新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　中国证券网讯(记者 王晓宇)个股期权的全真模拟交易实施2月有余，将于3月1日起暂告一个段落。业内人士预计，个股期权的正式业务方案有望在3月下旬面世。

　　据悉，在测试期间，上交所陆续完成了交易、清算、风险处置等多个环节的测试，并逐步完成交易系统的缺陷修订工作。为配合模拟交易，上交所将在3月首周进行投资者进行问卷调查工作，涉及问题包括：投资者报价的主要依据、交易活跃度、参与情况等。在接下来的3月里会根据仿真交易结果，并综合投资者、券商等的反馈意见，进一步完善业务规则。

　　“应该说，规则大方面已经确定，不会再动了。3月中旬以后，上交所可能会根据市场准备和规则审批的进展，发布个股期权的正式业务规则，并确定上市时间。”某大型上市券商个股期权业务相关负责人表示。

　　“但一些细节问题仍待解决，比如做市商制度依然不成熟，市场流动性不足导致期权价格没有完全反映股价的真实性等。”沪上券商个股期权业务负责人认为。

　　申银万国个股期权仿真周报显示，上汽集团同一行权价和到期月的认沽和认购期权隐含波动率偏差较大，许多合约存在年化10%以上的平价套利机会，部分合约的套利空间超过年化30%。申银万国分析师丁一认为，仿真交易中期权价格偏离理论价值的现象从一个侧面反映了参与仿真交易的投资者大多为方向性投机交易，专业的机构套利者和做市商参与相对不足。

　　另一方面，参与仿真交易的客户亦提出了不少自己的思考。其中，正股实施T+0交易引发争议。不少客户基于对冲、套利等策略需求，希望监管层能进一步完善交易机构，放开个股期权合约标的相对应的正股的T+0交易。

　　“对于机构投资者而言，个股期权主要是一个对冲风险的工具，同时也会衍生出套利交易机会。”一名私募表示，期权合约标的可以做到T+0，但正股仍然是T+1，这样就会丧失一些套利机会。期货与现货之间往往存在联动效应，若正股实施T+0，对正股的价值发现有揭示作用，反过来当期权合约价格提前反映时，正股或因T+1的交易机制而受限。

　　值得一提的是，上交所在最近发布的2014年工作安排中提及，将完善蓝筹股交易机制创新，研究蓝筹股市场实施符合其特征的差异化交易机制。其中，“蓝筹股交易机制的创新”给了市场无限的遐想空间。“上交所的大盘蓝筹股可能T+0交易，很可能是上证50率先试点。”的传闻很快在A股市场散布开来。

　　而个股期权采用的恰为大盘蓝筹股。此外，在上交所此前发布的个股期权全真模拟交易业务方案的多个草案中，曾将个股期权的标的证券定于上证50成分股及ETF。这意味着，蓝筹股如果采用T+0的交易机制，个股期权有望先尝“头啖汤”。

　　根据此前上交所有关负责人的表态，2014年3月底将有望完成整个系统正式上线的所有准备工作，最早可以在2014年4月份把产品推向市场。

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