《投资者报》记者 谭志娟

　　“‘新三板’扩容是好事，可以为企业提供更多的融资平台，目前我们这里大概有近80家的企业登陆了‘新三板’，还有一些企业也正在积极准备材料。” 2月22日，《投资者报》记者走访了位于北京市西钓鱼台裕惠大厦里的中关村科技园区管理委员会科技金融处，该科技金融处一位负责“新三板”工作的副处长对《投资者报》记者表示。

　　他同时表示，未来“新三板”扩容后，更有利于企业的融资。事实上，“新三板”上市门槛较低，目前登陆“新三板”的都是中关村科技园区的高新企业。不过对于涉及未来“新三板”建设方面的事情，该负责人表示不愿透露太多：“这个工作主要是中国证券业协会在管，我们只是做一些配合工作。”

　　新年伊始，“新三板”扩容备受市场关注，可以说已成兔年证券市场的重大事情，并被列为了证监会2011年八大工作中的首项工作。

　　此前，“新三板”挂牌企业主要来自中关村。而扩容后，更多的国家级高新技术开发区企业也能进入新三板挂牌交易。

　　那么，“新三板”扩容方案到底何时公布？对主板、创业板等市场有什么影响？对于投资者而言，“新三板”有何投资门槛？又有何投资机会与风险？

　　就投资者关注的一些热点话题，《投资者报》记者于2月22日专门采访了中国证券业协会副会长邓映翎、中央财经大学证券期货研究所所长贺强、金元证券投资银行总部总经理陈永飞、中信建投分析师张朝晖等对“新三板”市场颇有研究的知名专家。

　　在上述专家看来，首先，现阶段进行“新三板”扩容的时机是合适的，两会后公布扩容方案的概率大；8、9月份可接受公司上市材料；其次，“新三板”扩容后，对主板市场，尤其对中小板与创业板等市场必然造成一定冲击，导致资金分流等，但从长远来看，“新三板”是我国建立多层次资本市场的需要。第三，对投资者而言，未来“新三板”投资门槛高，风险也较大，但投资回报丰厚，正所谓“高风险高回报”。

　　“新三板”扩容呼声渐高

　　目前“新三板”挂牌公司仅限于中关村科技园区内具备高新技术资质的公司。据中关村管委会的统计数据显示，截至2010年11月底，共有119家企业参与代办股份转让系统试点，其中已挂牌企业76家，涵盖软件、生物制药、新材料、文化传媒等新兴行业；20家挂牌公司进行了24次的定向增发股份，融资11.73亿元。

　　而随着扩容呼声的提高，今年有望扩展到武汉、上海、西安等全国范围内的国家级高新技术园区企业。对此，中关村管理委员会副主任廖国华表示，中关村科技园希望试点范围能尽快扩大，共同为完善中国多层次的资本市场贡献力量。他还表示，“中关村科技园和未来其他的试点技术园区并不是竞争关系。”

　　记者了解到，武汉高新区、苏州高新区、济南高新区、成都高新区等许多高新园区的企业正在紧锣密鼓进行准备，努力抢搭“新三板”首班车。与此同时，多家券商也在摩拳擦掌备战，截至目前共41家券商可以在“新三板”开展业务。

　　“两会”后公布扩容方案

　　在融资融券、股指期货推出后，下一步我国资本市场建设的重点可能将向“新三板”市场等场外市场转移。

　　中国证监会主席尚福林在2011年全国证券期货监管工作会议上曾表示，今年的重点工作之一就是抓紧启动中关村试点范围扩大工作，加快建设统一监管的全国性场外市场。

　　对于扩容时机是否成熟？中央财经大学证券期货研究所所长贺强在接受《投资者报》记者采访时表示，现阶段进行新三板扩容，时间是合适的。

　　事实上，贺强曾在2010年就将新三板扩容问题作为议案提交到了全国两会。他认为，新三板如果发展为中国统一的场外市场将成为解决我国企业中小企业融资难的好办法。

　　最新消息，“新三板”扩容方案已上报国务院，预计最早能在“两会”前后予以公布；首批扩容园区在15家。

　　“我认为‘两会’后会公布‘新三板’扩容方案，然后向公众征求意见稿。” 金元证券负责“新三板”业务的陈永飞2月22日在接受《投资者报》记者采访时如此表示。

　　他认为，“目前商务部、国资委、财务部、科技部与证监会等六大部委之间存在博弈，他们要达到意见统一也需要一个周期。因为商务部希望外资企业能进‘新三板’市场，而国资委同样希望国企也能登陆。”

