格林斯潘时代悄然结束 31日伯南克接任联储主席

　　【MarketWatch华盛顿1月30日讯】格林斯潘执掌美联储的时代悄然结束，市场状况也是波澜不兴。

　　但分析师认为，当前的平静状况并不会延续太长时间。

　　前联储理事劳伦斯-林德塞(Lawrence Lindsey)在近期的新闻发布会上表示，“伯南克 将面临非常艰难的转型时期。”

　　林德塞认为，以往的历史显示，最後的三任联储主席都在金融市场方面铩羽而归 -- 米勒(G. William Miller)栽在了外汇市场；沃尔克(Paul Volcker)败在了债市；格林斯潘则在股市留下了隐患。

　　林德塞认为，伯南克需要非常好的运气才能避免出现权力移交过程中的类似问题。

　　格林斯潘已在联储主席的位置上呆够了18年，市场普遍认为他在调控经济方面具有高超技巧。伯南克则还需要时间才能树立他自身的威信。

　　FAO Economics的首席经济学家罗伯特-布鲁斯卡(Robert Brusca)认为，“每位联储主席都需在新上任时接受严峻考验。除此之外别无他途。”

　　美国企业学会(American Enterprise Institute)的分析师凯文-哈塞特(Kevin Hassett)认为，伯南克“成为联储领导人之时羽翼未丰，而格林斯潘的多年经营则为他蠃得了超强的信誉。”

　　在今年的某个阶段，联储将停止持续加息25基点的作法，联储已将指标利率从1%的40年最低点升至4.5%。

　　联储官员曾表示，未来几个月的利率政策将完全取决於经济数据的具体变动。

　　摩根史坦利的首席美国经济学家伯勒(Richard Berner)认为，其中的未知因素将转化为市场的具体波动。

　　很多观察人士认为，伯南克将被迫在利率问题上采取鹰派立场以树立他个人通膨斗士的形像。

　　格林斯潘在担任联储主席期间，成功应对了通膨的威胁，而他任期内的经济衰退也非常少见，即使出现衰退幅度也相当微小。

　　伯南克接替格林斯潘之时，市场已一致认为，确保价格的稳定应成为联储货币政策的中心议题。

　　伯南克知道2002年才卸任教职，当时布希总统提名他担任联储局理事，在联储内部伯南克对通膨和通缩问题一贯敏感。他在联储任职了约三年，随後於去年四月被任命为总统经济顾问委员会主席。

　　Mesirow Financial的首席经济学家斯旺克(Diane Swonk)认为，伯南克以坦率直言着称，他更加适合在学术圈内展开辩论并达成一致意见，他的风格似乎并不适合联储内部的氛围。

　　制订正式通膨目标

　　伯南克是增加联储透明度的积极鼓吹者。未了增加联储决策的透明度，他更倾向於根据规则制订了货币政策。他个人的小小目标是为联储制订通膨的正式目标。

　　多数观察人士认为，设定固定的通膨目标将令联储作茧自缚，因为国会要求联储达成两项目标 -- 价格稳定和充分就业。很多国会议员担心，仅针对通膨一项指标的联储政策将降低联储对经济成长的关注程度。

　　前联储理事劳伦斯-梅尔预测说，在伯南克领导期间，联邦公开市场委员会很可能将采纳对价格稳定的正式定义，并以超出市场预期的速度作出反应。

　　梅尔认为，关键的区别在於联储理事会仅宣布对价格稳定的定义，但却并不设定特定时间段内的通膨目标，而联储会在达成价格稳定和充分就业两项指标的前提下执行以上原则。

　　伯南克还将面临市场的日益质疑，投资者均对联储政策将如何对待资产价格存在疑虑。

　　格林斯潘曾表示，联储不应主动刺破股市或其他资产市场的泡沫，而应着重於泡沫自行破裂後的危机补救，利用降息手段解除市场的痛苦。然而，在苏联崩溃世界经济日趋一体化的九零年代，原属於苏联及华约集团的国家纷纷加入全球一体化的进程，其中以中国和俄罗斯等新兴经济体为甚。

　　在欧元诞生之前，国际贸易中几乎都以美元结算，这导致市场对美元的需求一再增强。而原本经济状况比较落後的中国等亚洲国家为迅速积累财富，也纷纷刺激出口增长，形成庞大的美元储备。这确保了联储在股市泡沫破灭後反其道行之，采取持续减息措施在解除市场痛苦的同时，未形成太大的通膨压力，美元也未因此而贬值。

　　多数学家仍认为，伯南克在对待防地长泡沫方面将拥有类似的选择。

　　经济和政策研究中心的助理主管迪恩-贝克(Dean Baker)认为，“

房地产泡沫目前已催生出了相当程度的不可持续财富，当前美国经济面临日益严峻的风险，危急程度甚至超出了股市泡沫破灭之时。”

　　伯南克将迅速确立自己在货币政策方面的风格印记。

　　上周晚些时候，白宫提名两位经济学家接替七人联储理事会的空缺职位。

　　布希总统任命，负责白宫金融行业问题的幕僚凯文-瓦什(Kevin Warsh)接替其中一个空缺。凯文-瓦什原为摩根史坦利的投资银行家。

　　另一个空缺则由学术经济学家克罗茨勒(Randall Kroszner)接替，他在芝加哥大学任教，是布希总统经济顾问委员会的成员。

　　上述任命将有效补充新任联储主席伯南克在金融行业方面的专业经验。伯南克本人为货币经济学家，他将在掌控联储强大的监察权力方面遭遇挑战。

　　迄今以来，金融市场维持冷静态度，等待伯南克正式入主美联储。

　　Mesirow Financial的分析师斯旺克(Swonk)认为，伯南克实际是在担任联储理事期间获得其声誉的。

　　斯旺克指出，“实际上，伯南克所面临的最大挑战或许并非是证明其可信度，而是如何增强先前积累的声誉。”

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