谢国忠：贝尔斯登或拖垮摩根大通
兵败如山倒。几乎就在一瞬间，美国华尔街五大投行之一的贝尔斯登面临终结的危险。
这在凯雷资本宣告资不抵债之后，成为又一记砸向市场的重锤。
3月17日，摩根大通正式公布了其将收购贝尔斯登的公告，事实上，对于大部分业内人士来说，这个结局并不意外。
“本质上就是破产。”独立经济学家谢国忠(专栏)17日对本报记者表示。
按照摩根大通公布的收购方案，该行将以换股方式并购贝尔斯登，以每0.05473股摩根大通普通股交换1股贝尔斯登股计算，按照摩根大通3月15日收盘价，该交易合每股贝尔斯登 股票2美元左右。
可以说是相当低廉。
对比贝尔斯登美国东部时间3月14日暴跌47.37%之后的收盘价30美元，摩根大通的并购价格仅为不到该股价的7%！相比此前一个交易日的收盘价，该收购成本更仅为股价的3.5%！
用独立经济学家谢国忠的话说，贝尔斯登几乎是“送”给了摩根大通。
但问题是，为什么会是摩根大通？接盘贝尔斯登之后，摩根大通真会如公告所言，将“最终提升每年的盈利”吗？
同样值得追问的是，贝尔斯登会是最后一家以破产收场的大型金融机构吗？美国次按危机将继续走向何方？
3月17日，深谙华尔街运作体系的独立经济学家谢国忠接受了本报记者专访。
挤兑始于“建筑贷款”
<21世纪>：华尔街五大投行之一贝尔斯登，最近由于流动性问题而陷入困境，今天又如市场预期，将最终被摩根大通并购，你对此怎么看？
谢国忠：其实根本不是什么并购，贝尔斯登其实就是破产了，现在的安排不过是象征性的安排而已，已经意味着贝尔斯登破产了。
<21世纪>：贝尔斯登危机的爆发，主要是在上周很多客户从该行抽走了大量的资金，是否可以说贝尔斯登是一次偶然的挤兑风波的受害者？
谢国忠：贝尔斯登的问题爆发出来是挤兑的结果，但问题的关键是，人家为什么要挤兑你？贝尔斯登的客户并不是一般的存款客户，跟他们做交易的都是对冲基金和投行们，他们一旦要挤兑的话，是可以很快让贝尔斯登倒闭的。
<21世纪>：假设如果没有出现这样的挤兑的话，贝尔斯登是否还会像其它同行一样继续捱下去？
谢国忠：挤兑之所以出现，就是反映了对冲基金和其它投行对贝尔斯登资本实力的一种看法，贝尔斯登有5000亿美元的资产，杠杆率大概是30倍，倒闭可以说是它必然的命运。
贝尔斯登的模式是经纪服务加基金，但基金那边占比更大，这次是完全被套住了，主要就是被按揭贷款和建筑贷款套牢。
<21世纪>：问题是，贝尔斯登的破产为什么会在目前这种市场情况下爆发？是否存在某种刺激因素？
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