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　　申万：外资连续四周出逃中国股市 流出趋势未改

　　本报记者 罗 兰

　　最近，随着美国等西方国家经济趋向好转，热钱开始撤离新兴经济体，包括中国。有分析人士担心，热钱流出可能导致我国资产价格泡沫破裂加剧金融风险，对此，有关专家指出，热钱撤出对我国经济会有影响，但掀不起大风大浪。因为我国经济基本面尚好，对外商直接投资仍具吸引力；同时，与其他新兴经济体相比，中国经济规模大，热钱出逃不会动摇中国经济的稳定性。

　　热钱出逃迹象明显

　　热钱撤离新兴市场国家首先表现在亚太股市。据报道，6月11日，泰国股市暴跌5%，菲律宾股市暴跌4.6%，印尼股市暴跌3.9%。

　　全球资金追踪机构新兴市场投资基金研究公司(EPFR)最新公布的一期数据显示，在截至6月5日的一周内，有超过40亿美元的资金从新兴市场股票基金中撤出。与此同时，从中国股票基金中撤出的资金量达到了近五年以来的最大规模，从香港股票基金撤出的资金则达到了近十年最高。

　　据悉，外币和本币新兴市场债券价格都在同期大跌，使得借款成本进一步提高。经济学家余丰慧说，近日，中国国内银行间市场已经最少两度出现资金莫名其妙的紧缺，隔夜拆借利率甚至攀升到9%的高位，这也许就是金融风险征兆。

　　美退出QE预期强烈

　　热钱从来都是哪儿有利益往哪儿钻。之前，欧美经济不景气，热钱迅速地流向了充满活力的新兴经济体。余丰慧说，全球金融危机与欧债危机导致发达经济体比如美国、欧洲经济低迷，复苏缓慢。发达经济体为了刺激本国经济，实施量化宽松和超低利率的货币政策。而其放出的大量美元在本国经济不景气状况下很难被吸收，同时，新兴市场国家受金融危机影响相对较小，这些流动性货币便大举进入。

　　热钱为何又纷纷撤离？“热钱走，主要因为西方国家经济稳定，经济向好趋势明显”，暨南大学国际商学院教授孙华妤在接受本报记者采访时说，同时，一些新兴市场国家经济发展潜力不是很高，热钱见好就收，所以热钱回家了。

　　美银美林全球新兴市场固定收益主管阿尔贝托·阿德斯指出，三周以前资金还在流入新兴市场股市，此后由于对美联储的预期发生改变，资金流向发生了逆转。一旦美联储开始退出政策，新兴市场的股市流动性就会收紧。

　　外资依然看好中国

　　曾给所在国制造过虚假繁荣的热钱，一旦撤离将会产生什么影响？专家指出，热钱撤离有可能引发新兴市场国家股市、汇市和债市大跌，余丰慧认为，依靠超发货币和国际短期资本吹起的经济金融资产“泡沫”最终会无情地破灭，而国际资本的撤离则往往就是导火索。

　　中国也要警惕热钱撤离风险。余丰慧提醒说，一旦新兴市场爆发热钱撤离的金融风险，那么，中国将首当其冲。中国是国际热钱进入的首选地。他说，从股市和楼市看，股市可能是引爆点，但真正的金融风险在楼市上。一旦热钱大举撤离中国，房地产泡沫风险将很快被刺破，进而引发整个经济金融风险。

　　也有专家指出，热钱撤离对中国有影响，但掀不起太大的风浪。孙华妤分析说，首先，中国股市泡沫不太明显，崩盘概率小；其次，房地产市场虽然有泡沫，但主要不是外资造成的，而是刚需规模超过外资购买数量、地价高、建筑商利润高等国内因素造成的；第三，外管局合格境外机构投资者(QFII)额度在增加，说明外资看好中国经济长期发展，短期内不会撤离。

　　孙华妤表示，热钱撤离可能会影响中国的信贷、货币规模，但这是可以克服的，中国可自主调整货币政策，适当放松货币政策。

　　“热钱撤离对其他新兴市场国家打击大，会使它们的资产价格下跌，影响整个经济的活力，但对中国影响小，因中国经济实力强，目前虽然经济增速下降，但与其他新兴经济体和美国等国家相比，中国的经济增长速度还是高的”，同时，孙华妤指出，中国经济基本面好，对外商直接投资有吸引力，逃走的是短期热钱，长期投资还是稳定的。

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