救市第一枪:规范减持意在深远(2)

　　燕京华侨大学校长华生则表示，《指导意见》其实是针对所有限售股规定的，拉长减持时间将缓冲大小非减持对二级市场的影响，并对A股市场长远发展产生积极影响。

　　此外，也有市场人士判断，新规过后即将来临的5月份限售股解禁情况，将最能反映《指导意见》的效果。据统计，5月份将有91家公司的166.57亿股的解禁股出笼，合计市值达到1841.13亿元。其中增发限售股3家，首发上市限售股15家，股改限售股72家。

　　而交通银行将于5月15日上市的132.43亿股首发解禁股，可谓5月份的解禁重头，以4月23日该股10.11元的收盘价计算，出笼总市值达到1338.87亿元。

　　解禁高峰仍未到来

　　截至2008年3月31日，共有35343.68亿元市值的股份可以流通，而两市的总流通市值不过75565.74亿元。

　　单从数字上看，占总流通市值的46%的市场扩容，的确会给市场造成巨大的压力。而如果按照现在的价格水平，到2008年年底，两市总流通市值将增长至93149.81亿元。“这部分市场扩容，比所有基金公司的所有持股的A股市值的总和还要多。”信达证券分析师吕立新称。

　　统计数据显示，从2008年3月份之后，减持的压力大为减轻，到2008年7月份的时候，减持的资金将在千亿元以下。而真正减持的威胁将来自2009年和2010年，其中2009年7月份、10月份和2010年11月份是大小非解禁最高峰的时期。预计到2009年年底，两市总流通市值将为155370.68亿元，到2010年，总流通市值将为222854.94亿元。

　　“2010年的市场总流通市值同比现在的流通市值增长了194.9%，相当于在现在市场上再增加近两个市场的流通值。”吕立新表示。不过，解禁也并不一定意味着抛售，“大小非在实际减持中可能会因为减持时机、套现资金再投入后资本收益率比较等因素而拒绝盲目抛售。”联合证券分析师杨伟聪对于解禁股会恐慌性杀跌的可能性表示质疑。

　　“目前信贷市场尽管趋紧，但还不至于使小非不计成本地全面减持。”杨伟聪认为，从已公布的上市公司2007年报情况看，企业利润平均增长仍保持30%以上，上市公司作为社会优质资产其利润增长仍具有吸引力，而大小非的套现资金再投入收益率和继续持有收益率比较，也许是小非减持或持有的底线。

　　救市下一步:制度层面规范再融资

　　东方早报理财一周记者/葛佳

　　2008年年初，在牛熊争执不定的中国股市，“再融资”这个词如同一剂毒药。无论公告还是传言，凡是沾上再融资的上市公司，其股价无不暴跌。市场人士表示，再融资本身并不是错，但是在错误的时间以错误的方式呈现，其性质就很难判断。

　　救市离不开再融资问题

　　如果说1月份行情急转直下的标志性事件是中国平安公布其再融资计划，那么2月份行情转折的标志性事件就是市场传闻浦发银行将提出再融资方案。两个公司的再融资，一定程度上改变了年初A股市场平稳的走势。