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21：全球输血华尔街黑洞(6)
房利美和房地美有惊无险的被美国政府接管，却敲响了警钟，雷曼倒闭更是让人心惊。
因此，部分学者提出现阶段至危机彻底结束前，外汇储备应该更多的持有美元现金。美国债券尤其是机构债在某些情况下有可能变得既不安全也丧失流动性，这显然背离了外汇储备的宗旨。
朱明方认为此举不失为短期内的安全举措，不过仍然无法逃脱依赖美元这一命运。
还有学者建议外汇储备依然可以主打“国债牌”，不过在美国国债发行时要有所改动。该方案的框架是由美国政府发行以人民币为计量的国债，中国普通投资者可以购买，那么美国政府直接获得的是人民币，然后将人民币从中国外汇储备中兑换出美元，拿回美国国内使用。
这个方案有利于扩大人民币的流通范围，并能够转嫁汇兑损失的风险，美国将不得不承担数年后人民币兑美元的升值之痛。
并且还能避免发生极端情况，在传统美元国债到期时，美国万一国家信用恶化，以激增货币供应量来偿还，后果不堪设想。
不过，在实际操作中存在有待克服的困难。
“由美国发行人民币国债，中国民众购买，这对中国外汇储备来说确实能转嫁汇兑损失。”罗伯特·布鲁纳认为，“但是另外一方面，此举相当于转移了中国银行业的大量居民储蓄，对于中国金融机构的稳定性是否会造成影响，很难推断。”
他谈到除了美国的政治障碍，此举还需要更严密的论证。
另外，还有学术界的一种呼声是用中国外汇储备购入黄金而不是债券。对于主打“黄金牌”的最大担忧在于全球市场上黄金流通量相对于美国国债市场来说好比小巫见大巫。
对于庞大的中国外汇储备而言，能够在市场上买到的黄金较为有限，还需要警惕潜在的交易风险，如果外界知道当中国外汇储备这个大买家介入，势必推高黄金价格并引发国际买家的投机套利。
朱明方表示，增加黄金储备无疑是好事。欧美等西方国家的央行储备资产中，黄金储备量均占相当高的比例。美国黄金储备量占75%，意大利为66%，德国和法国也都在60%左右，还有北欧发达国家等都有较高的比例，而中国黄金储备量少于央行储备资产的2%。
与欧美国家相比，中国在黄金储备上确实大有文章可做。关于如何买到大量而又便宜的黄金他认为可以先在外汇储备的增量上适度提高购入黄金的比例，这样也是渐进式的交易，规避了交易风险。
而此次金融危机，也是值得考虑的增仓良机。
以10月5日至11日这一周为例，欧元体系的黄金储备减少了1.55亿欧元，而在之前数月中，欧元体系的平均每周黄金的减持量从未超过5500亿欧元，一般波动于2000万欧元附近。
据此推测，9月份以来欧洲各国纷纷解囊援助本国金融机构，目前金融市场情形尚未发生逆转，金融机构仍需政府提供帮助，很可能欧元体系一反常态的减持黄金储备将有望持续一段时间。
“这对想要增持黄金的投资者而言意味着购买机会。”朱明方表示。
而在抄底华尔街存在较大的政治障碍和经营风险时，用外汇储备购买一些美国企业、政府在美国以外的优质资产也是可以考虑的选择。这也是较为成功的新加坡主权财富基金淡马锡和GIC的做法，尤其是美国海外的石油等资源类资产。
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