一张图看清高盛对中国房地产的分析框架和判断

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　　新浪财经讯 北京时间6月24日消息，今年年初以来，中国房地产市场出现降温，投资者和机构对房地产市场的未来走向出现严重分歧，国际投行高盛(Goldman Sachs)认为，中国房地产市场整体将进入2年的调整期，但不可能崩盘，原因是需求依然很充裕，而且政策空间很大。

　　根据高盛的分析，从全国范围来看，2014-16年住房开工面积和销售面积都有可能出现一定幅度下降或维持不变，库存率到2016年将恢复到正常水平。另外，假设人均收入年升幅为10%，房价年均小幅下跌5%，那么一二线城市的房价承受能力比率到2016年将分别降至80%和60%以下，接近2011-2012年上一轮下行周期的底部水平。

　　对于少部分二线城市和一些三四线城市，高盛认为存在结构性失衡。造成这种状况的原因是过快的房地产投资增速、过高的库存水平和需求不足(人口增长缓慢)。

　　房地产调整是否会给经济造成严重后果？高盛的答案是否定的。高盛分析师认为，房地产市场下滑可能造成信贷市场紧张，但由于政策的对冲，出现系统性风险的概率很低。

　　下图为高盛对中国房地产市场的分析框架以及结论：

　　(松风 编译)