中国大陆带动台股转势 直通车尚需时日

　　汤巾 杨秀红 王颖涛

　　2001年9月，中国台湾地区股市加权指数仅在一年半之内，就从10393点高位暴跌近七成、最低至3411点，此后，台湾加权指数长期低迷、再也未能回到该点位。如今，情形正发生变化。

　　今年以来，中国台湾地区股市表现尤其突出。1月底至今，台湾加权指数从7400点迅速上涨，最高至9295点，不到4个月上涨了25.6%。5月19日，台湾加权指数高开高走，大涨近百点。其中，水泥、造纸、营建、观光等板块的表现尤为抢眼。

　　“台湾地区股市正迎来历史性机遇”。中国台湾证券界人士普遍认为。他们大都预计，台湾加权指数在年内能突破10000点大关，有的分析师甚至看高到12000点。

　　受惠两岸“三通”

　　在接受《投资者报》记者采访时，大部分受访人士认为，中国台湾地区经济将出现新局面，对台湾股市带来积极影响。

　　中国社科院台湾研究所副研究员朱磊博士表示，台湾地区经济将出现的一大亮点，就是扩大对大陆的开放程度，这对台湾最直接的好处，就是可以让台湾地区经济搭上大陆经济快速增长的列车。

　　据朱磊介绍，台湾地区经济近7年来几乎处于停滞状态。“二战”后的40年，台湾地区经济的年平均增长率是9%，20世纪90年代的年平均增长率是6%，而2000年之后降到了4%，尤其是2001年甚至降到-2%、出现负增长。

　　“2000年以来，台湾地区经济的状况比较糟糕，台湾地区民众也是怨声载道。随着逐步扩大对大陆的开放程度，刺激台湾地区经济的发展，股市才有好表现。”朱磊说。

　　不少台湾业界人士也持有这种观点。台湾群益证券自营部资深协理刘首信对《投资者报》记者表示：“中国大陆对于中国台湾来说是很重要的市场，台湾对大陆的贸易在台湾出口贸易中占很大比重。相信扩大对大陆的开放程度之后，台湾地区经济会迎来一段蓬勃发展的时期。”

　　“三通”是两岸经贸开放的重要举措，而这其中最主要的是通航问题，因此航空和航运将是最先受惠的行业。

　　据了解，台湾地区多家航运公司已开始为“三通”做准备，因为“三通”不仅可以缩短运输时间，还可以大幅降低运输成本。譬如由台湾到上海，目前仍不能直接到达，而是需要经过日本的石桓岛，不但增加了航程，手续费还白白给了日本。

　　两岸“三通”对航空公司来说也是一大喜事，中国台湾“远航”董事长崔涌曾表示：“三通”后，保守预估每年将带来新台币300亿元(按当前新台币与人民币0.228的汇率计算，折合人民币68.4亿元；按当前新台币与美元0.033的汇率计算，折合美元9.9亿美元，汇率下同)至600亿元商机，远高于目前的200亿元。

　　台湾地区股市长期受资金流出的困扰。种种迹象表明，目前台湾股市正在出现资金流入的势头。

　　据了解，在5月中旬的5个交易日内，出现了外资连续超买台股达825亿元。在外汇市场上，新台币汇率更从年初的1美元兑新台币32.443元，涨升到30.548元。股市、汇市的双涨，不仅改变了台湾资本市场，也反映了台湾地区内需市场的复苏。此外据台湾媒体报道，有高达2000亿美元境外资金排队等着进台股。台湾地区股市在两岸开放题材带动下，潜力惊人。

　　有望解除投资限制

　　开放对中国大陆的投资限制，是中国台湾地区当地企业的迫切需求。此前，尽管台湾上市公司来自中国大陆的收益占其税后收益的比重(简称“大陆收益比”)不断增加(见图1，图中“台证投顾”的全称是“台证证券投资顾问公司”，下同)，但其投资额度受到限制。

　　以金融业为例，台湾富邦证券经理连素敏女士5月20日向《投资者报》表示：台湾仅2300多万人口，向他们提供金融服务的台湾金融业存在明显的过度竞争，但向大陆投资又受到限制，从而使得台湾的金融业上市公司的净资产收益率(ROE)长期低于电子产业和传统产业(见图2)。

　　在台湾地区上市公司中，大都在中国大陆拥有生产或营销业务，因此中国台湾经济与中国大陆的结合基本上已经成型。但是台湾当局要求台湾上市公司对中国大陆投资不可以超过它资产净值的40%，这就大大限制了台湾地区公司在中国大陆的发展。

　　如今，台湾已提出要对40%的投资限制进行松绑。在这种预期下，台湾企业有望获得良好的经营和投资环境。

　　此外，大陆的资金投向台湾的渠道也在扩展中。据了解，按照台湾当局的规划，大陆资金入岛，最先放开的就是房地产业。而开放大陆资金投资台湾房地产业的政策，无疑给台湾房地产业注入一剂“强心针”。

　　4月21日，9位大陆房地产界领军人物集体赴台湾考察，他们被台湾当地称为“富豪团”。虽然大陆地产商熟悉台湾市场还需要时间，但“三通”后台湾房地产业潜在的商机已经受到了大陆地产商的青睐。因此在两岸经贸热络的带动下，台湾地区房地产业有望出现良好的发展态势。

　　台股市盈率仅13倍

　　近7年，台湾地区股市基本上没有持续、大幅的上涨走势，即使在周边的亚太地区普遍上涨的时候，中国台湾地区股市依旧裹足不前。究其原因，主要是政治风险因素，使得投资者不愿意把资金投入台湾股市。

　　“台股的市盈率一直比较低，在2005年时是全亚洲最低的。”大陆东方证券的分析师高子剑对《投资者报》记者说，他在2003年至2005年曾经在中国台湾元大证券研究部工作，据他的回忆，当年市盈率最低时仅为7倍至8倍。

　　当时股价偏低的原因，是台湾地区整体经济不景气。而在投资者信心受到挫伤后，股价甚至已经低于应有价值。

　　由于台湾股市低迷的时间太长，价值严重被低估，这就在某种程度上意味着，目前是投资者入市的恰当时机。

　　“我还是对台湾股市比较看好的，总的来说，台湾股市的市盈率相对较低，而上市公司的收益率却比较高。目前台湾股市的市盈率大概是13倍，亚洲股市的平均市盈率是15倍左右，因此很多海外投资机构都看好台股的发展。”朱磊说。

　　更有市场人士认为，这几年中国台湾经济已经跌到了谷底，所以未来的行情再怎么看也比过去乐观。

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