华创证券：2013年钱荒难再现 利率下行最快需到四季度

证券时报网（www.stcn.com）03月22日讯

华创证券发布最新宏观研究认为，货币政策和金融监管的合力最终决定流动性的松紧，2012-2016年9月，货币金融环境基本处于“宽货币、松监管”的“双松”格局。从“双松”到“双紧”，2016年9月起中国货币金融环境呈现拐点性变化。尽管2016年年初央行就释放了货币中性的基调，但监管并未同步收紧，因此并未能真正终结流动性的宽松。直到2016年9月，在金融去杠杆，挤泡沫，引导资金“脱虚如实”下，金融监管全面收紧，货币环境才发生实质性变化。当前经济保持高景气运行，为金融防风险、去杠杆创造了了适宜的基本面环境，流动性势必会保持紧平衡的状态。而从同业存单的巨量发行和利率攀升来看，去杠杆之下期限错配脆弱性会进一步显现。

紧监管的趋势短期不可逆，更具有灵活性的是货币政策。本次债市资金面紧张，一方面是政策利率再次上调，挤压债市加杠杆套利空间，给滚动操作带来压力，进一步抬高回购利率，另外在MPA考核临近下，银行面临严格的流动性考核，主动收紧资金，以应对考核。面对资金面收紧，本周央行明显加大资金投放力度，央行主动流动性管理下，2013钱荒难再现，但利率的下行最快也在四季度才能看到。

（证券时报网快讯中心）

进入【新浪财经股吧】讨论