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摩根士丹利大恐慌的幕后黑手
在雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)申请破产保护两天后，一个爆炸性的传言称，另一家华尔街巨头摩根士丹利(Morgan Stanley)已处于倒闭的边缘。那天是9月17日，交易员互相传言，德意志银行(Deutsche Bank AG)已取消了对摩根士丹利250亿美元的授信额度。
这个消息并不属实，但却引发了一轮看跌摩根士丹利的热潮。首席执行长麦晋桁(John Mack)痛苦地抱怨道，追逐利润的交易员散布了恐慌气氛。不过他缺乏关键的一部分信息：这些破坏性交易的幕后黑手到底是谁？
现在，《华尔街日报》看到的交易记录提供了部分答案。交易记录显示，华尔街一些最大的机构在大量卖空摩根士丹利，其中包括美林(Merrill Lynch & Co.)、花旗集团(Citigroup Inc.)、德意志银行和瑞银(UBS AG)。他们采用一种叫做信用违约掉期的复杂衍生工具进行了此类交易，这是一种保护贷款和债券免遭损失的保险形式。
《华尔街日报》通过对交易记录的仔细研究也发现，信用违约掉期在放大看跌摩根士丹利的气氛方面发挥了至关重要的作用，这种气氛又促使看跌该公司股票的交易员进行卖空。信用违约掉期和卖空之间的相互作用加快了公司的下跌趋势。
这一结论是通过研究相关交易文件和对华尔街高管、交易员、经纪人、对冲基金经理、监管人员和调查人员进行七、八十次采访后综合得出的。
对华尔街而言，信用违约掉期的销售多年来一直是一个利润金矿。但具有讽刺意味的是，在9月中旬动荡的那些日子里，信用违约掉期市场却令摩根士丹利自食其果。市场成为“2008年大恐慌”显而易见的晴雨表，引发了最终促使政府出手干预的这场危机。
9月17日还有一些机构进行了摩根士丹利信用违约掉期的交易：其中有加拿大皇家银行(Royal Bank of Canada)、瑞士再保险(Swiss Re)和King Street Capital Management LLC及Owl Creek Asset Management LP等对冲基金。
另一方面的压力也在加大。Third Point LLC等大型对冲基金卖空摩根士丹利股票的数量大幅增长。到收盘时，摩根士丹利股价下跌了24%，使监管机构更加担心掠夺性投资者正将目标对准了投资银行。
这种交易模式以前曾重创了贝尔斯登(Bear Stearns Cos.)和雷曼兄弟，现在又让花旗尝到了苦果。上周花旗股价暴跌60%，创出了16年低点。
调查人员正在试图揭开是什么导致了9月中旬的市场灾难，摩根士丹利的掉期或股票是否存在不当交易。纽约司法部长安德鲁·库默(Andrew Cuomo)、驻曼哈顿美国律师办公室和美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)正在调查是否有交易员有意散布谣言，以操纵市场从中牟利。了解这些调查的人士称，有关部门还要调查交易员是否高价买进了掉期，以引发对摩根士丹利稳定的恐慌，从而从其他交易头寸中获利，以及交易中是否存在虚假报价和虚假交易。
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