-22%，2011年A股以惨烈的熊市收场。纵观全年，（1）宏观经济超预期下滑促使投资者不断下调A股盈利预期，动态估值持续下降；（2）市场化融资坚定推进，产业资本大规模套现导致A股静态估值系统性沉降；（3）监管层严厉打击内幕交易，概念炒作、重组题材、抱团取暖等固有“操纵”模式系统性崩溃，相关个股跌幅惨重。上述三方面因素导致A股惨烈调整，并将对固有投资思维产生深远影响。A股市场在支付了投资功能回归的对价后，将迎来更具挑战的2012年。
浪淘金资讯研究团队感受着A股生态正在发生的重大变化，并提出“展望2012：赢在细节 输在格局”的全局策略观点。我们认为，“跟庄”、“操纵股价”等固有投资范式将日渐衰竭，如果仍以传统思维检视未来的A股市场，错误的格局判断将导致投资的被动局面；合理价值发现功能的全面回归将指引上市公司股价的进一步分化，着眼于细节的选股能力决定未来的投资收益。
一、格局判断
（1） 大股东深入参与股权定价博弈
大股东持股的“流通权”伴随着股权分置改革的成功全面兑现，市场化融资给予大股东平衡产业资本与金融资本收益的权力，基金、券商自营等机构投资者将出让很大一部分“定价权”，大股东对股权资本的定价地位显著提升。产业资本与金融资本割裂的时代正在远去，A股市场正在迎来真正意义上的“全流通”：“抱团取暖”、“联合拉升股价”等封闭操作模式逐渐退出A股舞台。
（2） 迎接更具投资属性的资本市场
产业资本与金融资本成本的深入对接背后是日趋理性的股权定价。二级市场交易形成的股票价格将更加真实的反映投资人对公司质量及未来发展潜力的判断，理性定价的回归使得宏观分析、行业分析、公司分析等理性研究逻辑地位显著提升；而“跟庄”、“跟踪主力动向”等传统买卖信号将日趋“滞后”。
（3） 股票价格将进一步分化
“内幕交易零容忍”、“大股东参与股权定价”将促使投资人逐渐远离炒作股、垃圾股，深入挖掘绩优股、成长股；高价股和一元股作为两个极端，其阵营都将日趋庞大。股票价格进一步分化的趋势，既代表着潜在机会，更提示着长期风险。
（4） 投资思维出现内在变化
从上述三点A股发展趋势看，公募基金、私募基金等机构的投资思维将从抱团取暖、互相拉抬股价逐渐转向公司价值的深入研究、与大股东的持续沟通。中小投资者在信息获取方面与机构投资人的差距可能进一步拉大。资金流向、技术指标等将传递越来越弱的有用信息，解决投资信息不对称，将成为普通投资者的当务之急。
二、选股细节
（1） 绩优股更加稳健 估值修复可期
伴随着宏观经济低点预期的进一步清晰、长期投资资金的渐次入场，过度悲观的市场情绪有望在2012年获得系统性修正，业绩优良、公司运营稳健的绩优股有望出现系统性估值修复的机会。
（2） 成长股获得更高溢价
穿越商业周期的波峰和低谷，代表着未来产业发展方向的一批成长性公司将最终胜出，并获得资本市场对其成长性的青睐。高成长类股票将获得更高的估值溢价。这类公司有望在休闲、品质消费、新能源设备供应、电子科技、环保节能等领域批量出现。
展望2012年，熊市有望终结，忘掉2011年A股的悲剧，我们将拥有一个让人振奋的开始！浪淘金资讯研究团队将与广大投资者风雨同舟，明大势、行宏道、守正术，共同探索A股投资之道。
恭祝广大读者新年快乐！
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