解盘基金独门股：抱团取暖另一面是相互踩踏
与明星基金经理同行，挖掘独门投资绝技。 2014年以来，基金独门股涨幅达9.45%，领先上证指数逾10个百分点。
本刊记者 殷语临／文
抱团取暖的另一面是相互踩踏。
2014年2月以来，创业板指数下跌逾10%，多只基金抱团的重仓股资金出逃形成踩踏，频频暴跌，如华策影视(300133.SZ)、乐视网(300104.SZ)、神州泰岳(300002.SZ)等跌幅均超过20%。
而基金独门重仓股(指剔除指数型基金后，单只基金、单家基金管理公司持有或者单只基金、单家基金管理公司所持股数明显超越其他基金、基金管理公司的股票)却在此番创业板暴跌中免于踩踏，且多有出彩表现。
Wind数据显示，截至2013年年底，共有266只个股被一只基金持有，这一数据在2013年三季度时为226只；其持有的市值达9.79亿元，较2013年三季度增加1.63亿元。
截至2014年4月8日，基金持有的266只独门重仓股2014年以来股价平均上涨9.45%，而同期上证指数下跌1.4%，独门重仓股平均收益领先上证指数逾10个百分点。
其中，有28只基金独门股2014年以来涨幅超过30%，如，农银汇理平衡双利持有的天玑科技(300245.SZ)大涨135%，华富成长趋势持有的力源信息(300184.SZ)、大摩多因子策略持有的双龙股份(300108.SZ)涨幅则均超过90%。
大摩多因子策略共持有15只独门股，为最爱挖掘独门股的基金之一。大摩多因子2014年以来回报率为5.75%，居同类606只产品第36位。
基金独门重仓股，一般流通市值较小、前期股价涨幅较低，266只独门股平均流通A股数量为2.58亿股，且以中小板个股居多，达99只；沪市、深市主板、创业板各有69只、47只和51只。在行业分布上，基金独门股分布最多的为化工、机械设备、电气设备行业，占比分别为14.67%、14.28%和7.9%。
其中，华夏红利混合持有锦江投资(600650.SH)920万股，持股市值达9239万元，持股市值居单只基金最大。
从基金公司独门重仓股数量来看，华夏基金[微博]重仓26只独门股，持有市值逾12亿元，成为最爱挖掘独门股的基金公司。大成基金[微博]独门股有25只，其中大成价值增长有24只独门股，成为持有独门股数量最多的单只基金，但持股市值仅为8344万元；南方基金持有20只独门股，南方策略优化持有其中的19只；摩根士丹利基金华鑫也持有17只独门股，大摩多因子策略持有其中的15只；长信量化先锋持有16只独门股。
此外，华商、光大保德信、富国、诺安等基金公司也持有较多的独门股，华商基金[微博]偏好重仓持股，9只独门股耗资5.22亿元。
华夏挖掘低估值大盘股待转机
作为业内龙头，华夏基金历来独门重仓股最多，选股方面有独特思路，偏好大比例持有。据华泰证券分析，无论从持股比例还是数量上，华夏基金近三年都在拥有独门股上居首位。
2013年底，华夏基金旗下共有12只基金重仓26只独门重仓股，持有独门重仓股市值逾12亿元。其中18只为大盘股，占比为70%。
其中，胜利股份(000407.SZ)被华夏平稳、华夏红利、华夏行业精选3只基金共同持有，美尔雅(600107.SH)、安徽水利(600502.SH)、广安爱众(600979.SH)也分别被华夏旗下3只基金独门持有。此外，华夏行业精选还独门重仓天津松江(600225.SH)、珠江实业(600684.SH)等。
持仓量较大的股票包括：华夏盛世精选持有2193万股广安爱众，华夏红利持有1800万股西昌电力(600505.SH)，华夏红利持有1577万股美尔雅，华夏回报持有1376万股杭钢股份(600126.SH)。
数据显示，华夏基金26只独门重仓股2014年以来涨幅为0.50%，并未显著高于大盘指数。其中15只下跌，安徽水利、西昌电力等下跌均在10%以上。
上述股票多为房地产、化工、公共事业、建筑等行业，华夏基金长期坚守，个股多涉及国企改革等概念。
如，安徽水利主营水利工程、地产等业务，公司年报显示，2013年公司实现营业收入68.1亿元，同比增长4.96%；归属母公司股东净利润2.03亿元，同比下降21.3%。
