想成功嫁入A股主板豪门？秘密全在这里！

　　来源：三板富

　　谈恋爱容易，结婚难！

　　在资本市场上，并购重组的预案多如牛毛。但最终修成正果的却屈指可数，据富姐统计，成功率还不足25%。

　　几天前，富姐已深八过这些婚姻最终失败的种种原因。其实，正如托尔斯泰所说，幸福的家庭都是一样的，不幸的家庭却各有各的不幸。

　　事实上，资本市场上的情况也是这样。尽管监管层正在加强对跨板块和跨行业的资本运作，但从过去的成功案例来看，总有一种并购整合容易修成正果。

　　今天，富姐就来八一八这些幸福婚姻的秘诀。

　　先从最近的一个成功案例说起 ▼

　　2016年2月5日，A股上市公司雷科防务宣布，公司拟以发行股份和支付现金的方式向新三板挂牌公司奇维科技全部股东购买其持有的奇维科技100%股权，交易价格为8.95亿元。

　　经过不足半年的筹划，目前该起收购已完成。

　　相比于其他公司资产重组动辄超过半年甚至1-2年的事实，雷科防务与奇维科技的联姻可谓神速。

　　联姻为什么这么快？原因大概有两个 ▼

　　1

　　一是，雷科防务正在打造军工业务产业链，而其收购的标的奇维科技生产的产品也主要用于国防军工领域。众所周知，军工改革是这几年决策层主推的大方向。既然政策鼓励，那么开展并购整合也会比较容易。

　　另外，监管层今年收紧的跨界并购重组，比如水泥实业去做游戏和拍电影，实体经济去向虚拟经济拓展，而高端制造业的整合并没有受到影响。

　　2

　　二是，交易价格比较合理。资料显示，截至2015年末，奇维科技的总资产为1.46亿元，净资产为8410万元，但公司盈利能力强劲。

　　以2015年为例，奇维科技净利润为1358万元，净资产收益率达16%，而且公司的盈利成长性也较好，2015年净利同比增长1.32倍。

　　按市盈率估值法，雷科防务给予的收购价的倍数为66倍，这个水平虽不低，但与A股军工股的估值相比，考虑到公司的体量和成长型，一点也不算贵。

　　下表就是A股军工板块市盈率超过100倍的个股名单，其中，雷科防务自身的市盈率也超过100倍。

　　据富姐不完全统计，共有16则（其中一则是三板公司吸并三板公司）A股公司并购新三板公司并导致其摘牌的情况。详见下表 ▼

　　从上表可以看出，在17则并购重组案例中，除6个不清楚进度情况外，绝大部分已实施完成，从其披露预案的时间到其摘牌时间来看，通常也比较顺利，超过半年的几乎没有。 

　　就收购方和被并购方所在的行业来看，除一个是借老三板的壳进行重新上市运作外，其余绝大部分并购重组属于同一个行业整合或处于行业上下游的业务战略整合，以增强并购方主营业务的协同效应，而四家未披露并购方名称的新三板企业，其透露的并购方也来自同行业或行业上下游的企业。

　　另外，相比于并购方股票在二级市场的交易价格，被并购对象的估值也比较低。 

　　从表格中可以看出，在以上并购中，绝大部分被并购标的的估值（收购价/最新年度净利）要远低于收购方股票在A股市场的交易估值。

　　通常而言，这种并购容易通过并购方的股东大会审批，因为对一家上市公司而言，用自己估值较高的股票去收购估值相对较低的标的资产，可以增厚上市公司股东的每股收益，并购方股东没有理由不同意。

　　而对于被收购的新三板公司股东而言，通过被收购可以实现A股上市，这样其手中的股票流动性大幅提升了，其退出投资也方便了，而且与其本身股票在新三板上的估值相比，并购方给出的收购价还是具有较大的吸引力。

　　因此，新三板挂牌公司的股东也没有理由不同意。

　　就富姐的观察来看，尽管监管层收紧及新三板上的重组新规导致多起并购胎死腹中，但这并没有让跨市场并购停歇。

　　继6月份泓源光电和羿珩科技宣布将与A股公司联姻后，7月19日楚天高速也宣布，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买新三板挂牌公司三木智能100%股份，本次交易对价为12.6亿元。

　　中信证券研究员胡雅丽指出，眼下新三板作为并购池的重要性正在提升，主板定增并购定价或为新三板估值底部区域提供重要参考。6月份以来，主板公司业务转型诉求与新三板公司上市遇阻的困境共同造成了新三板企业被主板公司收并购案增多的局面。

　　特别声明：本文所用表格数据系富姐根据公开资料整理而成，部分数据可能与实际情况有出入，发现的小伙伴请私信富姐。

事实上，过去的幸福婚姻也大都符合以上两个特征。