戴相龙：社保基金将稳定对股票的投资

　　坚持长期投资、价值投资、责任投资

　　——访全国社会保障基金理事会理事长戴相龙

　　本报记者　施明慎　田俊荣　许志峰

　　作为我国最大的机构投资者之一，全国社会保障基金的一举一动都备受市场关注。最近，社保基金会在投资方面有不少新的观点和行动。围绕相关的热点问题，本报记者近日独家专访了全国社会保障基金理事会理事长戴相龙。

　　中国是发展中国家，不存在资金过剩，但社会资金转为资本的渠道过于狭窄，应多渠道提高直接融资比重

　　记者：您担任过商业银行、中央银行、地方政府的领导，目前又负责社保基金理事会工作，应当说从各个角度接触了资本市场。党的十七大提出，优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重。您认为资本市场对我国经济金融发展的意义何在？当前应着重从哪些方面发展完善资本市场？

　　戴相龙：资本市场也叫长期资金市场，是指期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。在我国，资本市场主要包括国债市场、股票市场、企业中长期债券市场和中长期贷款市场。发展资本市场对于深化金融体制改革、促进经济和社会发展具有十分重要的意义。从融资方面讲，企业可以获得生产建设的长期资金，这些资金绝大部分成为企业资本金，提高了企业自身发展能力和公司治理水平；从投资方面讲，可以使资金保值增值，一般说来可以获得比银行存款利息更高的回报，有利于城乡居民将部分存款转化为股本，增加财产性收入；从发挥市场功能方面讲，可以引导社会资金投向资金使用效益较高的地区、产业、企业；从增强国家宏观调控能力来讲，可以促使资本供给和信贷供给相适应，减少流动性过剩，减少对外资的依赖，更好地促进国际收支平衡。

　　经过长期努力，我国金融业的改革和发展取得了卓越成效，但也还有不少突出问题需要研究解决，其中包括直接融资比例过低。党的十四届三中全会提出提高直接融资比例，至今已有15年，但进展不够明显。2001年到2006年，当年股票融资额和贷款增加额之比，最低2.1%，最高9.5%，2007年因股市大幅上涨超过20%，今年必将大幅下降。中国是发展中国家，不存在资金过剩。流动性过剩是指短期资金供给超出宏观调控资金需求，引发资产价格过快增长。当前，我国出现“流动性过剩”，一是因为国际收支不平衡，外汇储备占用过多人民币资金；二是因为资本形成不足和信贷能力增长过快，社会资金转为资本的渠道过于狭窄，大量资金转为信贷资金。社会资金结构不合理，降低了社会资金利用率。近几年，在我国创造100元GDP，需要160元货币供给量，是美国的一倍多，也超过以间接融资为主的日本。

　　党的十七大报告提出，要“优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重”。对此，应当认真落实：

　　一是要继续扩大股票融资。我国经济和社会平稳发展，国力不断提高，市场管理逐步完善，股市稳定和发展有较好的基础。通过调节融资节奏，增加机构投资，加强制度建设，创新稳定机制，我国股市一定能够得到稳定发展。当前要执行从紧的货币政策，重点治理通货膨胀，同时也要注意资本市场健康发展，保持房地产市场稳定。

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