FT：央行与银监会分歧危及市场信心
英国《金融时报》 吉密欧 北京报道
中国两家最重要金融监管机构之间的分歧并不是特别罕见，但由于人们担心中国可能面临自己的“雷曼时刻”(Lehman moment)，这种分歧现在更加事关重大。
事实上，在一定程度上正是由于担心爆发一场金融危机(尤其是在巨大的“影子银行业”)，中国银监会(CBRC)和中国央行[微博](PBoC)之间的关系才变得如此糟糕。
多名知情人士表示，两家机构之间的关系在去年6月变得特别差——当时，中国央行曾对银行间市场流动性枯竭坐视不管。这导致短期利率飙升，投资者面临中国发生十年里首场金融危机的前景。
参与那件事的人表示，央行之所以要人为制造一场流动性紧缺，就是因为对银监会未能遏制影子银行业活动感到失望。
在一些极端的案例中，影子银行业活动包括由不受监管的信托公司向苦苦挣扎的钢企和房地产开发商发放为期多年的高息贷款，然后将此类贷款重新打包成短期投资产品，通过银行卖给中国普通投资者。
由于这些信托产品承诺提供比3.3%的银行一年期定期存款利率高得多的回报，它们一直颇受欢迎。一些政府研究人员估计，未偿还信托产品总额超过10万亿元人民币(合1.6万亿美元)，而5年前几乎不存在此类产品。
在2010年最早就中国影子银行业风险发出警告的前惠誉(Fitch)分析师朱夏莲(Charlene Chu)估计，去年中国经济新增信贷可能有多达一半来自表外的影子银行操作。
“市场正在利用监管机构在认知现实方面动作迟缓的特点牟利，目前中国多达一半的信贷流量是不受监管的，”她表示。
通过在银行间市场制造一场“钱荒”，中国央行的本意是切断这些风险较高产品的资金来源。然而，这种做法破坏了人们对整个体系的信心，央行很快被迫恢复流动性。事后，中共领导人告诫央行不要危及金融稳定。从那以后，两家监管机构之间的对立恶化。不过，自2003年银监会脱离央行的那一天开始，这种对立就一直很令人头疼。问题部分在于管辖权重叠。央行负责确保中国的金融稳定，而银监会的职责应该是确保银行的健康和正常运作。
早在2005年，花旗银行(Citibank)的樊荣超等分析师就警告，两者之间的冲突是不可避免的。他们预测，双方都会试图从对方手里夺取监管控制权，但在发生危机的情况下都会试图逃避责任。
中国央行一直向国内商业银行直接发出“窗口指导”，告诉它们每年、每季度可以发放多少贷款，尽管负责确保这些贷款质量的是银监会。
2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭、继而爆发全球金融危机后，中国央行命令各银行大举放贷，以求支撑不断放缓的中国经济增长。
在这场争端中，个人因素也起到了重要作用。现年66岁的央行行长周小川(见右图)是“太子党”，即老一代党内高官之子。去年，他尽管过了退休年龄，但仍被重视他经济建议的国家主席习近平留用。
“周小川能够向最高领导层进言，银监会对这一点很不高兴，”一位知情人士表示。
2011年被任命为中国银监会主席的尚福林，此前执掌中国证监会[微博](CSRC)，那个职务是他在2002年从周小川手中接过的。他在执掌证监会期间，中国股市出现了史上最大的泡沫，后来又发生泡沫破裂。
监管机构之间的争斗，受到更高层的精英政治的影响。中国国务院理应是监管机构之间的仲裁者，但在一年前上任后，习近平已把所有事项的决策权揽在自己手里。
这使得周小川的地位变得更强，但也使国务院更难迫使双方达成妥协。
译者/何黎