　　事实上，有媒体报道，未来央企都将成为上市公司。国资委日前已经明确了下一步央企改革思路，即依托资本市场进行公众公司改革，把包括央企在内的国有大型企业改造成为干干净净的上市公司。

　　为此，陈永飞预计，“今年6、7月扩容方案会最终定稿，8、9月份可接受公司上市的材料。”

　　陈永飞还表示，“新三板”扩容后，很多制度会有新的变化，主要集中在三个方面：一是现行交易机制将改为做市商制度，这意味着交投将更为活跃以及企业实现融资的更大可能；二是个人投资者可能将被允许参与交易，现行制度下只有法人才能开立账户；三是转板制度，即符合条件的“新三板”公司转到创业板会有绿色通道。

　　已纳入证监会监管

　　目前，在“新三板”挂牌交易的企业，无需经过中国证监会审批，只要通过主办券商向中国证券业协会备案，即可挂牌交易。不过，未来“新三板”的主管机构将从目前的证券业协会变为中国证监会。

　　“现在‘新三板’的问题，证监会统管着，有什么问题咨询证监会。” 2月22日下午，当《投资者报》记者致电中国证券业协会负责人邓映翎时，他如此表示。

　　对于场外市场的建设，大的框架基本已达成共识，根据中国证监会有关部门负责人透露，目前已确定以代办股份转让系统为依托、构建全国统一监管下的场外市场。

　　另外，对于“新三板”的发展方向，来自市场方面的消息，“北京已经有成立证券交易所的打算。将来交易所日常监管，中国证券业协会做审核，这可能是‘新三板’的发展方向。”

　　一旦管理层盘活“新三板”，将有大量的高科技企业可以借道入市，而成熟的企业则实现转板。同样是高成长性企业，“新三板”的扩容、降低门槛势必会对中小板、创业板带来巨大冲击。

　　但是建设“新三板”也是我国多层次资本市场的需要，它同时也给投资者带来一定的投资机会。

　　张朝晖告诉《投资者报》记者，随着“新三板”扩容，转板绿色通道以及坐市商制度引入呼声的加剧，在证监会的鼓励下，许多机构投资者认为“新三板”的投资机会将日趋显现。

　　当前，“新三版”的交易制度更接近于场外交易市场，实行证券公司的委托报价和配对成交。在“新三板”实现交易的投资者，通常在线下完成价格磋商，然后在“新三板”系统完成成交确认。另外，“新三板”交易以3万股为最低额度，并规定对于超过30%的公司股份的交易，须公开买卖信息。

　　为此，目前只有机构投资者能够参与“新三板”交易。而“新三板”扩容后，有望允许个人投资者进场。准入门槛可能借鉴创业板、股指期货合格投资者的标准，考虑参照“2年股龄，50万资金”拟定。

　　对此，陈永飞向《投资者报》记者解释道，“新三板”门槛高是有其道理的。因为“新三板”市场挂牌企业规模小、经营风险较大、信披相对不完善，个人投资者进场交易存在对市场潜在风险认识不足、对挂牌公司不了解的可能性；另外，中国市场投机炒作严重，为此提高门槛，让真正能承担风险的投资者进场。

　　另据业内人士透露，随着试点范围扩大及个人投资者的引入，诸多“新三板”挂牌公司可能面临股东总数超过200人的问题。因为按照证券法规定，股东人数超过200人就算公众公司。

　　而对于“新三板”的投资机会，陈永飞说，虽然其投资风险可能比创业板的还要高，但高风险高回报，投资回报也丰厚。

　　事实上，“新三板”公司的股价远低于创业板、中小板公司，对于投资者来说无疑具有吸引力。“新三板”第一股——北京世纪瑞尔技术股份有限公司2009年在“新三板”市场的价格为7元/股，而上岸创业板的刊行价就达到了32.99元/股，上市首日的收盘价达到了59.40元/股。为此，在“新三板”买入该股票的投资者曾获得暴利。

　　另外，与目前中小板、创业板分别高达37倍、75倍的平均动态市盈率相比，“新三板”公司的低估值优势正在被市场挖掘。数据显示，中关村园区的已挂牌公司中，其平均市盈率为20倍。

　　值得一提的是，在“新三板”目前挂牌的76 家公司中，张朝晖推荐投资者关注中科软(430002)、北京时代(430003)、原子高科(430005)、紫光华宇(430008)、华环电子(430009)以及金和软件(430024)等有增长潜力的公司。

　　另外，他还认为，如果“新三板”扩容并修改交易规则，目前A 股市场中受益最大的是张江高科(600895)和鲁信高新(600783)。