证券时报网（www.stcn.com）03月22日讯
证券时报记者 梁雪
申万宏源于3月22日举行春季策略会。申万宏源首席宏观分析师李慧勇分析，经济复苏大概率能够延续到第二季度甚至更晚，复苏能够持续多久取决于房价的约束、膨胀约束以及供给收缩力度。
申万宏源A股策略高级分析师傅静涛表示，A股美股化进程刚刚开始，龙头配置正当其时，周期和成长股的龙头也将受到业绩和产业集中度提升长期展望的支撑。
经济复苏持续到第二季度甚至更晚
在李慧勇看来，这轮非典型复苏和以往最主要的不同是供给驱动而不是需求驱动。每一轮复苏无论大小，都离不开供给和需求两个方面，但每次都有一个最主要的推动力，这轮非典型复苏和以往最主要的不同是供给驱动而不是需求驱动。中国的供给侧改革成绩明显，不但使得中国经济景气提升，也使得资源国显著受益，使得中国对世界经济的贡献提升。
李慧勇称，价格温和上涨对于供给驱动型复苏最为有利。涨价是这轮经济复苏的核心。
“经济复苏大概率能够延续到二季度甚至更晚。”李慧勇表示，复苏能持续多久取决于房价约束、通胀约束以及供给收缩力度。
而谈及经济复苏大概率能够延续到二季度甚至更晚的原因，李慧勇分析，首先，因城施策的房地产政策使得房地产形势会好于预期。再者，CPI和PPI的错位上涨使得通货膨胀不会早出现。此外，国家持续出台政策巩固供给侧改革的效果以及企业继续去产能。
春季行情神似2012延续2016
傅静涛认为，近期“A股美股化”的趋势值得重视，蓝筹股的估值修复和中小盘股的估值向合理水平回归正在发生。
在他看来，A股美股化有三个特征：“首先，龙头股可以给予估值溢价，而小盘股溢价开始均值回归；第二，波动率降低；第三换手率降低。”
傅静涛称，目前，公募基金配置于50倍PE以上标的的占比依然处于历史高位，对于公募基金来讲，增配主板，减配创业板是最近几个季度的趋势。A股美股化势必由A股投资者的机构化进程主导，机构投资者配置转向低估值龙头的空间依然较大。
大势研判方面，傅静涛表示，继续强调神似2002年至2004年，仍是最大的格局，存量的宏观流动性依然充裕，管理层资本市场治理“稳中求进”的思路，使得A股市场总体处于稳健的区间震荡，3050点至3350点。
“在宏观对冲格局不悲观、上半年企业盈利仍有韧性的情况下，我们继续保持乐观。”傅静涛称，2017年的春季行情神似2012年，延续2016年。因为需求复苏预期是主要矛盾，春季窗口乐观的经济复苏预期也有所发酵。大部分行业走势是2016年的延续，A股市场仍然在践行基本面趋势投资。
他认为，未来一段时间，仍在基本面趋势中的板块除了消费品之外，还有体现A股美股化的各行业龙头，可重点关注。首推医药，重点关注白酒和家电家居。
傅静涛表示，龙头股的配置也正当其时，周期和成长的龙头将受到业绩和产业集中度提升长期展望的支撑。高景气的成长股细分领域手游、新能源汽车和机器人(含人工智能)也值得重点关注。
（证券时报网快讯中心）
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