为何联储仍未开始担忧通胀上升

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　　新浪财经讯 北京时间7月22日消息，5月份美国消费者价格指数(CPI)意外升至2.1%，引起人们对美国通胀开始升温的担忧。周二北京时间20点30分，美国将公布6月份的CPI数据，市场预测值为保持在2.1%不变，核心CPI维持在2%。虽然通胀率似乎已经达到联储2%的目标，但从近期联储主席耶伦和其他官员的表态来看，通胀问题似乎并未成为联储的担忧。美银美林(BofA Merrill Lynch)分析师认为，只有当通胀预期持续走高，联储才可能在通胀问题上转变态度。

　　最近有一些评论认为联储忽略了通胀的上升，美银美林分析师Michael S. Hanson认为这种说法并不准确。Hanson指出，实际上联储在一年多的时间里一直对通胀估计过高，认为是“暂时性”因素造成了较低的通胀率。其次，联储的通胀基准是核心个人消费支出(PCE)平减指数，而不是CPI。在最近的国会作证中，耶伦提到食品和能源涨价对近期通胀的影响，并指出目前核心PCE通胀为1.5%，而联储的目标是2%。从历史数据来看，标题通胀率在中期内会向核心通胀率回归，因此联储官员往往将标题通胀率作为一种预测手段。

　　美银美林认为，联储要转变对通胀的态度，首要的条件就是通胀预期出现持续上升。到目前为止，美国通胀预期基本处于震荡之中，还不足以引起担忧。

图 美国通胀预期走势

　　美银美林指出，联储密切关注的薪资增速也尚未进入明确的上行趋势，此外，由于存在美元升值的预期以及外部增长相对疲软，美国也几乎没有输入型通胀的风险。

　　考虑到目前联储处于一种不对称的环境——可以用来收紧政策的手段很多、用来宽松的手段很少，美银美林预计美国的货币政策将会继续保持耐心和循序渐进。(松风 编译)