业内对货币政策是否应该放松存在明显分歧，但普遍认为央行应对流动性进行适度干预

　　■本报记者 闫立良

　　“4月份新增外汇占款规模还高达2946.54亿元，没想到5月份就垂降至668.62亿元的水平。综合考虑国内外形势，这究竟是热钱被堵还是资本外流，现在还难以做出判断。”一家国有商业银行的交易员表示对当前的流动性有点看不懂。

　　央行昨日更新的金融机构人民币信贷收支表显示，5月末金融机构外汇占款余额为274299.51亿元，仅比上月增加668.62亿元。但这是金融机构外汇占款自2012年12月以来连续第6个月正增长。今年1-4月份金融机构外汇占款分别是6836.59亿元、2954.26亿元、2363.02亿元和2946.54亿元。

　　该信贷收支表还显示，5月末财政性存款余额为35172.46亿元，当月财政性存款新增4632.5亿元。

　　金融机构新增外汇占款和新增财政性存款相抵后，5月份市场流动性净流失高达3963.88亿元，明显高于4月份2280亿元的规模。这两个月的数据与3月份形成了鲜明对比：3月末财政性存款较2月份减少2670.27亿元。加上新增外汇占款，3月份流动性实际增加了5033.29亿元。

　　对于当前外汇占款减少而触发的流动性紧张局面，业界普遍认为要从国内国外两方面来考虑：国外方面，美联储QE3退出的可能性越来越大，美元反转的趋势也正在形成。端午节假日期间，亚洲金融市场剧烈动荡。泰国、印度尼西亚和菲律宾股市均暴跌。印度尼西亚出于对其货币贬值的不安，上调了隔夜存款利率25个基点。这让市场感到惊恐；国内方面，5月初，外管局下发“20号文”并开始打击虚假外贸，对热钱套利严格控制。

　　尽管央行已经连续两周在公开市场实现资金净投放，且规模高达2520亿元，但流动性依旧紧张如故。出于缓解流动性压力考虑，本周央行索性暂停了公开市场的一切操作。

　　“如果金融机构新增外汇占款这个向市场提供流动性的主要渠道再断掉(外汇占款转为负增长)，那么央行就该考虑适度进行干预了。比如重启逆回购、使用公开市场短期流动性调节工具(SLO)等创新型流动性管理工具等。”上述交易员强调，此时动用存款准备金率以及利率则是下策，估计央行不会贸然使用。

　　值得注意的是，“通过激活货币信贷存量支持实体经济发展”是决策层的一个最新提法。分析人士认为，决策层的表态指明了今后货币信贷的管理重点将主要是盘活存量。为了将货币供应量控制在合理范围，货币政策在数量调控上或倾向中性偏紧。

　　但以中国国际经济交流中心副理事长郑新立为代表的一些专家则认为，货币政策还是有放松空间的，要通过金融体制改革形成资本的买方市场，使一些银行的表外业务回到表内来，这样能够降低企业融资成本，满足稳增长对资金的需求。

　　国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良认为，目前货币政策不会从紧，但是否该放松，则需要进一步观察。

　　央行昨日发布的《2012年中国区域金融运行报告》则强调，2013年，各地区金融机构将继续贯彻落实稳健的货币政策，处理好稳增长、调结构、控物价和防风险的关系，保持货币信贷总量和社会融资规模平稳适度增长，进一步优化信贷资源配置，拓宽实体经济融资渠道，加强对金融创新和业务发展中潜在风险的监测，牢牢守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。

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