巴菲特投资法则的核心是不赔钱

　　这种建立在误解基础上的“巴菲特投资法”，其实完全没有遵循巴菲特强调的三条最重要的纪律：第一，不要赔钱；第二，不要赔钱；第三，牢记前两条。对于二级市场，什么是赔钱？就是买进的股票价格开始下跌、下跌、继续下跌，没有止稳的迹象。

　　任何股票自高位开始往下大幅度下跌，这样的动作往往意味着大股东在不计成本地抛售套现，在这种情况下，任何人都非常难以去衡量公司内涵的利弊。如果知道中国石油A股从48元跌到9元，还会认为48元买进是价值投资吗？如果知道148元买进的中国平安，如今是28元，当初还会买吗？要知道从28元涨回到148元，那可是得要500%的涨幅！一家什么钱都想赚的企业，一家不把99%的人力和资金都投入主业的企业，一家老总把自己作出重大失误造成巨额损失的原因归咎于市场而非自己责任的企业，我建议所有投资人应该立刻杀出其股票，因为今天你不果断卖它，就必定会在明天被它另一个“重大失误”而无情卖掉。用时间来换空间？呵呵，那么不妨先看看GM的股价走势图吧！

　　对于那些暴跌后不反弹的股票，就没有任何简单的方法来确定它的底部到底在哪里。牢记“巴菲特成功核心——不赔钱”底线的投资者，即便是抄错底、上错船，只要不折不扣地执行“停损止损”的防守准则，君子不立危墙之下，在证券交易中就已经立于不败之地。我个人的经验是，如果在正确的买入点上买入股票，它的价格很少有在真正意义上跌去5%～10%的。

　　就普通投资者而言：一旦股价下滑到买入点之下的5%位置，应该先卖出最少一半的股票停损，如果股价继续下滑3%～5%，则立刻卖出另外一半股票以保证自己“辛苦钱”的资金安全。每轮牛市中，90%的牛股在其股价于大牛市的终级头部向下暴跌超过70%后，其股价回到原来的高位的可能性微乎其微(可参见40期、41期《红周刊》“从百年美股十熊看A股18年历次底部的构筑”一文)。更可怕的是没人能背书任何一家上市公司不会出现像雷曼这样的结局。

　　一旦坠入大幅下跌股票而不停损的话，只要一次就够你追悔莫及很多年，而这种创伤在某种程度上更会长期或者永久性地打击你继续投资的信心。股票没有感觉和感情，它并不在乎你的资财在缩值，也不在乎投资者在下跌过程中持股的痛苦，更不在乎你一厢情愿的祈望反弹。投资者惟一能决定的是自己在什么时候在哪个价位买进和卖出，不要让大幅度的亏损既折磨你的口袋，又摧残你的心灵。资本市场首先重事实、重动作、重行为；轻消息、轻内参、轻言论。在今年6～9月间那些“抄底”雷曼的投资者的覆车之鉴，值得深思。 (作者为美国投资策略有限公司投资部总裁、上海鑫狮资产管理有限公司总裁)

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