牛熊道: 长期趋势分析应该用对数坐标
文/新浪财经专栏作家 一牛一熊之谓道[微博]
这个观点我以前在微博上曾经多次提出，现在打算再详细讲一下。我们经常看到有些投资者和分析师在算术坐标(普通坐标)上分析市场长期走势，往往得出一些似是而非的结论。对数坐标与算数坐标的区别在于，纵坐标衡量的是涨跌幅度而非点数或价格的绝对值。比如说，当一只股票从1块涨到10块，再从10块涨到100块，在对数图的纵坐标上是等距的，因为都是10倍。请注意，对数坐标并不是一种“特殊处理”，或者说对价格走势进行二次加工，相反，我认为它反映的是市场真实的面貌。
我们先来看一个算术坐标造成严重误判的例子。下面两张图分别是1940年以来道指季线的算术图和对数图。如果放在前两年(道指还没创新高)，第一张图看上去非常吓人，仿佛是一个巨大的“扩散顶”。如果真的成立，跌到3000点都有可能。这并不是我的杜撰，事实上前两年关于道指巨型扩散顶的观点不绝于耳，无论是国外还是国内，而我一直在驳斥这种谬论。在长期图形上，算术坐标反映的并非市场的真实状态，反而是一种扭曲，第二张对数图才是市场的“真相“！虽然也有”扩散顶“的嫌疑，但我们看到70年代也曾出现过类似的形态，并没有发生崩盘。
图1 道指1940年以来走势 算术坐标
图2 道指1940年以来走势 对数坐标从画趋势线的角度来讲，在长期图形上对数图同样优于算术图。像stockcharts.com这样的专业画图网站，都是默认采用对数坐标。下面两张图是美国30年期国债的长期走势，可以看到在算术坐标上并不能画出一根明确的趋势线，相反，对数坐标上趋势线的连接点达到7个之多。
图3 美国30年期国债1978年以来走势 算术坐标
图4 美国30年期国债1978年以来走势 对数坐标为何对数坐标相比算术坐标具有一定优越性呢？我觉得可能有两个原因：
1. 对于市场分析而言，估值采用的是比率(倍数)，所以价格涨跌的百分比或倍数比绝对数值更有意义；
2. 对于投资者而言，计算回报率也是采用百分比。比如说，重要的是你在某只股票上赚了百分之多少的利润，而不是(每股)几块钱利润，因为你在10块时入场赚5块和20块时入场赚5块是截然不同的。
既然整个市场是以百分比或倍数的方式来运作的，那我们在分析价格走势的时候显然有必要用对数坐标。不过，当价格变动幅度不大时(比如短期走势)，算术坐标与对数坐标没有太大区别。
最后，有一点必须提醒一下，从投资和交易的角度来讲，我们绝对不能认为某种方法或手段具有“神奇性”，无论它是对数坐标、斐波那契线、MACD指标还是时间周期，诸如此类，交易决策应该是一个复杂的过程，需要考虑多种因素和可能性。
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(本文作者介绍：市场观察家 投资/交易者)
