【记者刘世磊、王若诗北京鲁艺上海30日报道】

　　昨日，沪深股市上演“黑色星期一”，上证指数在连续五根长阴的基础上，再次收出巨型阴线，下挫108.9点，跌幅高达5.27%，2000点的心理关口犹如薄纸一张被轻松击破。深市则下跌226.32点，两市大盘伤痕累累，面目全非，总共只有17只股票上涨，可谓“万绿丛中几点红”，整个市场笼罩着极度恐慌的阴霾。

　　大盘缘何跳水？底部是否形成？未来行情怎样？系统风险消否？所有这一切，无疑是股民最为关注的焦点。

　　当投资者还未从上周股市的5连阴中缓过气来的时候，谁也没有想周一等待他们的是更猛烈的一轮下跌。上海股市综指周一带量收低5.27%，大盘同时创下近25个月来的单日最大跌幅。

　　万绿丛中少见红

　　今天上午9时30分，上证综合指数以近9个点跳空低开，然后一路下行。下午一开盘，2000点的心理关口轻松被击破，盘中没有任何反弹产生。沪深两市股指一泻千里，到收盘上证综合指数下跌了108.90点，跌幅达5.27%，深证成份指数下跌了226.31点，跌幅为5.21%。上海股市跌停的股票达14只，深圳股市跌停的股票达20只，跳幅超过5%的股票比比皆是，两地市场飘红的股票不到20只，真谓是万绿丛中一点红。看着满眼的绿色，投资者已感觉不到现在是三十多度高温的盛夏，仿佛置身于零度以下的隆冬。这种沪指一天下跌一百多点的惨痛场面是自“5.19”以来的第二次，也是“5.19”以来第二大单日跌幅。1999年7月1日，上证综合指数以1678.83点开盘，以1559.25点收盘，当日下跌118.98点。两者不同的是，99年7月1日的下跌是在大盘经过连续一个多月的昨日狂上涨，股指涨幅达70%后出现的，而周一的下跌，则是大盘在经过连续5日下跌，跌幅已超过100点后出现的。这次下调幅度之大，完全出乎人们的预料，大盘能用跌得面目全非来形容。

　　暴跌之下难讨一致说法

　　对于近期股市的暴跌，西南证券的刘艾认为，下跌的直接原因是股市的供求关系发生了实质性的变化。在供求严重失衡的前提下，大盘不下跌才怪呢。不过股指下跌的根本原因还是股票价格偏高。虽然很多股票今年没怎么涨，但是去年很多股票都有50%的涨幅，因此股指的调整是必然的。

　　近期人民银行加大了查处违规资金流入股市的力度，其中沈阳的部分商业银行分支机构，由于违规承兑贴现导致资金流入股市的行为受到严肃查处，而人行货币政策分析小组日前发布的《2001年二季度货币政策执行报告》提出，要从五个方面阻止违规资金流入股市。与此同时，股市扩容的速度却越来越快，上周四一天发行4只新股后，本周二、周三又将分别有2只和4只新股发行。而国有股减持和增发更是让投资者不安。一些人士分析，近期市场的连续下跌是其本身强烈调整要求的一种反映。但出现今日这样巨大的跌幅也有着其他一些因素。一方面，管理层连续发行新股既向市场表明其进行国有股减持的决心，也表明了管理层将坚决地消除市场的泡沫。这些对市场投资者尤其是中小投资者的心态起到了较大的影响。今日市场下跌的动力主要来源于中小投资者，与上个星期基金等机构投资者大力杀跌有所不同。另一方面，机构投资者的心态也起到了相当的作用，相当一批机构既不能让其他投资者低位拿到筹码，又不能耗费资金盲目护盘，他们就选择了连续无阻挡的下跌彻底击破其他投资者信心的方式。正是投资者的心态变化导致了市场的巨大下跌。部分业内人士认为，大盘的迅猛下跌将在1900点止住，1900点也将成为大盘的一个中期底部。其理由之一是1900点是大盘2000年9月和2001年2月两次调整的低点，对于大盘的调整有着较大的支撑作用。理由之二是经历了今日的大幅下跌后，市场的多空方心态也相应发生了变化，对于空方来说，除了一些坚决需要派货的机构外，大部分被套牢的投资者不会在目前的点位随便再出货，这就导致空方力量的削弱。而一些场内机构则会在大盘大跌后进行补仓，一些有资金的机构也会介入抢反弹，这就会增加大盘的多方动力，并止住目前的跌势。

　　万国测评的余海华先生认为，在政策面没有好转迹象的前提下，股指很难止跌。在今日下跌的过程中成交量没有明显放大，说明承接盘并不踊跃。现在预亏、预警的公司不断，而国家对减持有股的态度又非常坚决，在国有股减持价格上态度松动的可能性不大，因此谁也不会在此价位上轻易买入。虽然一些质地比较好的公司并没有减持国有股，但是在市场普遍大幅下跌的情况下，其也避免不了跟随大盘下跌的命运。

