2000点已经成为历史 监管利剑应指向何方

　　监管的利剑应指向何方？

　　市场在成熟，监管者也在成熟；市场的基础在发生质变，监管的性质与机制也必须随之改变。在市场运行已经发生了根本改变的情况下，如果监管理念、监管机制与监管手段不进行相应调整，那就很难适应已经改变了的市场形势，就很难避免不重蹈旧的监管体制的覆辙。1996年政府与管理层用行政手段人为地打压股市，2001年以后中国股市“人造熊市”的惨痛教训不但不能忘记，还必须警钟长鸣，牢牢地予以记取。

　　2007年，市场监管不能随指数而动，而要把重心与重点放在中国股市最基础的制度建设上。

　　防止政策性的大起大落是新一年中股市政策的核心和关键。必须看到，随着股权分置改革的逐步完成，中国股市已经是一个全新的市场，虽然这个新市场中还有太多太多的不完善和不完美，但它毕竟已经完成了脱胎换骨的制度性革命，毕竟已经在整体上告别了旧体制而走向了新生。对于这样一个新的市场，管理层不仅应该保护和爱护，还必须以全新的眼光和视角重新地加以审视，否则就难以避免犯历史性的错误。撇开股市现有的市盈率高低不说，即使就股价指数的运行来说，一个依托国民经济高速成长、本国货币正在持续升值的全新的

　　防止上市公司的利润操纵是新时期中市场监管的要义和灵魂。股权激励在给上市公司的高管带来激励的同时，也会在一定程度上给高管的行为带来扭曲。股权激励是对公司高级管理人员贡献的一种激励，它是激励不是补偿，不能无限地吊高高管人员的胃口，使得股权激励演绎成为另一种形式的市场不公。实施股权激励必须防止上市公司的管理层人为地操纵股价：没实施股权激励的公司通过压低利润来压低股价，已经实施股权激励的公司按照管理层持股的期限来调节利润从而调节股价。如果出现了这样的市场格局，那么股权激励与整体上市就会出现巨大的负面效应，进而会给中国股市的长远运行留下隐患。还必须指出的是，股权激励与整体上市的信息披露亟需规范，鉴于市场在这两个方面都出现了比较明显的不规范行为，因而有必要把防止股权激励与整体上市中的内幕交易与价格操纵作为现阶段市场监管的重中之重。

　　防止监管错位是中国股市调整管理角色混乱的当务之急。随着股权分置改革的逐步完成和全流通市场的逐步形成，中国股市的行政化监管与市场机制的矛盾也在逐步显露，在这种情况下，管理层的监管利剑就不能仅仅指向市场，还必须指向自己，即是说，中国股市下一步的制度建设，关键和重点正是市场监管者的监管革命。在这方面，首先要做的就是调整中国证监会与证券交易所的功能错位问题，尽快地变行政性监管为市场监管，从而使中国股市发展和演进的制度基础更加牢靠、更加健康也更加规范。

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