来源：南方都市报
昨日创业板尾盘暴跌，一度下跌6%击穿1800点，随后快速拉升，跌幅缩小。这已是创业板日K线的八连阴。与创业板同病相怜的还有刚宣布超百亿融资的乐视网。作为创业板的龙头，备受关注的乐视网昨日复牌，虽然集合竞价阶段乐视网一度冲到涨停，但随后震荡回落，午后乐视网最低跌近5%，收报35 ．40元，跌1.12%，成交35 ．7亿。显而易见，创业板的消极气氛没有改变。
又是因为IPO？
去年12月PPI超预期达到5 ．5%，市场对于货币政策边际收紧的预期进一步强化。海富通国策导向基金经理施敏佳从全球股市的角度分析，认为基本面较为适中，近期人民币贬值压力也稍有减缓，股市的大跌现象部分可能来源于A股自身的压力。
在部分分析师看来，新股发行快只是表层原因，监管政策收紧也让市场再度紧张。
私募基金北京清和泉资本投资经理对南都记者称，金融监管不断趋严，防风险首当其冲。一行三会上周分别召开年度工作会议，核心内容为贯彻中央经济工作会议所提的“防风险”。
“我们预计3月的两会同样聚焦防风险，促改革。”该投资经理称。
另一方面，2016年12月以来，IPO开始加速，当月数量达45家，为1997年以来月度之最。今年1月的IPO发行数迄今已达27家，基本保持日均3家公司IPO的节奏，其中有近6成为中小创股票。“这使得中小创，尤其次新股的调整十分明显，同时也使新股上市后涨停板过快打开，降低了打新基金收益率，引起部分资金的抛压。”融通新能源基金经理付伟琦表示。在付伟琦看来，资本运作一直是A股的一类重大投资逻辑，甚至是过去三年最为主流的逻辑，但在IPO加速的背景下，壳资源将不再稀缺，“乌鸡变凤凰”的期权价值缓慢下降。
诺亚财富研究与发展中心分析师汪波具体分析称，回顾以往行政化新股发行时期，往往新股受到首发价格及市盈率等行政干预，很多上市公司无法通过IPO一次募集满全部所需资金，通常会在上市后通过再融资方式继续募集资金，然而再融资市场又受到一定窗口指导，使得以往新股模式受挫，最终导致市场打新收益率下降。
“这种新股策略主要集中于中小创标的，同时新发中小创的估值成为新的标杆，市场中拥有较高溢价的中小创，在今日出现集中杀估值的情况。”他称。
值得关注的是，随着个股大面积跌停，机构甚至开始无奈地抛售新股，以维持流动性。
1月16日沪深交易所盘后公布的龙虎榜数据显示，当天17只个股出现机构的身影，机构净卖出2.28亿元。其中11只个股均属于中小创，还有包括新宏泽、亚翔集成在内的多只未开板新股亦遭到了机构的抛售。
创业板估值已处中性
截至收盘，沪深两市合共成交5219.87亿元，成交量站上5000亿元，但资金出逃意愿强烈。
上投摩根基金基金经理对南都记者表示，从估值来看，创业板相对主板估值已经接近2013年初，处于中性状态。市场调整后，一季度市场主线应该仍是通胀和改革预期，在超跌状态下成长股投资价值显现。
摩根士丹利华鑫基金经理也对南都记者称，未来改革政策的实际落地将促进风险偏好的提升，包括养老金入市、A股不断与国际市场互联互通等事件都将为市场带来增量资金。但同时也应警惕房地产调控过度、IPO审批速度过快等引发A股下行的风险因素。
而华泰柏瑞多策略基金经理杨景涵预计，今年A股预计会有2万亿的资金流入、1.6万亿的资金流出，增量资金主要来源于境外投资者和保险资金。而境外投资者和保险资金倾向于配置低估值、高股息的价值股，这是他们单个的体量和资金容量决定的。
“创业板自设立以来，8连阴实属罕见，今年1月以来的大跌另一方面也孕育了一些投资机会。可以参考去年1月熔断后，创业板部分个股几乎走出了翻倍的行情。”施敏佳表示乐观。
融通基金付伟琦对南都记者表示，从近期市场的交易风格看，我们观察到一些积极的变化因素，如高送转个股已经难有表现，甚至以下跌为主；一部分基本面稳健，但略显平庸的大市值白马股，日均成交量缩小至5000万元级别，对应的换手率在0.2%左右，表明这类股票的定价权已转移至专业机构，散户已基本退出这类股票的交易；同一板块内的龙头个股，罕见地出现了估值溢价，说明市场从弹性溢价向质地溢价演化。
付伟琦认为，这些现象背后，是制度改进带来的交易行为重置。表面看，过去一年并没出现什么重磅的制度变化，但限制三年期定增隐含的限制跨市场套利、限制跨界并购重组、加快IPO、高送转附加大股东减持计划等，每一项都是有实无名的制度进步，对A股的长期健康发展将产生重大影响。
采写：南都记者 周亮 孙铭蔚
作者：周亮 孙铭蔚
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