德银深度解读:人民币贬值是暂时的 风险犹存
新浪财经讯 北京时间2月28日消息，最近人民币连续贬值，28日(周五)再度快速贬值，截至北京时间11点25分，一度暴跌逾400点，突破6.17。德意志银行在研究报告中指出，人民币快速贬值应该是中国官方有意为之，目的在于抑制热钱流入、收窄在岸汇率与中间价之间的价差、以及引导人民币双向波动，而最后一点可能是最主要意图。德银认为人民币贬值应该是暂时的，2014年仍面临升值压力。不过如果央行政策失当，也可能造成极大的市场风险，包括国内流动性紧张。
为什么说人民币贬值是央行推动的呢？德银给出了两个理由：1)央行设定的美元兑人民币中间价持续高于德银根据静态贸易加权一篮子货币模型所预测的水平；2)中国官方可能在通过买入美元来推低人民币现货汇率。德银认为，这些组合政策触发了在岸和离岸人民币市场的空头回补，使得在岸和离岸汇率以及在岸汇率与中间价之间的价差收窄，这种情况很长时间以来都没有出现过了。
为什么要选择在这个时间点干预汇率呢？德银认为央行可能出于以下考量：1)抑制投机性资金(热钱)流入；2)收窄在岸汇率与中间价之间的价差；3)引导人民币双向波动。德银表示，第三点可能是近期人民币贬值最重要的因素，通过增加汇率波动性，可以降低与人民币套利交易相关的系统性风险，为向系统中引入其他形式的市场风险打下基础。
人民币是否会持续贬值呢？德银并不这么认为。他们的经济学家认为当前外汇政策的转变只是暂时的，2014年人民币仍将继续升值，中国仍具备庞大的基本盈余，而且正在推动资本账户开放，所以人民币依然有升值压力。
不过风险也并非不存在，如果央行政策失当，仍可能给市场造成更大的风险，可能导致离岸人民币债券和结构性产品(TPFs)投资者遭受损失、造成国内流动性紧张，以及中国与贸易伙伴之间的贸易摩擦，德银如是称。(松风 编译)