来源：微信公众号 三板虎
不知从何时开始，新三板市场上传出谣言，说新三板的壳至少值2000万。很多企业老板对此信以为真，他们心想企业挂牌成功后，万一经营不善，也能卖壳收回成本。说到底，此谣言可信度有多少？恰巧，近期“网红孵化器”如涵电商借壳新三板克里爱，或许我们从中能得到一些启示。
新三板壳资源至少值2000万？
今年以来新三板市场上流传着一种不成文的“共识”：新三板的壳资源至少要2000万元起。单单净壳费一项就超过2000万，再加上财务顾问费、居间费等，友情价2000万，不能再少了。
这一说法给了正有上新三板打算的企业老板们莫大的信心，他们觉得即便企业以后经营不佳或者融资受阻，以致伤心失望不想玩了，还可以卖壳保底，所以挂牌这种事何乐而不为呢？
当然，马上会有专业人士出来反驳： 新三板的壳并不值钱，新三板挂牌门槛本来就很低，花2000万买个僵尸壳是不是傻？抱着这种危险的思想上新三板，付出200万中介费和数百万的规范化成本，挂牌之后却又抱怨企业无人问津，咎由自取你怪谁？
在三板虎（微信公众号：sanbanhu）看来，新三板的进入门槛真的不高，挂牌只需要存续满两年、主营业务突出且具有持续经营能力、企业治理结构健全且运作规范、股份发行和转让行为合法合规等。新三板挂牌流程也不复杂，前前后后最快一个月就可以搞定。
目前新三板挂牌数量已经达到九千多家，而且正以每月数百家的速度递增，年底突破万家是早晚的事。
股转公司领导也一再强调，新三板挂牌不存在排队现象，没必要借壳。
在此背景下，新三板的壳资源是否还有市场？
不可否认的是，壳资源依然有市场。一般情况下，挂牌时间长、流通比例高、轻资产模式的壳比较有价值。据说，曾经有互联网的壳卖到3000万以上，北上广深的壳保持在2500万左右。哪里有需求，哪里就有市场，有人在寻找合适的壳，也有壳寻找合适的买家。
如涵电商1.76亿借壳克里爱，换来33亿估值这波不亏
谈起新三板卖壳借壳那些事，我们都有点审美疲劳了，但最近发生的一起新三板借壳事件，又能稍微吸引一下我们疲劳的眼球。
新三板壳资源价值几何？新三板公司克里爱（832887）是这样诠释的。
4月7日，克里爱以7.66元/股的价格定增融资1.76亿元，引入战略投资者。如涵电商CEO冯敏和如涵电商总监助理张妤分别认购2300万股，交易完成后冯敏取代王羿成为新的控股股东。
8月5日，克里爱再次抛出一份以100元/股发行500万股，融资5亿元的定增方案。加上原有的2800万股本，定增成功后克里爱总股本为3300万股，公司估值将一跃达到33亿元。
为什么说33亿元很牛逼了？克里爱此前的财务数据实在乏善可陈，2015年总资产才600多万元，营收刚过300万元，净利润还亏损了125万元，这不是壳是什么？
随后，克里爱的新东家冯敏通过一系列资本运作把如涵电商的核心团队、品牌注入到这家新三板公司，并将其更名为如涵控股。
值得注意的是，冯敏旗下的如涵电商，以网红电商著称，主打的是网红孵化器平台，签约了张大奕、管阿姨等多位网红。
站在网红经济的风口上，借壳挂牌后的如涵电商如果有融资需求基本可以予取予求。
三板虎了解到，像如涵电商这样的，实际上新三板借壳大多都明修栈道暗度陈仓，通过变更实际控制人和主营业务达到挂牌目的，直接通过买壳、定增注入资产等流程来实现新三板挂牌的并不多。
借壳挂牌不是有钱任性，而是另有玄机
新三板壳资源不乏市场，不是一些土豪老板有钱任性，自己不去注册一个新账号，非要花高价买人家的号，而是另有玄机，背后隐藏的是企业在股东结构、财务问题、行业情况、存续期等方面不满足新三板挂牌要求。
一般而言，企业之所以借壳，主要是因为以下几个原因：
一、存续时间不足。新三板挂牌周期一般为半年，有些企业不差钱，发展迅猛而且盈利能力强，比如现在热门的互联网企业，但是可能成立时间不足两年，等不及申请流程，希望尽快上新三板定增融资。借壳就是用2000万的金钱成本来换取这半年的时间成本。
二、企业自身资质差。在新三板大扩容后，挂牌门槛悄然提高，很多亏损企业挂牌无门，可是天无绝人之路，买个壳照样能实现小目标，尽管为此付出2000万的代价。
三、一些规模不大的中概股回归后，可能会选择在新三板借壳。从美国回来的世纪佳缘和新三板的百合网这一对“红娘”联姻，虽然不是借壳，但也反映了小规模的中概股登陆国内资本市场的迫切需求。
四、财务不规范。一些行业特殊的企业，如煤炭、采矿、互联网、餐饮等，因为很难规避一些问题，在经营过程中购买和支付时没开发票，企业实际的营收情况无法体现在财务报表上，导致财务报表不符合审核要求，所以选择买壳，挂牌之后再进行财务规范，这样比较多快好省。
五、规避政策风险。比如类金融企业的挂牌审核在去年年底被叫停，走正常程序上新三板行不通，在政策允许的范围内，只能通过增发或者现金购买方式把企业资源装进新三板公司的壳里，最近的如涵电商借壳克里爱就是鲜活的例子。
六、只希望部分股权挂牌新三板的。这时候就只有借壳一条路了，因为部分股权挂牌新三板是不合规的。（陈勇洲）
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