成思危：3800点已是牛市 印花税应该降一点

　　他认为20倍左右市盈率是衡量上市公司价值的通常参考标准

　　本报记者 潘红敏

　　刚刚卸任全国人大常委会副委员长的成思危昨日以全新身份“亮相”——北京国际金融论坛主席。作为国内著名经济学家，成思危对中国股市的关切之情一如既往。在接受《证券日报》记者采访时他表示，上证指数从6124点以来的持续调整，只是牛市阶段的深度调整。

　　成思危说，2007年股市的暴涨是由某些特殊原因造成的，不可能持续，“一定要从快牛变成慢牛”。暴涨之时累积了泡沫，肯定要有反向调整，所以才有国内股市近几个月来的持续震荡整理。仅从沪指本身看，从2006年11月突破此前历史高点2245点算起，即使按目前的3800点计算，上证指数一年内整体上升了1500多点。“从时间区间上讲，仍然在上升中，不能说进入熊市”，他说，“等泡沫挤干净了，好的公司(股价)还会起来。”

　　对于市场热切期望的降低证券印花税，成思危表示了明确支持：印花税应该降一点。不过他同时指出，行政手段可以作用，但效果有限，因此不要指望降低印花税起到特别大的作用。股市健康发展最根本的还是要提高上市公司的内在质量。

　　成思危同时认为，仅由上证指数来判断中国股市的运行，其实存在着严重失真的情况：第一，上证指数只代表上证所的股票，只占整个资本市场的70%左右；第二，上证指数采用总市值计算，跟流通市值的变化趋势并不一致，且总市值中大盘股、大蓝筹的比重特别大。

　　至于“泡沫是否干净”，成思危表示，市盈率是衡量上市公司价值的一个重要指标。他认为，可以参考20倍左右的标准——不过这并不是指整个市场的市盈率，如果是成长性好的企业，可以适当高一点。

　　“我做过研究，经济发展和市盈率并不强相关，那种‘中国经济发展比别人快几倍，市盈率也应该高几倍’的说法是没有道理的。”对部分市场人士所持国内股市市盈率的标准，他并不认同。同时，他还认为，2007年上市公司业绩的增速也是难以持续的，“仔细分析就会发现，业绩中投资收益占了不小的部分。”

　　他进一步指出，“市盈率、换手率双高是中国股市存在的两个重要问题。”他解释说，市盈率高说明泡沫的存在，换手率高说明投机气氛的浓厚。这些都不是一个健康股市所应该具备的。在过度投机的市场中，投资者通常会漠视企业的经营业绩，严重削弱资源配置功能，还会助长市场的短期行为，为庄家非法操纵市场提供条件。“一个成熟的股市是适度投机的市场，应该在投资与投机行为之间保持动态平衡”，他寄语投资者，要有长期的投资理念，“选择一家好公司，然后长期持有。”

　　在谈到当前宏观调控政策时，成思危表示，最主要的是要执行好，严格贯彻，不能有任何的松懈与大意。不过他同时谈了自己的看法，对于“双防”，应该正确而全面地理解、贯彻与执行，把握宏观调控的节奏、重点和力度：一方面是服从于国家整体经济目标，另一方面是有保有压。

　　北京国际金融论坛创立于2003年，已逐步发展成为全球性的高级别金融高峰论坛。第五次高峰论坛将在今年6月份举行，年会主题为“中国改革开放30年：融入世界——全球金融治理、可持续发展与中国”。