21世纪经济报道 邱晨

　　整个7月份，A股市场愁云惨雾，上证指数一路下探至2100点附近。一个月下来蒸发了131点，跌幅达6%。

　　然而，在市场哀鸿遍野之时，以几大券商自营为首的空头部队却在股指期货上赚得盆满钵满。而以个人投资者参与为主的融券业务却未有明显增量，多数散户错失“做空机遇”。

　　4大机构做空

　　长期盘踞在股指期货空头榜单前列的国泰君安、中证期货、海通期货(微博)和光大期货四家机构在7月份的交易中稳居前4位，而隐藏在各家期货公司背后的券商自营，也凭借做空7月大赚了一笔。

　　自6月18日股指期货1207合约成为主力合约以来，空头榜第一的“宝座”由国泰君安和中证期货公司轮流“把持”。

　　观察整个6、7月份1207合约的交易情况，不难发现中证期货交易做空席位的波动最为明显。6月18日，中证期货的卖单持有量仅为4751手，但在接下来的一周增长迅猛，6月25日更是一举超越国泰君安占据空军头把交椅，达到8672手。短暂回落后，中证期货再度发力，7月10日创下了超过1万手的持有量，达到10266手。

　　有业内人士分析认为，中证期货7月份空单数量激增，反映其背后中信证券(600030.SH)自营看空套保意图明显。

　　“一般券商的自营套保盘约占期货公司的席位交易总量的75%左右，

　　剩下的是其他机构的投机盘。通过这一比例就可以看出券商自营‘做空’取得的收益情况。”深圳某期货公司研究员称。

　　公开数据显示，6月18日－7月17日，国泰君安期货(微博)席位持有的1207合约空单数量在这21个交易日平均约为8339手。而在此期间，1207合约的结算价格从2571.6点(6月18日)跌至2419.0点(7月17日)，下跌了152.6点。

　　根据国内沪深300股指期货合约乘数为每点300元计算，国泰君安期货席位一个月在1207合约的做空收益为：8339x152.6x300=381759420元，即约为3.8亿元。若以券商自营的套保资金占交易席位75%的行业平均值估算，国泰君安证券(微博)自营“做空”7月取得的套保收入高达约2.85亿元。

　　“空军大将”中信证券也不甘示弱。统计显示，中证期货席位在6月18日-7日17日期间1207合的日平均持有量约为7655手。由此推算，中证期货空头席位在这21天的做空收益为：7655×152.6×300=350445900元，约为3.5亿元。按上述比例估算，中信证券自营取得的收入约为2.62亿元。

　　海通证券(600837.SH)和光大证券(601788.SH)也颇有斩获。据上述方法计算，这两家券商的自营做空7月股指期货分别取得的收益约1.61亿元和1.38亿元。

　　上述四大空军主力机构在7月股指期货交易中，粗略计算，凭借“做空”取得了约8.46亿元的收入。

　　散户“看空不做空”

　　几大券商在股指期货市场上翻云覆雨之时，普通投资者却没有借融资融券赚回一笔。

　　据东方财富网统计显示，6月1日沪市融券余额7.4亿元，深市融券余额4.9亿元，合计12.3亿元。然而截至7月31日，深沪两市融券余额只微增至13.7亿元，增幅为11%。

　　“这一增幅多来自两融新开户数的自然增长，并没有出现激增的情况。”深圳某券商两融部门负责人表示。

　　记者在询问了多家券商两融业务部门负责人后，得到的答复比较一致。并没有观察到近两个月参与融券做空的投资者数量和规模明显增长。

　　事实上，自6月迄今，上证指数下跌超过200点，跌幅超过10%。而其中，众多券商两融标的池中的股票跌幅远高于这一比例。然而，把握到这一做空机遇的投资者聊聊无几。

　　“多数参与融券的投资者在赚了几个点以后，就立刻还券平仓，平均收益也就十几万左右。”招商证券(微博)(600999.SH)相关业务负责人称。

　　有趣的是，据上述负责人观察，融券量往往与大盘走势相违背。在大盘下跌时，由于来平仓的人多了，融券总量的规模反而有时会下降。也就是说，多数普通投资者并不能判断大盘中长期趋势，担心随时会出现反弹，因此在赚取少量收益后急于兑现。

　　“现在多数投资者长期看空大市，但真正敢参与做空的并不多。”上述人士表示，“普通投资者还是没有做空的习惯。”