诸建芳：2008年GDP增速将降至10.5%

　　中证网讯 中信证券总监、首席宏观分析师诸建芳预计，为了控制通货膨胀，2008年经济增速将下降至10.5％，但2009年将反弹至10.7％。本轮经济增长峰值已过，但只是短暂调整，并非“拐点”。同时，我国已经步入中期通胀阶段，2008年CPI涨幅将接近5.9％。

　　诸建芳认为，2008年国家的“从紧”基调不变，但具体政策的灵活性将大大增强。

　　首先，信贷控制尺度有所放松。央行对“从紧”货币政策的最新表述是，“在中国经济总量已经扩大的情况下，今年广义货币供应量M2增幅预计为16％，而银行信贷增幅将低于2007年的16.1％，这就是‘从紧’货币政策的含义”。

　　银行信贷增长16.1％相当于新增贷款4.2万亿，这比之07年底确定08年新增贷保持去年3.6万亿水平（相当于增长13.8%），已经有所放松。

　　其次，利率政策空间有限。在通胀持续高企下，央行出于扭转负利率、防过热等目的，仍有可能进行非对称加息27个基点至4.68%（一年存款）。但是，今年利率政策的制约因素非常多：加息不是抑制供给冲击导致的通胀的有效手段，对增加供给不利；加息将导致内需和外需双重下降压力，可能导致经济硬着陆；加息将加大中美利差，从而进一步刺激投机资本进入中国，影响中国金融体系的安全性。

　　第三，人民币升值超预期的可能性不大。2008年人民币对美元的升值幅度将达到8%-10%，年末1美元兑6.65元人民币。值得关注的是接近年底时美元走势可能的转变。

　　第四，提高存款准备金率和发行央票仍要多次使用。由于顺差仍有相当规模，存款准备金率和央票等数量型工具要多次使用，对冲顺差和资本流入对流动性的放松。

　　第四，财政政策将在反通胀中担当关键角色。全面补贴农业，以增加农产品供应；大量补贴低收入群体，使其生活水平不因通胀而下降；补贴因价格行政干预而导致亏损的企业。