美联储2020年后可能降息？点阵图泄露了这一秘密

　　尽管格罗斯对美联储收紧货币政策的路径发出警告，但从较长期来看，美联储这次发布的点阵图似乎给市场释放出某种“鸽派”信号。

　　当地时间周三，美联储如期宣布从今年10月起开始缩减资产负债表，同时决定维持联邦基金利率不变，不过，美联储同时预期，今年年底前会再加息一次。面对美联储的“鹰派”信号，债王格罗斯（Bill Gross）警告称，如果美联储坚持目前的货币政策路径，它可能会将美国经济带入衰退。

　　“如果他们遵循计划……也就是预期未来两年联邦基金利率将达到2.8%，甚至3%，（比目前）提高170个基点，那么，是的，（美国经济）可能出现衰退。”格罗斯周三接受CNBC采访时称。

　　美联储周三议息会议后公布的点阵图（dot plays）显示，联邦公开市场委员会（FOMC）官员对2020年的联邦基金利率预期中值为2.875%，最高预期甚至达3.875%。

　　格罗斯表示，他在今年7月给客户的信中就曾警告过美联储可能加息带来的风险，即加息会提高企业和个人持有的短期债务成本。他还警告称，因为目前美国及全球经济杠杆高企，如果美联储过度收紧，外汇和黄金等其他相关资产将出现大幅波动，投资者因此需要非常谨慎。

　　尽管格罗斯对美联储收紧货币政策的路径发出警告，但从较长期来看，美联储这次发布的点阵图似乎给市场释放出某种“鸽派”信号。美联储点阵图显示的是FOMC官员对联邦基金利率在未来几年，以及更长时间内的预期。

　　根据会后公布的点阵图，FOMC官员对2017年底的利率预测中值为1.25%-1.5%，即预期今年年底前还要加息一次，这与6月一致。同时预期2018年会有三次加息，2019年会有两次加息。不过，官员们对2019年的利率预测中值也从6月的3%下降到2.75%。

　　此外，较长期内（2021年及以后），FOMC官员比6月点阵图显示的更加“鸽派”——他们对较长期内的利率预期中值从6月的3%，下降至2.75%。但与此同时，官员们目前对2020年的利率预期中值却是2.875%。

　　也就是说，较长期内与更近期的利率预期中值出现了倒挂，这意味着，美联储可能需要在2020年后降息12.5个基点。

　　虽然点阵图不是官方政策工具，但却能为市场提供美联储官员对未来经济和货币环境的观点。

　　从10月开始，美联储将每月减少100亿美元债券购买，其中包括60亿美元国债、40亿美元抵押贷款支持证券。并且在以后每个季度将月减持量增加100亿美元，直到明年8月，逐步把缩表的步伐加快到每个月减少500亿美元，之后将稳定在这一水平。利率方面，美联储决定将联邦基金利率维持在1% - 1.25%的区间。

　　面对外界关注的通胀低迷问题，耶伦表示，美联储依然认为持续低迷的通胀率是暂时的。不过她同时表示，一旦美联储认为低通胀率成为常态，他们将会对政策进行调整。

　　因美联储决定在投资者意料之中，市场反应平静。美股在美联储发表声明后一度下跌，但之后止跌回升，道琼斯指数收盘涨42点，至22413点，再创历史新高；标普500指数收涨0.1%，至2508.24点。

　　基准10年期美国国债收益率上升至2.276%，高于美联储发表声明前的2.276%；美元走高，WSJ美元指数涨0.4%。

责任编辑：郭明煜 SF008