借壳上市 黄俊钦造就商业地产第一股

　　本报记者 刘垚霞

　　“哥哥(黄俊钦)其实比我有钱。”——国美电器总裁黄光裕

　　黄俊钦、黄光裕兄弟俩在资本市场的大手笔运作， 用不鸣则已、一鸣惊人来形容似乎很恰当。

　　当年国美电器(0493.HK)在香港借壳上市，总裁黄光裕据此套现近70亿港元，并得以稳坐中国首富的头把交椅。而同样是借壳上市的题材，这次被黄光裕的兄长——新恒基控股集团(下称“新恒基”)总裁黄俊钦应用到A股市场。

　　7月9日，停牌4个月之久的山东金泰集团股份有限公司(下称“*ST金泰”，600385.SH)公告称，公司将以每股3.18元的价格增发不超过80亿股股票；其中黄俊钦的新恒基控股集团及北京新恒基房地产集团有限公司，将以资产认购约70亿股。增发完成后，黄俊钦旗下的221亿元资产将被悉数注入到上市公司之中。

　　酝酿多年

　　黄俊钦等待这件事已有多年。早在2001年12月，新恒基与*ST金泰原大股东——山东省医药工业研究所实验厂青年

化工厂(下称“青化厂”)签订了《股权转让协议书》约定，以1.02亿元受让青化厂持有的*ST金泰26.99%的股份，成为*ST金泰第一大股东。

　　进入*ST金泰以后，为了保住壳资源，黄俊钦不断为其注入资金，累计超过1.25亿元，“新恒基需要这样一个融资平台，但黄俊钦没有从中获得任何好处。”一位知情人士说。

　　事实上，在2006年国内启动股权分置改革之前，新恒基的上市时机并不成熟。北京某证券公司一位投行人士对《财经时报》分析说，股权分置改革之前，大股东的股权无法实现全流通，新恒基缺乏推动公司上市的动力。“而且*ST金泰的整体盘子较小，在大股东的股权无法全流通的前提下，整体上市对于他们没有任何意义。”

　　现在，新恒基的时机似乎来了。按照7月9日公告显示，*ST金泰将采取向不超过10家特定对象进行非公开发行的方式，实现壳资源的过渡。但在过去几年里，非公开发行、以资产认购股份的方式并无相关的政策支持，任何一家公司都无法通过资产认购股份的方式实现资产的证券化。

　　而随着2006年《上市公司证券发行管理办法》以及《上市公司收购管理办法》的颁布实施，公司通过定向增发实现整体上市开始具备了可操作的依据。

　　商业地产第一股

　　对于新恒基注入近221亿元的资产实现整体上市，光大证券

房地产分析师赵强评价说，这是A股市场至今以借壳方式上市中规模最大的一次。甚至有人预言说，以这样的资产规模上市，新恒基的市值将直逼A股上市的地产龙头企业、市值超过1390亿元的万科。

　　根据公告显示，新恒基拟置入上市公司的资产，2007年预计产生的净利润仅为8.28亿元。而万科2006年的净利润就已达到20多亿元，预计2007年将超过30亿元。新恒基的市值超过万科显然还有待时日。

　　“但是新恒基打包上市的这些商业资产项目非常有特色，而且资产规模巨大，与金融街控股股份有限公司(000402.SZ)、中国国贸(600007.SH)等以商业地产为主业的上市公司相比，221亿的资产规模无疑是最大的。”上述投行人士评价说。

　　该位人士认为，由于新恒基以及其他投资者在本次发行中认购的股份锁定期均为三年，而ST金泰目前的流通盘仅为8196万股，由于流通盘较小，按照目前地产股的表现，股价很可能会被炒到15元以上，预计未来总市值有望达到为1200亿元以上。

　　新首富？

　　作为黄俊钦的弟弟，黄光裕在借壳上市过程中，就曾通过将地产和电器

零售业务分批分期注入上市公司，并充分利用可转债收购的支付特点，成为资本运作中的大赢家。

　　而按照此次公告，新恒基将定向增发不超过80亿股，每股价格为3.18元。“这样的价格比较便宜，不过看起来还算合理，未来有很大的上涨空间。”万国测评谢祖平说。

　　由于目前投资者对整体上市的题材比较追捧，如果此次能够成功登陆A股市场， *ST金泰的股价将可能迅速攀升，而持有新恒基集团80%股份的黄俊钦，其财富也将随之大涨，甚至还有人认为，黄氏家族将由此成为中国内地最富有的家族。

　　一位不愿意透露姓名的人士预测说，未来在新恒基股份锁定期结束以后，黄俊钦极有可能会像黄光裕当年那样，卖掉一部分股份套现。“即使以最保守的每股10元的价格计算，假如他只卖掉了手里的10亿股，到时候无论账面财富还是实际财富，黄俊钦的身价都会暴增。”

　　这也就不难理解，在2006年黄俊钦以65亿元个人资产在胡润百富榜上20位的排名时，作为弟弟的黄光裕却并不满意：“哥哥其实比我有钱。”

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