中金所上周给股指期货松绑 新政策有利于对冲策略操作

　　原标题：中金所上周给股指期货松绑，有机构表示—— 期指松绑有利于对冲策略操作

　　信息时报讯 （记者 刘莉 赵晛） 中金所上周四宣布给股指期货松绑，三大期指上周五成交量即有所放大。昨天，黑色系期货再度强势上行，而市场也传出消息称，广州各大期货交易、证券平台都在为资金的重返市场做准备。多个业内人士对信息时报记者表示，本次松绑释放了积极信号， 利于市场流动性和提高长线资金入市规模，股市、期市已有所反应。但相比调整前的监管及交易条件，本次仅为小幅调整，交易成本和保证金仍有较大下降空间，目前来看，对市场影响有限。

　　股市、期市已有反应

　　上周四，中金所发布公告，次日起放宽过度交易行为监管标准，下调保证金以及手续费。调整涉及三个方面：一是降低交易保证金比率要求，从此前的40%分别降至30%和20%；二是降低交易手续至万分之九点二；三是放松日内过度交易行为监管标准至20手。

　　上周五是股指期货松绑后的首个交易日，三大期指平稳交割，在随后大盘逐渐走弱的情况下，各合约均高开低走，当日成交量明显放大；沪指表现差强人意，早盘小幅冲高后即震荡回落。昨日，期指各个合约均振荡上行，IF1703指数报收3462.6点，上涨1.89%，在其带动下，沪深300指数放量向上突破，报收3471.39点，上涨1.46%；上证指数也大涨1.18%。

　　或带来两三千亿增量资金

　　“股指期货的松绑最大的利好一方面是投资者可以做‘对冲’避险；另一方面容量扩大后，给A股带来增量资金，市场流动性也大增”，广州金控投咨咨询研发部谢祥华昨天告诉记者，单边的市场加上避险工具的缺失，一旦市场进入熊市，流动性的消失将使得股市的融资功能几乎丧失。他指出，调整前股指期货高达40%的保证金比例使得资金利用率过低，而调整后所释放出来的保证金就有可能进入股市以提高其利用率。随着资金利用率的提高，新的投机资金有望入场，他同时称，“业内预计，待完全松绑后，有望带来2000~3000亿元的增量资金”。

　　股指期货松绑还将带来海外增量资金。据广永期货最新研报，2016年中国A股未能纳入MSCI指数，原因之一便是中国交易所针对涉及A股的金融产品进行预先审批的限制仍未得到有效解决；另一方面，当前MSCI所要求的海外涉及A股的衍生品设立已对国内A股的定价权构成挑战。股指期货的松绑，有望让A股更加符合纳入MSCI指数的标准。研报同时指出，当前，追踪MSCI指数的基金公司多达5719家，资金总额达到3.7万亿美元。若A股以5%比例纳入MSCI指数，则潜在的流入资金约240亿美元。

　　阿尔法策略有望重获青睐

　　就投资机会而言，国都证券分析师肖世俊昨天在接受信息时报记者采访时表示，股指期货松绑直接利好券商、期货概念股，此外可重点关注养老金概念股。不过，针对有媒体报道“广州各大期货交易、证券平台都在为资金的重返市场做准备，而投资大户、机构投资者也在摩拳擦掌、跃跃欲试”，肖世俊表示尚未从市场得到这样的反馈。谢祥华也表示，市场目前的交易成本仍偏高，交易一手合约的手续费约1800元，双边则为3600元，短线投机客仍较难获利，而较适合中长线操作，“因此市场要完全动起来，还需要一个过程”。

　　不过，他指出期指松绑有利于对冲策略的操作，2015年曾经红极一时的量化对冲、阿尔法策略可能会重获青睐。据他预测，今年相对价值策略的收益率有望较去年增长，策略资金规模也会有明显回升，市场应会很快推出新的阿尔法策略产品。

　　松绑并未一步到位

　　不过，也有分析师指出，此次股指期货调整力度有限，后续还将有“渐进式”松绑。具体而言，对于日内开仓交易量和保证金方面并没有显著改善，为市场带来的增量资金或许非常有限，日内可开仓交易量的20手距离2015年监管之前的1200手仍然有很大差距，平仓手续费万分之九点二仍是较高的水平，股指期货合约的非套保持仓的交易保证金也未能降到2015年监管前的10%，套期保值持仓交易金标准也未降低至原10%。

　　方正中期期货相杨也表示：“20手的开仓限制对于机构投资者来说还远远不够，很多以股指期货为基础的金融创新业务也无法开展。平今仓手续费仍然较高，波动三个点才可以覆盖手续费，考虑到目前市场波动性较低，短线交易仍不具备经济性。”

　　民生证券则认为，期指市场的恢复将小幅多次实现，目前的调整对股指期货和股票市场的影响有限。

　　对此，前海人寿基金首席经济学家杨德龙昨天告诉记者，目前股指期货只是试探性松绑，业内预计或许3~6个月后还会再进一步放开，但完全放开或许要等到年底甚至明年。