兴业证券点评再融资新规：抑制二级市场对壳资源等投机炒作

　　证券时报网（www.stcn.com）02月19日讯

　　再融资新规对市场整体及板块有何影响？兴业证券点评如下：

　　1、 再融资新规对我国资本市场的健康发展是长期利好，有利于投资者权益的保护，帮助A股构建价值驱动的定价体系。新规修复了过去再融资监管中的漏洞，防止其成为部分上市公司圈钱的工具，也抑制了一级市场的价差套利和二级市场对壳资源等投机炒作。

　　2、 从股市流动性的角度，再融资放缓后，股市的流动性压力及定增解禁的扰动均将有所缓解。过去数年再融资规模快速增长，对股市流动性压力巨大。2016年全年，根据WIND统计的上市公司再融资募资总额高达18009亿元，而同期IPO的募资总额仅为1634亿元。再融资集中解禁的抛压也会阶段性扰动市场。

　　3、 再融资新规后，“壳”资源股和缺乏内生增长、单纯依赖外延并购的“伪”成长这两个板块受冲击最大：1、“壳”资源股。新规之后，借壳上市难度加大，运作上有了较高的不确定性。同时IPO提速直接使优质资产通过借壳实现上市的必要性下降。因此，此消彼长下，“壳”资源股的内在价值在下降。2、缺乏内生增长、单纯依赖外延并购的“伪”成长。过去几年的并购大潮中，部分中小创公司内生乏善可陈，但利用其估值溢价通过不断并购实现外延增长。再融资监管趋严下，这类“伪”成长的逻辑被破坏。

　　4、 再融资新规将帮助市场去“伪”存“真”，优化资源配置。内生增长稳定、现金流充裕的绩优真成长将受益，成为资金集中关注和配置的方向。