深港通前夜 “聪明”资金躁动

　　（原标题：北上“揽客” 南下“圈地” 深港通前夜 “聪明”资金躁动）

　　随着深港通开通进入倒计时，各路机构亦紧锣密鼓加速布局。据中国证券报记者了解，近日来内地路演的港股公司数量激增，部分公司频繁“跑会”，力图吸引更多内地投资者。内地券商亦动作频频，一手抓紧调研港股公司，一手筹谋赴港上市以开拓海外市场。业内人士指出，港股估值优势渐显，部分内地资金有意借道公私募“举牌”、“买壳”，港股市场或从“估值洼地”变为“举牌热土”。

　　□本报实习记者 张晓琪 王兴亮

　　港股公司北上“揽客”

　　8月中旬以来，市值管理在香港上市公司中又一次火了起来。

　　深圳一家资管公司的研究员向记者抱怨，9月份跑了十几场港股公司推介会。“券商、中介机构都来邀请，上周刚去，这个星期又来喊，简直比调研还累。”该研究员透露，有好几家香港上市公司，主营业务一般，老总倒是频繁跑会，这个月就在路演现场撞见不下七八次。

　　一名刚在深圳某五星级酒店举办完推介会的机构负责人向记者透露，他们预计在全国开展八场类似的路演，前四场活动120个公司的名额刚放出去，当天即爆满。深圳是路演的首站，参与推介的30家港股公司都是从三四百家报名公司中层层筛选出来的。

　　内地某中型券商海外研究组负责人向记者介绍，市值管理主要目的是鼓励上市公司通过制定正确发展战略、完善公司治理、改进经营管理、培育核心竞争力，切实可持续地创造公司价值，同时通过资本运作工具实现公司市值与内在价值的动态均衡。财经公关或机构的价值营销一直是市值管理的重要模式之一。“常见的套路就是平台或机构动用自己的人脉，将投资机构邀请过来，然后上市公司高层作推介，希望公司股票得到认可，带动市值提升。”该负责人说。

　　据他透露，早在今年8月深港通正式获批之前，就有不少港股上市公司在谋划进行市值管理，以期成为首批深港通标的。如今，深港通开通在即，又一波港股市值管理潮开始掀起。“这一波市值管理潮分为两类，一类是一些市值在三四十亿港元的公司，离50亿港元门槛差临门一脚，期待通过市值管理被纳入深港通标的池；另一类主要是市值在50亿港元以上的港股上市公司，部分达标的公司频繁来内地露脸，就是想提前预热获得内地投资者青睐。”他表示。

　　不论北上“揽客”是为了提高市值还是意在吸引投资者，背后的动力都源于内地资产海外配置的强烈需求。中信证券高级策略师杨灵修表示，中国已经从“资本贫乏国”转变为“资本富裕国”，但随着GDP增长放缓、国民财富增加，大量金融资本无法找到足够而有效的资产供给。他指出，本轮资金南下“最原始的动力”来自人民币贬值预期和内地投资回报率下降，这比“动听的海外投资故事”更具推动力。由于资本账户还未完全开放，QDII额度受限，“互联互通”成为资本走出去的最佳制度设计，未来内地资金会前赴后继奔向港股市场。

　　此前，港交所行政总裁李小加表示，在沪港通、深港通模式下，南下和北上的资金量会有长期持续结构性的提升，但从长期来看，南向资金会远远大于北上资金。

　　对于港股上市公司借市值管理来内地“揽客”，港交所高级副总裁周晓殷提醒，对于深港通下港股通的上市公司，其市值是根据过往12个月月末平均市值进行判定，上市公司如果想努力一把、进行短期炒作比较困难。除非这些公司每个月都炒作一把，但这样操作难度比较大，这也是港交所稳定市场的举措之一。

　　内地券商跑马圈地

　　券商也是此类市值管理的通道提供方。申万宏源一位经理告诉记者，这段时间已有多家券商在筹划类似活动。“我知道的由券商主办的活动本周就有两场，我们自己也在策划类似的活动。”他指出，“这类活动好处很多，包括能够扩大自身影响力，吸引机构投资者过来做经纪业务。此外券商也需要为自营业务调研港股公司。”

　　昨日记者参加的由格隆汇主办的“决战港股”峰会论坛，参与协办的券商接近十家，这还不包括从香港远道而来但未上榜的小券商。下午五个港股上市公司调研分会场，聚集了约30家港股上市公司，遭到券商、私募、基金等机构投资者层层围堵。一位券商调研员表示，目前券商传统经纪业务竞争激烈，正在把自营投资作为转型的一大突破，公司许多调研员都出动了。

