全面解析：全球各大央行政策走向
新浪财经讯 北京时间7月2日消息，2008年金融危机后，各国央行[微博]极度宽松的货币政策帮助全球经济成功走出了危机，进入持续复苏的轨道，发达国家股市更是不断创出历史新高。同时全球经济和货币政策也日益分化，美国处于强劲复苏、货币政策可能开始收紧，欧洲仍在通缩边缘徘徊、可能进一步放松货币政策甚至实施QE，中国面临保增长的压力、中国央行仍拒绝实施全面宽松。请看全球各大央行货币政策走向的全面解析：
美联储
美联储过去几个月基本处于自动驾驶模式，每次会议削减QE规模100亿美元，同时承诺继续维持低利率。但联储官员一直在讨论何时开始首次加息。
根据6月会议公布的联储官员预测，16位官员有12位预计明年告别零利率。许多经济学家和投资者预计联储首次加息将在2015年夏季。
如何加息的问题就更复杂一些。联储官员一直在试验不同的工具，但并未决定选择何种工具、以何种顺序以及是否要结合使用。联储主席耶伦在6月份的新闻发布会上也表示一直在讨论但尚未得出结论。
在金融危机之前，联储主要通过调整联邦基金利率来影响整个经济的借贷成本。现在联储官员还考虑通过其他的手段来影响短期利率，可能代替对联邦基金利率的调整，也可能结合使用。工具之一就是联储向商业银行在联储存放的超额准备金所支付的利率，另一个工具是联储对与其他金融机构大规模储备回购协议所支付的利率，后者去年9月以来一直在进行测试。联储强调“这些讨论绝不意味着联储货币政策立场立即发生变化”。
联储的潜台词是什么呢？政策制定者对经济增长感到满意，预计明年将足以承受利率的小幅上升。不过耶伦在新闻发布会上一直强调不确定性，因此加息的时点并不确定，唯一确定的是加息的标准：联储希望看到更多就业增长以及通胀朝2%的目标接近。
欧洲央行
在6月份推出一系列对抗低通胀的措施之后，欧洲央行似乎将进入漫长的观望期。但问题并未消失。
6月份欧元区通胀率为0.5%，一些分析师预计今夏将进一步降至0.3%，从而更加偏离欧央行略低于2%的通胀目标。
欧元区私人部门的借贷依然疲软，在银行资产负债表改善之前，这种状况可能持续下去。欧央行新推出的定向贷款项目要9月份才开始启动，意味着这一趋势难以在短期内逆转。
6月5日欧央行削减基准利率并对商业银行在欧央行的隔夜存款实施负利率，意在刺激银行放贷。欧央行还向银行提供期限为4年的廉价贷款，希望银行能够向私人部门提供更多信贷。另外欧央行还将加快准备购买资产支持证券，不过这一过程可能要持续数月时间。
上次会议之后，欧央行官员要求金融市场耐心等待新措施产生效力。欧央行希望获得更多时间，因为对欧元区银行资产负债表的大规模评估要秋季才能结束，同时还将通过压力测试衡量银行抵御经济冲击的能力。
欧央行希望在评估结束之后，投资者可以重新燃起对欧元区银行的信心，让银行恢复向私人部门的借贷。欧洲央行选择暂时观望还有一个原因。现在美联储和英国央行都接近加息时点，届时欧元汇率将会下跌，从而可能提升欧元区增长和通胀率。
另一个更现实的考量是，由于传统工具已经用尽，欧央行最后的刺激手段就是大规模购买公共和私人债务，也就是QE。但QE在欧元区要更为复杂，因为欧元区没有统一的主权债务，实施QE会使得欧央行丧失独立性，也可能遭到德国的反对。不过，如果今夏通胀继续走低，推出QE的压力将会上升。最近IMF[微博]建议欧央行考虑这一举措。
日本央行
在推出大规模宽松措施14个月之后，日本央行似乎成功地让经济逃离了年初所面临的几大挑战。黑田东彦向怀疑者证明，他有能力推高通[微博]胀和实现持续增长，同时也打消了市场对日本央行推出进一步宽松措施的预期。
黑田东彦预计随着经济二季度暂时放缓，通胀率将会在夏季略微回落。如果通胀降幅高于日本央行的预期或者在较低水平波动，日本央行大规模债券购买项目能否将通胀推升至2%将受到质疑。
黑田东彦对于这一点持乐观态度。他指出不应该过分估计消费税提高所带来的冲击。虽然现在还难以做出全面评估，但消费税提高似乎并未对家庭和企业信心造成严重影响。不计消费税提高的影响，4月份核心消费者价格指数上升1.5%，略微高于日本央行此前的预测。
黑田东彦的乐观态度也大大降低了市场对日本央行立即出台新一轮宽松措施的预期，许多经济学家将时点从7月份推迟到10月份(届时日本央行将发布新的物价展望)。部分经济学家甚至预计今年都不会有进一步举措。
黑田东彦预计未来几个月通胀率小幅降至1.25%，然后在年底前恢复上升趋势。虽然黑田东彦反复说相信在始于2015年3月的财年可达到2%的通胀目标，但同时也承诺在必要的时候会毫不犹豫地采取措施。市场普遍预计，如果通胀率跌至1%以下，他将会采取新一轮宽松措施。
中国央行
中国央行二季度一直在抗拒全面降息以刺激经济增长的压力。据中国官员透露，中国央行在与其他部委的会议上指出，这样的做法将会进一步吹大中国的信贷泡沫和恶化房地产市场。因此中国央行转而采取了一系列针对中小企业和农村的小规模定向宽松措施。
不过中国央行这一立场将会在三季度遭到进一步考验。中国总理李克强6月份要求达到7.5%的经济增长目标，由于中国央行不具有独立性，因此可能受到保增长的压力。
由于重心重新回到增长上来，中国央行的金融改革议程在三季度可能会放到次要的位置，除非它能够说服高层利率自由化和开放投资能够提升经济增长。
(松风 编译)