　　华夏证券研究所的银国宏指出，虽然近期导致股指下跌的原因很多，但是像今天这样的下跌，已有非理性因素在里面。

　　管窥政策何需为下跌发愁

　　由于连续的下跌，市场中有悲观悲观者人士已有人提出“熊市论”。湘财证券资深分析师尹哲先生认为，这样的担心也不是没有道理，短短的10年股市，不就是一直是在牛熊交替中进行的吗？但是，如果我们真正理解了现阶段我国股市一些本质的东西后，就不应该对后市过分的悲观。尹哲称，纵观中国的股市，从本质上来讲一个资金推动型市场，而其背后最坚定的支持者是政策，有利于市场向上发展的政策。回过头看最近这几年股市的繁荣是无疑都是建立在资金充沛、政策面宽松、市场炒作氛围宽松的基础上的。而如果我们认为是由于目前监管环境的改变，导致大盘急剧下跌，那么就不应该对后市持太多怀疑态度。从我国证券市场要为国企改革服务的大局考虑，建立在政策上的呵护在将来相当长一段时间会存在的，而且，中国股市作为国企筹资转制、建立现代企业制度、提升产业结构主要场所的战略地位不会动摇，政策上加强监管规范不会从根本上改变股市长期走牛的根基。所以说，从中长期趋势看，仍可坚持对市场要有信心。“由于管理层查处银行资金违规入市问题，导致市场在下跌一周后，今天仍然大跌，市场呈现看不到底的迹象，一个最根本的原因是市场预期机构还会有大规模的减仓抽资动作。”尹哲说，“因为谁也不知道这个市场里到底有多少违规资金；另一方面，一些主力资金由于没有完全看清管理层的意图，“躲为上策”，致使市场一时失血厉害而大跌。”一位不愿透露姓名的资深市场人士认为，由于政策面的一些不太确定的因素，大盘在短期内的走势不太好把握。但从技术上看，“5·１9”以来的牛市5浪已经走完，长期上升通道已被击穿，中期趋势不容乐观。尹哲认为，自1999年以来每次调整至年线附近，均形成了中期底部，目前已跌至年线附近，中期底部已经到来。由于股市在高位盘了这么长时间，既然明知道做不上去，还不如打下去，通过向下打出空间为场外资金包括未来的社保基金、开放式基金入场提供条件。通过下跌股指的弹性才会加大，市场机会才会增多，从某种程度上说也许退一步才会海阔天空。申银万国[微博]分析师称，明日股指可能会继续跳空低开并继续下滑，但前期箱底1894点可能为初步下限。但他同时指出，前期领先大盘下跌的部分科技股，如大唐电信(600198)，近日已有机构暗中吸筹的迹象，该类股近日可能最先止跌，那么大盘随后亦可能慢慢走稳。这一切的前提是政策面必须趋于明朗。

　　中期系统风险不容忽视

　　证券界的一位权威人士称，不论市场的短线企稳还是国有股减持的影响变得温和，国内证券市场内在的矛盾不容忽视。像年初的证券市场大争论，基金业上半年的大面积亏损都表明了市场的现状难以乐观。实际上，连续6天的大幅下跌本身就在某种程度上反映了市场的脆弱，而这种脆弱则折射出了市场的结构性问题和其中所蕴含的系统风险。这位人士表示，一个不容忽视的问题是，目前股市中有相当一部分的资金来源于银行信贷资金。相当一批所谓的“私募基金”的融资比例高达一比一或者更多。如果股市连续下挫，这些机构持仓的股票价格势必会有相当部分触及强制平仓线，引发像大连国际、中科创业那样的跳水行情。在目前的市场情况下，这种强制平仓显然会由于难以变现而出现巨大的损失。考虑到目前这种资金为数巨大，如果真的大规模蔓延开的话，这种损失就会相应地转移为银行系统的巨额坏帐和机构投资者的损失，使本就举步艰难的银行系统雪上加霜。也就是说，融资系统的风险会传导到间接银行系统，银行正常的信贷会受到影响。这样，金融体系的风险就会传导到生产领域，对整个经济的发展造成威胁。“目前有两股力量在左右着市场的系统风险。”上海某证券公司的一位分析师说，“一方面，正在推进的金融市场大改革着力于上市公司治理、新股核准制和非流通股份的流通，使市场变的公平而有效，它的目的正是为了消除这种系统风险。另一方面，改革的阻力也不小，不仅大批的上市公司仍然违规运作，更改资金投向，包装利润(今年大批公司中报亏损就是一例)；市场上的股价操纵行为也屡禁不止。这些行为，和行为背后的既得利益者都会阻挠改革的进行。”(完)

　　股市暴跌历史记录

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