中通赴美上市 能否在快递资本大战中杀出血路

　　原标题：中通赴美上市 能否在快递资本大战中杀出血路

　　近日，外媒援引知情人士消息称，中国快递巨头之一中通计划在美国纽约证券交易所首次公开募股(IPO)，预计2016年底至2017年3月期间上市，募集资金或超13亿美元。

　　对此北京时间记者联系到中通快递相关人员，其表示由于公司正处于静默期，不太方便接受采访。

　　彭博社援引10月14日中通提交的一份文件，称其正在以每份16.50-18.50美元的价格推介7210万份美国存托凭证。如果超额配售权悉数行使，中通快递的筹资规模或超过13亿美元，将成为今年中资公司在美国进行的最大规模IPO。

　　中通快递计划利用募集资金购买土地、卡车和分拣设备、建设相关设施以及用于一般性经营用途。此外，中通快递10月17日启动全球路演，向美国和香港的投资者推介该交易。摩根士丹利、高盛、华兴资本、花旗集团、瑞士信贷和摩根大通将担任中通上市承销商。

　　净利润率过高引质疑

　　根据中通快递招股书显示，其在2015年全年总营收为60.86亿元人民币，净利润为13.32亿人民币，净利润率高达21.89%。

　　而之前较早上市的圆通、顺丰等公司所披露净利率均在3%-6%之间，其中圆通与中通运营模式相同，其2015年全年总营收为120.96亿元，是中通快递的两倍，但净利润只有7.17亿元，净利润率仅5.9%，二者相差悬殊，对此有媒体对中通的高净利率提出质疑。

　　长江证券分析称，中通2015年利润较高的原因主要有三点：总公司对加盟商管控政策利于网点的发展；与转运中心控股、各分部中心进行直营管控以及2015年重点向下发展乡镇站点密不可分；中通的枢纽布局以及线路路由管理相对合理，对于分拣和运输成本控制较好。

　　业内人士则认为，“三通一达”间的盈利能力不会存在如此大的偏差，由于加盟制快递行业的业务链条较长，各家公司在会计处理中对收入、成本、费用等科目归集会存在差异，其中最为显著的差异是各家对“派送费”的不同处理模式。

　　赴美上市要速度“没风度”？

　　中通赴美上市早有传言。今年2月19日，华尔街日报曾援引知情人士的消息称，中通快递计划在2016年底或2017年初在美国上市，融资规模10-20亿美元。

　　当时中通快递董事长助理庄伟表示：“中通快递一直有上市的计划，并且一直准备中，但是现在还没有确定具体的上市地点，也没有确定的时间表。我们不会因为其他快递公司加快上市步伐而打乱自己的节奏。

　　时至今日，中通上市地点确定在美国，似乎有点和“中概股”回归大趋势背道而驰的意味。多位业内人士表示，中通在上市进度上远远落后别家，伴随着A股借壳上市要求趋严，为求速度中通最终选择赴美IPO，这也有利于中通加快自身国际化发展。

　　但也有业内人士表示，中通快递并不适合在此时启动赴美上市计划，因美国证监会（SEC）及美国投资者，对上市公司的财务透明度、品牌美誉度要求较高，对“中概股”估值较低，这也是中概股纷纷选择回归国内的原因。

　　快递行业资本竞争白热化

　　近年来，“三通一达”纷纷在上市进程中进行不同程度的推进；2016年10月20日，圆通速递成功上市A股，除此之外；2016年10月11日，顺丰借壳正式获批；申通上市流程也获得实质性进展；韵达也在极力推荐借壳上市；同时天天快递、百世汇通等公司也一直有上市的准备。在竞争日渐白热化的快递行业，谁先拿到资本谁就可以抢得先机。

　　快递企业之间的激烈竞争也是中通在其他几家快递公司冲刺A股后加速赴美上市的动机。中通快递董事长赖梅松此前在接受媒体采访时也表示，中国快递业的价格，每年在以8%到10%的幅度下降，利润空间不断被挤压。而同时，快递业的业务量、业务规模越来越大，基础设施的支撑、运营能力的支撑以及站点的支撑都需要与之相匹配，这些都需要继续加大投资。因此，中国民营快递行业的发展进入资本时代，竞争将更加激烈。