股指期货难在选择时间点(3)

　　“现时推出融资融券，还需要选择一个合适的方式。”杨朝军表示，究竟选择日本式模式还是欧美式模式是管理层正在斟酌的。所谓欧美式模式是通过券商自有资金直接来做，而日本式模式是指通过一个渠道即证券金融公司，为证券公司融资融券提供资金和转融通，即获准开展融资融券业务的证券公司不能直接到银行融资，而是由证券金融公司出面，代表证券行业到商业银行贷款，然后把贷款按照不同的标准分给合格的试点券商，再由试点券商把贷款授信给客户。

　　先解决金融股“独大”

　　“目前推出股指期货还不具备条件，年内推出的可能性不大。”杨朝军建议先推融资融券，而后待明年第一季度至上半年期间再推出股指期货。

　　杨朝军的建议除了基于制度上先推出融资融券，提供现货市场的买空卖空交易机制的考虑外，“在目前A股市场上市公司中各行业不均衡，‘金融股’一板块独大的现象并未消除前推出股指期货，将造成指数的不稳定，且容易被操纵”。

　　从流动性和不易操纵的角度看，将沪深300指数定位股指期货标的，此举的确规避了全面股改尚未完成的风险，但是，目前A股市场行业结构依旧不平衡的局面却依旧未解决，原先期待中移动等各行业龙头陆续回归来完善A股行业结构的进程，却因A股市场持续低迷而搁浅。

　　尽管就实际情况而言，如今，彻底消除金融股一板块独大的局面难以根除。“但是，目前金融股占近60%比重的局面肯定不利于股指期货的推出。”杨朝军举例说，只要有任何不利于银行股的消息出台，银行股的随即调整就将造成股指期货买多者的全军覆没，“如此，不仅股指期货原本应有的稳定性将消失，还很容易被恶意操纵”。