2008年6月9～19日，信用机构将雷曼的信用级别下调，同时雷曼宣布第二季度净损失28亿美元，并计划要再融资60亿美元。13日，雷曼的CEO同时解雇了财务总监和总裁。19日，全球主要银行和券商信贷相关的损失已高达3960亿美元，雷曼损失了139亿。

　　2008年8月1日～18日，有消息说雷曼要出售300亿美元的商业按揭资产；5日再宣布将出售资产管理部门；13日，全球各大银行和券商减计资产金额已超过5000亿；18日，雷曼说计划出售价值高达400亿的商业不动产。

　　2008年9月10日，雷曼与韩国产业银行持续多日的入股案破裂，雷曼股价暴跌45%；11日雷曼宣布第三季度亏损达39亿，执行公司重组计划进一步减持住宅和商业地产抵押。雷曼股价当天再暴跌46%，收盘在4美元。信用评级机构穆迪出来打落水狗，将雷曼的信用评级调低到“垃圾级”。

　　2008年9月12日，雷曼寻求整个公司出售，市场到处蔓延恐惧情绪。业务伙伴停止与其交易。客户上门将资产转移，美洲银行和英国巴克莱银行与雷曼谈判收购计划，美联储介入市场，同时讨论雷曼和保险业巨子AIG的问题。14日，美联储公开表明只救AIG，而不考虑放款给雷曼。美洲银行在前一天决定收购第三大券商美林证券。高盛、摩根斯坦利和巴菲特都表示没有兴趣收购雷曼。

　　2008年9月15日，雷曼宣布进入美国破产保护法第11章，当天股价收盘在0.21美元，至此，所有雷曼流通股股东资产的灰飞烟灭，血本无归，和雷曼一同破产。而这里可能还包括6月底“抄底”雷曼的索罗斯旗下基金(如果没有及时止损的话)，和一些欧洲和英国的老牌金融公司。这些业界顶级大佬哪个不是身经百战的投资精英？我不清楚他们买进的原因，惟一清楚的是，人性都有贪便宜的弱点(见图2)。

　　每位喜欢在下跌中寻找宝藏的投资者，最喜欢的事就是名牌公司股价大幅下跌，然后猜测有无并购和股价起死回生的题材，在较低价格上“抢篮板”。像雷曼这样有158年历史的名牌老店，更能吸引低买高卖者的胃口。但这样的投资所要承担的风险其实同样是无限大，如果在无法确定其股价持续大跌的核心真相是什么的前提下。这好像是在赌场猜大小，猜的股票如果是和雷曼或美国最大的储蓄银行WAMU，而又不能及时止损的话，结果就是从“投资者”变成押错大小的“投机者”(见图3)。

　　看看通用汽车(GM)在过去50年内的股价表现吧，GM是很多基金选择的蓝筹股中的蓝筹股，如果在1955年道琼斯指数走出1929年的大熊市后买入GM的话——不在持有10年后1965年熊市开始后迅速卖出，而是“抱”它43年，而当初花110美元每股买入的股票，现在只值4美元了(图4)！残酷吗？如果将这样的投资辩解为“巴菲特投资法”的话，今年4月曾拒绝入股雷曼的巴菲特恐怕要气个半死。

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