新三板挂牌企业数过万仍存痛点 2017年还能期待点儿啥？

　　新浪财经新三板讯 2013年12月13日，新三板推向全国。扩容三年后的2016年12月19日，新三板挂牌企业数量突破一万家，正式迈入万家企业时代，成为全球首家达到一万家挂牌企业的证券市场。

　　无疑，新三板市场短期内的快速成长主要得益于制度建设的不断完善。仅今年一年，就有如下政策提振市场：5月27日，新三板分层管理办法试行，股转准备私募机构做市业务试点相关工作展开；8月8日，募集资金管理等的通知下发；9月14日，私募做市业务试点专业评审方案出炉；10月21日，新三板终止挂牌实施细则明确；12月13日，私募机构做市试点进入验收名单。

　　与此同时，新三板市场还是有诸多问题仍在探索之中：做市指数从高点倾泻而下横盘已久，流动性问题成老大难；市场定位不清晰以及预期不明显使得不少优质企业开始转移注意力，去留也成问题；私募做市制度终于重磅落地，但能否有效缓解做市市场僧多粥少的不平衡现状？2017，对于全球挂牌数量最多的股权交易市场，我们还能期待点儿啥？

　　退市潮悄然来临 创新层的流动性改善不会太久

　　挂牌企业数量今日破万。但是，对于一个真正市场化的市场，除挂牌准入标准规范外，摘牌制度也很重要。股转系统于10月21日发布挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿)。新三板挂牌企业的退市节奏明显加快。截止12月16日，新三板已有52家企业摘牌。

　　2017年，随着新三板市场的不断发展，未来仍会有不少企业离开新三板，市场预计大规模摘牌将成常态。但与此同时，新三板流动性特别是创新层的流动性改善不会太久。

　　市场普遍认为，新三板将陆续推出大宗交易平台、 资金政策等，资金进入创新层的制度会陆续落地，新三板已经将促进创新层的流动性放在首位。而在即将落地的多项政策中，筹划已久的私募做市等制度将在不久之后落地。

　　今年5月，股转公司就开始准备私募做市的试点准备工作。12月13日，股转公司公布了进入最后验收阶段的十家私募做市试点的名单，从而也标志着相关私募机构参与做市业务试点进入实质性操作阶段。

　　对此，新鼎资本董事长张弛告诉记者，做市商制度改革已经在进行过程中，所以这个市场是在不断动态变化中。即将要出台的私募做市制度将对市场带来一波行情，私募有价值分析判断能力，PE本身就是中长期资金，一旦PE成为做市商，被低估的企业会被迅速拉升，这个速度会比预想得要快。

　　同时，天星资本研究所所长王晨王晨表示，在未来随着新三板制度建设的完善，新三板与A股间估值水平、流动性等差异被抹平，优质企业将会选择留在新三板继续发展，届时将标志我国多层次资本市场的正式建立。

　　监管新规规范市场 资本市场制度升级新阶段开启

　　今年以来，股转为券商和企业操碎了心，多次推出重磅监管措施规范市场行为。如今挂牌企业数量突破万家，张弛对此评价，由于挂牌企业数破万，关于如何规范这个市场，就被摆在了很重要的高度。一万家企业，也就意味着中国所有的城市都基本有了新三板的挂牌企业。意味着中国各个行业最优秀的企业已经挂牌新三板。那么，必须对这海量的企业进行规范，相信无论是国务院，证监会都已经非常重视和关注这个市场了。

　　对此，东北证券新三板研究中心判断，中国证券市场将迈入制度升级期。一方面，党中央国务院对多层次资本市场完善升级高度重视，一系列制度安排呼之欲出。另一方面，自新一届证监会履新以来，全面严格的监管规范了市场，阶段性完成了监管制度的升级。这位后续的制度升级创新打下了很好的基础。预计随着2017年两会、十九大的召开，中国资本市场的制度升级新阶段正式开启。

　　转板路经未必能打通 但或将迈出第一步

　　虽然从2013年就有国务院文件说新三板和沪深交易所之间的转板渠道、通道是存在的，但是2016年国务院、证监会对转板的表态是最频繁的。2017年不敢说转板这个路径能一步到位打通，但是一定会迈出第一步，而不是像现在这样。

　　转板到底应该如何实现？全国股转系统公司市场发展部执行经理魏玮近日表示，方法、路径还在研究中，随着2016年国务院关于转板机制文件，应该说是一个一个层出，所以2017年新三板转板如何落地是值得期待的。

　　魏玮还强调，新三板跟交易所、跟四板市场之间有着密切的联系，但是和交易所的这些公司也是有非常大的区别的，新三板是有一定的平衡机制的，新三板的公司包容性高，挂牌准入门槛低，相对应的投资者门槛比较高，要求我们的投资者有较高的风险识别能力和承受能力才可以成为这个市场的投资者。