资料显示，安徽水利作为安徽建工旗下唯一上市台，母公司规模约为上市公司的5倍，目前正在进行资产重组与整体上市的准备工作，预计在2014年下半年至2015年上半年之间完成。
平安证券[微博]分析认为，安徽水利2013年由于新签合同快速增长，收入确认延迟导致业绩低于预期。目前，安徽水利股价对应2014年、2015年PE分别为13.1倍、10.2倍，国企改革、城镇化、水利投资等主题将催化公司估值。
华夏红利已经长期坚守西昌电力达两年多，2011年四季度，华夏红利购入450.57万股列席公司第六大流通股股东，此后华夏红利连续三个季度增持公司股票，至2012年三季度末已持有1800.52万股，此后一直坚守。
而西昌电力2013年盈利能力持续下降。年报显示，营业收入为6.53亿元，同比增5.19%；西昌电力2013年归属于母公司所有者的净利润为6687.53万元，同比减少6.87%。
西昌电力自2010年以来业绩平平，曾经多家持有的基金均已退出。自2009年起，西昌电力归属母公司所有者的净利润持续四年为负。2010年底，西昌电力规划重组继而失败，但仍存在重组的可能。
此外，华夏平稳增长还以120万股入驻北京城乡(600861.SH)。该股因前华夏明星基金经理王亚伟旗下昀沣投资入驻而受到关注。昀沣于2013年三季度入驻北京城乡，并在2013年四季度加仓446万股，共持有860万股。
分析师认为，北京城乡最大的看点就在于其国资平台的背景，华夏基金及王亚伟或正是看中其国企改革的概念。2014年以来，北京城乡股价表现坚挺，年内以来涨幅达到15%。
另一独门重仓股美尔雅一直受到华夏基金的青睐，2010年底由王亚伟执掌的华夏大盘、华夏策略和另外两只华夏基金进驻，华夏系基金曾一度占据机构持股量的70%。2011年8月美尔雅曾公布重组，王亚伟因此“精准潜入”。此后，美尔雅因员工举报法人代表，而应声下跌，持有该股的公募基金纷纷退出。截至2012年一季度，仅剩华夏红利混合基金留守。2012年一季度以后，华夏旗下基金持续加仓。
美尔雅主营服装生产和销售，同时涉及期货、房地产和酒店经营。2013年前三季度，美尔雅实现主营收入3.55亿元，同比增长2.7%；实现净利润0.11亿元，同比下降24.37%。公司解释为，受累于服装行业面临严峻挑战。
不过，美尔雅重组传闻一直是二级市场热点，2013年底美尔雅20.06%的股权转让给阳光集团，董事长2014年3月对媒体表示，2014年有重组计划，相关工作正在进行。
华商潜伏业绩亏损股屡被套
华商基金较为激进，偏好长期潜伏其看好的独门股，并同时以多只基金重仓进驻。其独门股业绩平平甚至亏损、市盈率低，但在行业里有一定地位。
2013年底，华商基金旗下7只基金共独门重仓9只个股，持股市值为5.22亿元。上述独门重仓股主要为公共事业、计算机、交通运输等行业中的中小股，流通A股平均为2.4亿股。
其中华商策略精选、华商领先企业、华商价值共享3只基金共持有通葡股份(600365.SH)1115万股，合计占通葡股份流通股的8.4%。惠天热电(000692.SZ)、雷柏科技(002577.SZ)、蓝盾股份(300297.SZ)等也被华商基金旗下3只基金独门重仓。其中，单只基金持有量最多的是华商价值共享持有1141万股宋都股份(600077.SH)。
华商基金的9只独门重仓股2014年以来平均涨幅为2.02%，领先上证指数3个百分点。但除开2014年以来大涨47%的雷柏科技，9只个股中有6只个股股价下跌，惠天热电、乐山电力(600644.SH)分别下跌11.6%和7.9%。
观察9只独门重仓股，流通市值不大，平均仅为2.42亿股，其中光韵达(300227.SZ)、雷柏科技流通股不到1亿股。
虽然华商持仓时间基本在一年左右，上述公司却业绩平平。如2013年已经公布年报的5只个股中，乐山电力、光韵达、宋都股份的净利润均出现下滑，同比分别下滑1813%、21%、9%，发布业绩快报的雷柏科技净利润则同比下滑55%。