　　而在深港通开通前夕，另一个现象也值得关注：内地券商掀起了一轮赴港上市热潮。

　　9月25日国泰君安宣布拟发行H股；26日中信建投向港交所递交上市申请；27日招商证券公开发售H股。连续三天，三家券商接连公布赴港上市相关消息，将券商跨境上市推向高潮。此外，包括平安证券、兴业证券、长江证券等多家券商均发出了赴港上市的信号。

　　华融证券分析师指出，券商赴港上市大热主要有两方面原因：一是基于补充资金的需求。10月1日实施的《证券公司风险控制指标管理办法》要求建立以净资本和流动性为核心的风险控制指标体系，增加资本势在必行。内地券商与境外券商相比，核心净资本的补充效率存在较大差距，促使内地券商纷纷赴港对接香港资本市场。二是通过发行H股搭建境外融资平台，有利于增强券商的资本实力、国际知名度和跨境业务服务能力，促进公司战略转型升级。券商希望借着深港通正式开通的契机，开拓香港市场。

　　一位长期关注港股的分析人士指出，港股券商板块的走势主要跟大盘成交量相关，市场接受程度较高，估值相对较低。随着深港通落地，香港市场券商股估值有望修复。

　　港股公司北上“揽客”

　　8月中旬以来，市值管理在香港上市公司中又一次火了起来。

　　深圳一家资管公司的研究员向记者抱怨，9月份跑了十几场港股公司推介会。“券商、中介机构都来邀请，上周刚去，这个星期又来喊，简直比调研还累。”该研究员透露，有好几家香港上市公司，主营业务一般，老总倒是频繁跑会，这个月就在路演现场撞见不下七八次。

　　一名刚在深圳某五星级酒店举办完推介会的机构负责人向记者透露，他们预计在全国开展八场类似的路演，前四场活动120个公司的名额刚放出去，当天即爆满。深圳是路演的首站，参与推介的30家港股公司都是从三四百家报名公司中层层筛选出来的。

　　内地某中型券商海外研究组负责人向记者介绍，市值管理主要目的是鼓励上市公司通过制定正确发展战略、完善公司治理、改进经营管理、培育核心竞争力，切实可持续地创造公司价值，同时通过资本运作工具实现公司市值与内在价值的动态均衡。财经公关或机构的价值营销一直是市值管理的重要模式之一。“常见的套路就是平台或机构动用自己的人脉，将投资机构邀请过来，然后上市公司高层作推介，希望公司股票得到认可，带动市值提升。”该负责人说。

　　据他透露，早在今年8月深港通正式获批之前，就有不少港股上市公司在谋划进行市值管理，以期成为首批深港通标的。如今，深港通开通在即，又一波港股市值管理潮开始掀起。“这一波市值管理潮分为两类，一类是一些市值在三四十亿港元的公司，离50亿港元门槛差临门一脚，期待通过市值管理被纳入深港通标的池；另一类主要是市值在50亿港元以上的港股上市公司，部分达标的公司频繁来内地露脸，就是想提前预热获得内地投资者青睐。”他表示。

　　不论北上“揽客”是为了提高市值还是意在吸引投资者，背后的动力都源于内地资产海外配置的强烈需求。中信证券高级策略师杨灵修表示，中国已经从“资本贫乏国”转变为“资本富裕国”，但随着GDP增长放缓、国民财富增加，大量金融资本无法找到足够而有效的资产供给。他指出，本轮资金南下“最原始的动力”来自人民币贬值预期和内地投资回报率下降，这比“动听的海外投资故事”更具推动力。由于资本账户还未完全开放，QDII额度受限，“互联互通”成为资本走出去的最佳制度设计，未来内地资金会前赴后继奔向港股市场。

　　此前，港交所行政总裁李小加表示，在沪港通、深港通模式下，南下和北上的资金量会有长期持续结构性的提升，但从长期来看，南向资金会远远大于北上资金。

　　对于港股上市公司借市值管理来内地“揽客”，港交所高级副总裁周晓殷提醒，对于深港通下港股通的上市公司，其市值是根据过往12个月月末平均市值进行判定，上市公司如果想努力一把、进行短期炒作比较困难。除非这些公司每个月都炒作一把，但这样操作难度比较大，这也是港交所稳定市场的举措之一。