上交所再出行政猛药，拟设立“风险警示板”，改革步伐异常迅猛，游戏规则已发生改变，管理层打击投机之意值得肯定，但手法过于猛烈，行政化手段进行市场改革亦未必可取，在尚未引导中小散户彻底退出垃圾股之时推出行政猛药，中小散户很“受伤”。
“风险警示板”并非首个打击垃圾股政策，去年证监会出台重组新规要求借壳标准趋同IPO、拟借壳资产需持续两年盈利等加强重组监管的措施，也令以前积弊甚多却屡屡收获不菲的重组运作模式遭到冲击，从而导致重组失败公司数量急剧增加。此次更是通过行政手段，直接限制ST股涨跌幅，希冀通过政策打压垃圾股，进一步限制市场投机情绪，引导市场存量资金向蓝筹股集中。管理层政策意图值得肯定，手法却值得商榷。
去年异常火爆的天津文交所也曾通过修改规则打击炒作，最“繁忙”的时候，曾一天连发20个公告修改“游戏”规则，如艺术品日价格涨跌幅，先从最初的15%降到10%，后来又降到5%，最后骤降为1%。又如，“艺术品股票”的风险保证金、艺术品退出交割规定以及交易模式等方面的规则，也是不断在单方面频繁调整，令投资者措手不及。天津文交所最终命运是投资者纷纷离场，市场亦成死市。ST板块虽是小众板块，日渐凋零对股市影响总体不大，但中小投资者参与颇深，尚未及时离场，此番新政并未涉及如何补偿中小投资者利益，只为快速推进改革而忽视中小投资者利益，似有过于激进之嫌。
上交所新政另一不合理之处在于退市公司难以进行市场化自救。ST股从1元跌至0.85元需要3个交易日，从理论上说，该股要涨回1元以上，即使每天封死1%涨停板，需要16个交易日，合计19个交易日，离直接退市规定的20个交易日仅一步之遥，回避退市几无可能。投资者很难期待ST股会有此等奇迹发生，可能性更高的是，一旦ST股接近1元或跌破1元后将加速下跌，形成“雪崩效应”，直至直接退市，中小投资者在此期间几无任何出逃机会。
在Nasdaq市场，虽然规定股价在1美元以下运行30个交易日就必须退市，但由于没有涨跌幅限制，可以通过一日暴涨，最终实现咸鱼翻身，诸多公司均经历过类似状况。而A股市场“直接退市”制度与上交所《细则》的组合拳，彻底剥夺了ST股的翻身机会，新政实在过于严厉。
管理层采取如此行政手段值得商榷，保跌限涨易使中小投资者受到伤害，化解炒作问题，可以采取更为市场化手段，使制度与风险逐步向港股、美股靠近。（浪淘金资讯首席研究员）