许言若；邱晨

　　在监管层一系列“退市组合拳”的猛击下，目前留给ST公司“保壳”的时间似乎所剩无几。

　　8月7日，一则市场说法，甚嚣尘上。消息称，今年9月30日后，证监会将不再受理ST公司上报的重组材料。

　　目前已暂停上市的20余家ST公司中，如果届时完不成重组，就做退市处理。

　　这抽紧了本已紧张的拟重组ST股神经。

　　记者调查显示，目前ST公司上报重组材料的最后时限仍未明确，但多数投行人士判断年底为最后底线，而按照以往重组的审核速度看，ST公司仍有机会在年底前握住最后的“救命稻草”。

　　“ST股重组大限9·30的说法的确存在。” 8月7日，一位接近监管层的知情人士向记者表示。但该人士补充：“但市场对此解读有误，这只是针对今年希望实现重组以避免退市的ST公司，并非堵上所有ST股重组之路。”

　　“9·30”背后

　　“监管层的确对部分借壳公司的材料申报日期做了限制。”上述知情人士向记者透露。

　　“9·30大限是针对在ST股中已处于拟退市阶段的公司，其他不会受到限制。”

　　那么为何会针对目前拟退市公司给出9·30大限呢？

　　“近年来，监管层对于重组借壳审核趋严，其审核过程也不断完善和规范。”该知情人士表示。2011年8月，证监会发布《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》(下称《重组决定》)，而该项政策的核心是借壳重组与IPO趋同，大幅度提高了审核门槛。

　　重大资产重组从停牌公告到证监会公布审核结果，再到核准批文的下发，大约需3个月。

　　“监管层要求采用借壳方式以避免今年退市的公司，其重组申请必须在9月30日前上报，也是因为给申请留出足够审批时间，如果不规定时间的话，审核时间就很难来得及，于是在9月30日后上报的有关以保壳为目的借壳申请都将被退回。”上述知情人士表示。

　　“9.30”重组大限属误读 ST股保壳上演生死时速

　　显然，9·30大限对于不存在今年退市隐患的其他上市公司而言，其有关申请的审批则不存在阻碍。

　　具体保壳时间待明

　　但对上述时间限定说法，记者咨询了几十家券商投行人士，均称未被知晓。说明信息范围传递有限。

　　“我们目前还有一家ST公司的并购重组项目报到会里，但并没有收到关于9月30日后停止受理的通知。”南方某大型券商并购重组部门人士称，“如果是一个优质的重组计划，那么在9月还是10月报上报材料区别不大，强行规定在9月30日前递交材料有悖市场化的原则，可能性并不大。”

　　但另一方面，部分券商并购重组业务负责人表示，虽然“9·30”说法没有官方确认，但仍针对这种可能性，已经重新调整了手上项目的工作计划时间表。

　　多数券商投行人士判断，从目前监管层对ST公司连出一系列退市规定来看，监管层对于这类公司的退市态度颇为坚定。因此，虽然9月30日之说有待监管确认，如果在年底前没有完成重组、恢复上市，那么遭到退市的可能性仍然很大。

　　年底保壳仍有望

　　记者与多位投行并购重组部门人士交流后发现，即使有些保壳类ST公司刚刚启动重组方案，在年底前仍有希望完成重组审核。

　　“如果顺利的话，企业现在开始接洽收购方，在9月底、10月初把材料报上去，那么在12月份，还是能够走完大多数的审批流程。”广发证券并购业务人士称。

　　但投行业内人士也表示，ST公司想保住壳资源还要面临一些挑战。

　　“如果是不太完善的小方案，那么很可能将遭到重组委的否决。而细致缜密的大型并购方案倒是有可能获得通过。”上述券商并购业务部人士称，“但大型方案却不是能够在短时间内完成的。如果按照‘9·30’的规定，那么此前还没有开展相关并购重组计划的公司几乎来不及上报了。”

　　因此，这类ST公司的重组项目能不能通过证监会并购重组委的审核，不确定性陡增。

　　另外，对于借壳的公司来说，虽然目前监管层对于借壳上市要求已经趋严，上市条件也基本与IPO看齐，但能在年底前实现借壳仍是最佳选择。

　　“目前IPO排队上会的企业达到700多家，且审核速度趋缓。而目前并购重组委审核的效率很高，因此能够借壳上市的企业当然不愿意再去IPO排队。”某券商投行人士称。

　　如果重组双方利益比较一致，那么在年底前冲刺翻牌的动力会更足，上述人士表示。

　　保壳路径非唯一

　　对于时间紧迫的ST公司来说，掌握着并购重组通道的券商投行则成为了最后一根的“救命稻草”。

　　而记者与多家投行人士交流后发现，券商投行对于是否要“帮一把”这些ST公司显得态度暧昧。

　　某券商并购业务负责人表示，以往这类壳公司在并购重组时还表现得很强势，因此在价格方面往往谈不拢，常令作为中间商的券商感到难做。

　　“现在一些ST公司还抱着侥幸的心理，还不愿意积极接触投行。”上述负责人称。

　　而对于投行来说，要赶在年底前完成一个ST公司重组项目不仅工作成本高，而且风险也比较大。投行必须放下手头上其他项目，集中精力赶进度。

　　而对于部分濒临退市边缘的上市公司而言，“理论上说，并非意味着错过了9·30大限便只有死路一条。”8月8日，北京一家投行资深高管在接受记者采访时表示。