作为沈阳地区以供热为核心业务的国有上市公司，惠天热电业绩和股价均无亮点，却赢得了华商基金扎堆重仓。2013年一季度，华商基金进驻惠天热电，旗下三只基金——华商领先企业、华商策略精选、华商价值共享共持有1120万股。惠天热电还受到著名私募泽熙的关注，2013年二季度泽熙一举买入945万股，成为该股第三大股东。两个季度后泽熙撤出，华商系三只基金仍坚守至2013年年底，持仓量基本未变。
惠天热电业绩平平，2013年前三季度净利润-0.56亿元，同比下降399%。2010年、2012年底，其净利润增长率分别为-22.43%和-35.50%。
2014年1月14日，惠天热电披露拟实行10转10股派1元的高送转分配预案，但股价已提前表现，此后一路下跌，且伴随着股东的减持。
从2013年一季度末到2014年一季度末一年间，惠天热电在2013年后三季度有15%的涨幅，但2014年一季度大跌14.5%，如华商基金持仓未变，在该股上已回吐盈利。
机构纷纷出逃的通葡股份却受到华商长时间坚守，至今仍被套。
主营葡萄酒的通葡股份2013年受到行业影响，前三季度净利下滑96.86%。此前，通葡股份曾因在2009、2010年连续亏损戴上ST帽子。
华商基金却是在2013年一季度通葡股份业绩大幅下滑时以三只基金抱团持有726万股进入，此后持续加仓至2013年底的1175万股，华商策略精选、华商领先企业、华商价值共享三只基金共持有通葡股份8.04%的流通A股。
酒类行业销售额下降是公司面临的主要问题，一位长期观察酒类企业的研究员表示，通葡股份的销售渠道在加强，2014年初，公司已开始创新营销模式，全面发力O2O微终端。销售额有望改善，基本面也存在向好的可能。
从2013年一季度末至2013年末，通葡股份下跌33.49%，华商基金在此期间建仓或已被套。
雷柏科技是让华商基金大赚的一只独门股。华商基金2013年三季度以140万股进入雷柏科技，2013年四季度加仓到386万股，不过由于雷柏科技流通A股只有7072万股，华商基金持股量占该股流通A股4%，华商主题和华商价值精选成为雷柏科技第四和第六位流通股股东。
该公司是键鼠行业领先企业，但传统PC业务业绩下滑较快，公司开始并涉及手游、家庭系统平台及拓展海外市场。据公司业绩预告，2013年营业收入4亿元，净利润总额3339万元，分别同比减少12.97%、55.10%。其业绩或在2014年好转，公司披露，2014年第一季度净利润盈利4057万元-4795万元，比上年同期增长120%-160%。
雷柏科技曾在2014年1月大涨70%，此后震荡回落，目前涨幅回落至47.9%。华商基金或是预见利好，于2013年四季度就大笔加仓，也因此获得近五成收益。
易方达扎堆小盘股独享收益
易方达基金[微博]2013年底有三只独门重仓股，分别是七喜控股(002027.SZ)、科大智能(300222.SZ)、宜安科技(300328.SZ)。这三只个股2014年以来平均涨幅为17.73%，其中科大智能年初至今大涨35%，七喜控股涨幅达22%。
科大智能和宜安科技均为创业板小盘股，流通A股总共分别仅为4049万股和2800万股。易方达基金旗下达9只基金扎堆科大智能，共持有187万股，占流通股4.62%，均为2013年四季度新进。
2013年公司实现营业收入3.33亿元，同比上升26.32%；归属于上市公司股东的净利润955.55万元，同比下降66.6%。其业绩预告显示，2014年第一季度净利润同比增长20%-50%。公司表示，配电、用电自动化产品毛利率同比下降是净利润下滑的主要原因。
科大智能是传统电力设备公司，公司主营业务为配电自动化系统和用电自动化系统，近两年毛利润下降明显。2013年，公司收购了永乾机电。
长城证券分析认为，科大智能配用电自动化业务处于谷底，2014年回暖的可能性较大，永乾机电完成业绩承诺可能性较高，超预期概率较大。
处于创业板的科大智能自2013年12月以来就直线上涨，到3月底震荡调整。不过易方达基金在科大智能这只个股上已经大赚约30%。
此外，易方达科讯以17.03万股独家持有七喜控股。易方达科讯从2012年二季度以30万股进入七喜控股，此后加仓至2013年三季度末的97万股，2013年四季度减持80万股。
