导读：MarketWatch首席经济学家凯尔纳(Irwin Kellner)指出，美国之所以没有发生大规模通货膨胀，关键在于美国人的收入和购买力的持续缩水，这一切已经大有形成不利于经济增长的恶性循环的态势。

　　以下即凯尔纳的评论文章全文：

　　我们经济当中已经高度充溢的流动性还在继续增长，那么，通货膨胀率为什么还没有上扬呢？

　　联储的货币政策极端宽松，这早已不是什么新闻，而是已经存在了五年之久的现实。这段期间之内，M1货币供应指标猛涨了70%以上，现在，货币基础相当于最初的三倍，银行储备相当于2007年的16倍！

　　不必说，利率同时也大大降低了。目前各种各样的利率都处于几代人时间当中的最低点。

　　在过去，货币政策根本没有宽松到现在这样水平的时候，通货膨胀率就要开始暴涨了。当然，通货膨胀率不是一夜之间涨上去的，而是需要一段时间，其具体长度则要看当时的情况而定。

　　至于通货膨胀发生的具体原因，当然也不是每一次都相同。有时候可能是因为大规模的工资上涨，而其他时候又可能是因为某种关键的大宗商品价格上涨，比如钢铁。

　　还有些时候，是坏天气使得食品价格上涨，而又有些时候，原因应该归结于原油、战争，甚至是自然灾害。

　　不过，无论如何，至少还有一个共同的因素存在，这就是货币的迅速增加。正如大经济学家弗里德曼(Milton Friedman)曾经说过的：“归根结底，通货膨胀是一种货币现象。”

　　经济强势扩张时，我们可能会遇到高通[微博]胀，而经济疲软时，我们也未必能够免疫，不然就不会有“停滞膨胀”这样的术语了。

　　总而言之，这次似乎和以往都不同。我们的货币供应飞速增长，但是却没有看到全面性的通货膨胀。食品和能源价格确实是上涨了不少，但是影响并没有扩散，对价格指数的作用往往都是非常短期的。

　　这次的不同，最重要的一点是在于家庭收入。事实上，在2007年至2009年衰退发生之前，美国的家庭收入就陷入了停滞——而且是根据通货膨胀因素进行调节前的数字。如果再将物价上涨的因素纳入考虑，就意味着，若干年当中，许多家庭的购买力实际上是在持续缩水。

　　这一切的结果不难猜到。人们无法负担许多商品和服务的价格，因此他们也就减少了购买。这样的影响甚至波及了那些你可能想不到的方面，比如医疗保健、汽油，甚至大学教育的费用。

　　需求的缩减等于是给大多数的价格盖上了盖子，而且在一些领域，实际上是迫使价格降低了。

　　为了保住利润，产品和服务的提供者就必须控制住工资成本，在有些时候甚至用兼职员工来取代全职员工。他们还用机器来取代人力，而且当然，外包也是个常见的选择。他们的做法自然就导致了失业率增长，消费者信心受到损害，以及前文提到的开支缩减。

　　如果价格下跌扩散开来，我们或许很快就将不得不面对通货紧缩了。这对于买家是好事，但是显然会伤害卖家，而且不难想见，经济增长速度会因此受到进一步的拖累。

　　在上述这一切之上，我们的财政政策已经紧缩，而且伴随议会与总统关于债务上限、开支自动削减等问题的博弈陆续展开，还将进一步紧缩。

　　至于货币政策，现在实在是太宽松了，宽松到很可能只能发挥消极影响。利率是如此之低，以至于许多储蓄者都只能眼巴巴看着自己的利息所得彻底消失。

　　难怪通货膨胀踪影难觅。(子衿)

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