分析称，目前监管层欲推动增量资金入市

　　A股转融通业务已进入最后冲刺阶段。

　　消息人士透露，目前包括沪深两市交易所、中国证券登记结算公司及其分公司、中国证券金融股份有限公司(下简称“证金公司”)和几十家券商参与的全国转融通业务联网测试，正在进行最终磨合。

　　“如果不出意外的话，转融通试点正式推出的时间就在近两周内。”一位参与测试的业内人士说道。

　　所谓转融通，就是通过成立中国证券金融股份有限公司，由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，证券金融公司则作为中介将这些资金和证券出借给证券公司开展融资融券业务。

　　简单来说，转融资业务意味着投资者可通过券商向银行等机构借钱买入股票，转融券业务意味着投资者可通过券商向基金等机构借股票卖出，这也意味着A股的做多或做空能量将急剧放大。

　　知情人士告诉早报记者，在近期A股市场持续低迷的情况下，国内转融资或先于转融券问世，为的是提供给市场更多的增量资金。

　　有券商分析人士指出，随着转融通业务的推出，国内券商创新业务或将迎来新一轮高潮。

　　联网测试冲刺红线

　　国内转融通业务正在进行最终的联网测试。

　　“由于系统非常复杂，远甚于融资融券，参与对象也众多，因此即便是没有大的技术问题，还需进行不断地研磨，以期达到万全的运作保障。”一参与测试的业内人士说道。

　　据悉，为了能够在近期加速推出转融通业务，业务人员已经历了很长一段时间加班加点。对于为何要紧赶慢赶推出转融通，业内人士称“是缘于监管层欲推动增量资金入市的立场”。

　　或许正是由于该立场，在转融通推出初期，转融券和转融资或不会同步推出。与融资融券一样，转融资将为市场提供增量资金，而转融券将为市场提供流通增量股票。一专家就指出，“为了呵护市场的做多热情，先推出转融资业务，有利于激发股市向上的动力。”而至于转融券何时会推出，该人士称，从现在联网测试来看，转融资和转融券都是同步进行，“所以从技术面上任何时间推出都可以，但最终确定推出时间，还要由监管层来决定。”

　　分析人士称，转融通业务的破土而出，将会在很大程度上丰富证券公司日常性融资的来源，并能通过拆借的资金和证券为客户提供融资融券服务。

　　券商息差仅2%

　　据悉，作为转融通业务的主要操作机构，证金公司目前已经完成了45亿元的增资扩股，并在谋划发行首批200亿元的次级债。

　　按增资扩股完成后的注册资本金120亿元计算，转融通最大规模最高能达到证券金融公司净资本的10倍，即将提供市场可借入资金1200亿元。

　　而按证券公司净资本的一半用于融资融券业务的假设，证券行业的融资融券需求在2万亿元左右，因此，转融通初期规模可能远远无法达到证券行业潜在转融通需求。

　　《中国证券报(微博)》此前援引证金公司有关部门负责人的话称，证金公司将不断地扩大资金池，“转融通业务资金来源有望进一步扩大，借入次级债、商业银行授信、发行公司债、发行短期融资券以及同业拆借等均纳入了筹备组的视野之中。”

　　证金公司今年准备发行1000亿元的次级债，首期200亿元发行已经启动。发行对象为股东单位和其他证监会会管单位，以及特定投资者。

　　证金公司的利润来源基于其出借资金和证券后，所收取的转融资和转融券费率。按照此前下发的转融通试点方案，证金公司转融资业务收取的费率约在6%，而目前金融机构发行次级债的费率约在5%。“当然，向股东单位发行次级债，肯定是有扶持政策的，费率会比金融机构次级债更低。”一证券专业人士分析道，“现在要看市场的融资需求到底有多大，证金公司的储备金规模也应该随行就市。”

　　但是一券商业务负责人表示，由于市场低迷，券商自有资金的出借也并非供不应求。在券商自有资金尚有富余的情况下，券商不大会愿意再向证金公司转融资。因为券商现在的融资利息是8.65%，证金公司是6%，也就是说如果券商向证金公司转融资，那么券商只能收到2%的息差。

　　西南证券在8月10日发布公告称，将申请转融通业务资格并将融资融券业务(包括转融通业务)的规模由目前的20亿元增加至65亿元。招商证券(微博)更是在8月1日发布公告称，将申请开展转融通业务，并将融资融券(包括转融通)业务规模由目前的50亿元增至150亿元。根据公告，招商证券上半年末的净资产为250.62亿元。也就是说，招商证券将超过一半的净资产投入了融资融券业务。“转融通业务推出在即，券商又大幅度增加业务资金，一是说明券商现在传统经纪业务日子不好过，二是说明他们极为看重8.65%的融资利息收入。”一券商分析师说道。

　　融资买入额

　　已超去年全年

　　尽管转融通一直在低调筹备，但有券商人士指出，今年以来，融资融券业务余额快速增长意味着不少资金提前流入两融市场。

　　自2010年3月开闸以来，融资融券业务一直开展得不温不火，处于缓慢爬升状态，两融余额甚至在部分时间出现回调。至今年1月4日，两市两融余额为382亿元，随后开始一路下跌，在1月20日跌至今年以来的最低点345亿元。此后，两融余额反弹并加速增长，以天为单位刷新纪录，2月27日迈过400亿元大关，5月7日突破500亿元关口，6月18日，突破600亿元关口，为601.19亿元。

　　来自沪深交易所公布的数据，截至8月10日，沪深两市的融资融券余额达到了656.15亿元。在2010年3月31日，融资融券业务刚推出时，两市余额仅有659万元。

　　从成交总量来看，今年以来，两市融资融券买卖额之和为4585.8亿元，为上周余额的6.99倍。截至上周末，融资买入额已经达到了3885.92亿元，已超过了2011年全年的总额；融券卖出额也在700亿元。

　　如果转融通在今年下半年全面铺开的话，2012年全年的融资融券买卖额之和将超过1.5万亿元。双融市场的余额有望在2012年底突破1000亿元。中金公司测算，全年成交与余额的比值有望达到15倍。“如果说股指期货开创了中国对冲1.0时代，那么转融通后的融资融券将推动中国对冲策略进入2.0时代。”中金公司指出。

　　录入编辑：张珺