七喜控股基本面难寻亮点。其2013年业绩亏损达1.29亿元，原因是清理亏损业务库存如东芝[微博]硬盘；计提手机生产类相关设备、物料、产品等的资产减值等。2011年也亏损0.55亿元，2012年公司因为加大智能手机投入扭亏为盈，这一趋势却无法持续。
七喜控股主营计算机零配件代理，后来做计算机整机和周边产品，行业竞争加剧使得公司2009年主业亏损达7787万元。此后公司谋划转型，先后涉足精密模具和五金制品制造、照明器具制造和销售、医疗设备行业等，并在2013年9月设立两个游戏公司，股价连拉5个涨停板，收盘价从4.68元/股涨至18日最高的8.31元/股，涨幅达78%。
而从2013年的业绩来看，七喜控股手游并未正式进入运营。
不过其股价飙涨，2013年三季度，七喜控股涨幅达91%，易方达科讯于四季度逢高减持的80万股盈利率高。
淘宝基金独门股
流通盘小、前期股价涨幅较低、业绩有望超预期，是基金独门重仓股的主要特征。挖掘独门股对基金公司投资能力考验更大，基金即可能因一只黑马股而大赚，也会因踩雷而拖累业绩。
虽然独门股整体涨幅较高，但持有多只独门股的基金，整体并未取得突出的业绩，业绩较为分化。持有25只独门股的大成价值增长，所持独门股2014年至今平均涨6.08%，而该基金2014年以来业绩仅为-0.37%，落后沪深300指数4个百分点。
持有19只独门股的南方策略优化2014年以来表现突出，净值上涨3.51%，居同类基金前12%。此外两只量化基金也业绩突出，大摩多因子策略2014年以来净值上涨6.59%，居同类产品前10%；长信量化先锋2014年以来大涨8.83%，据同类产品前3%。
长信量化先锋2014年以来突出的表现得益于独门股的大涨。Wind数据显示，长信量化先锋16只独门股表现稳健，除一只微跌外，悉数上涨，平均涨幅达到12.18%。
大摩多因子策略则捕捉到了多只大牛股，其中双龙股份2014年大涨83.89%，金利华电、新海股份等涨幅也在36%以上，平均涨幅达15.69%，其中双龙股份和金利华电均属于创业板。大摩多因子策略基金经理刘钊对本刊记者表示，持有较多独门股不是故意为之，而是方法使然，“我们使用的多因子量化模型的选股方法有较大概率选到独门股，如果别人看到觉得这只股还不错来买了，也会对我们基金的表现有帮助。”
对于2014年的投资主线，刘钊表示，2013年的结构化行情很可能会在2014年里延续，“国企改革与政策红利主题，提升经济效益的高科技产业，以大消费概念、新文化媒体为核心的新型产业等相关市场板块仍是未来市场的投资主线。”
华泰证券一位研究员认为，被某家基金长期独家重仓的更值得关注。“基金独门重仓股能避免被机构抛售的风险，同时干扰也较少，但需细加甄别。”
一些明星基金经理重仓持有的独门股或许更值得关注。如农银汇理平衡红利持有的天玑科技，2013年涨幅达42.94%，2014年更是大涨126.84%。
华宝兴业新兴产业大部分重仓股受累于创业板调整，但其持有的重仓独门股金亚科技(300028.SZ)2014年以来却一路看涨，大涨85%。电视游戏概念股金亚科技在3月受到机构密集调研，尽管业绩大亏仍受到机构追买，股价应声上涨，提早进驻的华宝兴业新兴产业享受了此波盈利。
农银汇理行业成长2013年四季度进入红旗连锁(002697.SZ)，持股598万股，占流通股3.89%。红旗连锁作为四川便利超市的龙头，销售不及预期，2013年利润下滑9.61%。2014年以来，红旗连锁与京东合作开展O2O业务，成为O2O概念股。
值得注意的是，并不是每只基金独门股都值得关注。中信证券金融工程及衍生品组一位研究员告诉本刊记者，据其研究，以基金独门重仓股为投资组合带来的收益并不明显。根据定期报告持股情况筛选出来的独门股，与独家看好该股进而持有的情况有所不同，“一些基金进场时不知道自己独家持有，如果知道了也许就不买了。”
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