运筹大三板市场蓝图(2)

　　珨弇楊薺賜?尪?峈ㄛ醴?弊囀嘖陲?杅婓200模?杅眕奻腔鼠侗衄奻勀模ㄛ?彆偌桽怮?栥痐?(19.26,1.75,9.99%,勘)腔奻庈軀憮ㄛ?坻嘖陲?杅閉徹200?腔準奻庈鼠笲鼠侗珩茼蜆褫眕婓蝠眢垀奻庈賸﹝。这说明现有的非上市公众公司的监管和政策意图很不清晰，应该进一步完善政策和监管部门的职能，从这一点说，证监会非上市部的成立很有必要，其未来的政策导向也很值得期待。两项工作期待合规运作

　　“证监会力推成立非上市部就是要将非上市公众公司纳入统一的监管通道，之前由于监管的部门太多反而太乱，容易让不法分子钻空子，投资者也没有一个安全保障。”监管部门有关人士指出，按照《证券法》的要求，从2005年起，中国证监会内设职能部门“非上市公众公司监管办公室”开始探索对非上市公众公司的监管，同时作为整治非法证券活动协调小组办公室行使相关职责。

　　非法发行证券一直是个具有争议的问题，《证券法》中的定义是“擅自公开或者变相公开发行证券”。但是对此却没有具体的衡量标准。近年来随着我国证券市场的爆发性成长，非法发行股票在我国部分地区时有发生，一些不法分子编造公司即将在境内外上市等虚假信息，以高额回报为诱饵，诱骗社会公众购买所谓的“原始股”，严重危害了证券市场的正常秩序及广大投资者的合法权益。随着股改的深入，市场的变化，2006年12月12日，国务院办公厅下发了《关于严厉打击非法发行股票和非法经营证券业务有关问题的通知》，对这个问题给予量化定性，证监会非上市部的成立更是让非法发行证券活动有了更直接更正规的管理部门。

　　在这三年之中，非上市公众公司监管办公室通过调查、摸底，对国内的非上市公众化公司的大致情况都有了掌握，对非法发行证券的重点地区以及重要手法也有一个了解，但是这个办公室毕竟人力等方面都受到限制，所以证监会一直希望能将这个办公室升级为专业的监管部门。在证监会内部，这个部门曾经叫作“机构二部”，不过也有人提出叫“发行二部”，理由是这个部门具有审批非上市公开发行证券的权力，但是这样一来削弱了该部对非法发行证券的打击监管权力，所以最终上报了非上市部这个名称。

　　从新成立的非上市部职能看，这个部门将拟定股份有限公司公开发行不上市股票的规则、实施细则;审核股份有限公司公开发行不上市股票的申报材料并监管其发行活动;核准以公开募集方式设立股份有限公司的申请;拟定公开发行不上市股份有限公司的信息披露规则、实施细则并对信息披露情况进行监管;负责非法发行证券和非法证券经营活动的认定、查处及相关组织协调工作等。

　　“非法发行证券的违法事情，非上市部可以直接联合证券犯罪侦查局进行打击，针对不能达到上市募集资金条件而希望通过公开发行股票的公司，可以走这个部实现公开融资的路子。”蝠眢垀珨弇夥埜 峈ㄛ濬侔怮 栥痐 (19.26,1.75,9.99%,勘)涴欴準楊奻庈腔岈 ㄛ眳 茼蜆蚕準奻庈鼠笲鼠侗潼奪域鼠弅蛹孮潼奪ㄛ眕綴濬侔 錶憩茼蜆蚕準奻庈窒潼奪ㄛ，当然如果想在主板上市，那么就必须走正常的发行审核程序，这样才能有效地避免权力寻租，让证监会的各个部门回归到正常的监管工作中去。 “大三板”前景可期

　　“非上市公众公司公开发行融资，这些股票是否具有流通性?如果流通，怎么流通?如果不流通，这些公司发行股票的可能就很小，这个市场也就会越来越萎缩。”一名监管人员称，非上市部如果是个监管的池子，那么如何让池子的水活起来，这将是证监会考虑的重点，“大三板”的出现完全符合国家提出的建立多层次资本市场的构想。

　　目前中国的资本市场已经形成了主板市场(沪深交易所)，中小板市场、以及代办转让系统(下称“三板市场”)，还有就是已经开始发布征求意见的创业板市场。“现在的三板市场除了吸纳以前的NET和STAQ系统的挂牌公司，更大的作用就是让已经从主板市场退市的公司有一个交易的通道，虽然上市了一些中关村科技园的高新技术企业，但总体功能非常简单，并且市场的份额也微不足道。”一名投行高层认为，证监会非上市部的正式成立，使三板市场的发展将迎来机遇。

　　目前国内非上市公众公司主要的流通除了“一级半市场”的地下交易，最大的交易场所就是各个地方的产权交易中心以及产权市场，这些公司交易的公允性以及信息的透明度远远不及三板市场透明公开，投资者的风险无法预料防范，造成很多违法犯罪分子钻空子，大量违法发行证券。非上市部的一个重要权力就是审批非上市股份公司公开发行股票，这样解决了这些公司的融资通道，如果不解决这些公开发行股票的流通渠道，这条看上去打开的融资通道实际上就如同一个摆设。

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