央行周四净回笼300亿 资金面短期承压

　　据市场人士透露，央行周四（9月29日）将开展800亿元14天期、100亿元28天期逆回购。当日公开市场有1200亿元逆回购到期，由此单日将实现净回笼资金300亿元。市场人士指出，本周公开市场净回笼，叠加季末考核和长假因素，导致资金面短期承压，不过央行持续净回笼也表明资金面整体压力不大，预计节前最后两个交易日资金面难以出现波澜。

　　昨日银行间质押式回购市场上，主要期限利率继续上行，隔夜、7天、14天、21天和1个月期限加权利率分别报2.3423%、2.6387%、3.3268%、3.8879%、3.6554%，分别较前一天上行7.09BP、6.9BP、37.11BP、15.65BP、8.56BP。

　　据市场人士透露，昨日市场资金面整体均衡偏紧，紧张情绪较前日有所缓解。早盘伊始，农商行、非银加点融出隔夜资金，需求较多，融出即刻被消化，此后隔夜需求堆积，平盘较难。上午大部分需求依旧集中在7天、14天跨季品种，偶有高价融出只可满足非银资金缺口，银行类需求依旧无法马上得到满足。午盘后，资金面陆续趋于平衡，大行开始融出隔夜，资金面走向宽松，偶有增补头寸的需求都能得到满足，至尾盘亦有减点融出，隔夜十分宽松。14天资金融出价格较上午有所下降，跨季需求也陆续平盘。

　　中金公司表示，国庆长假前个人提现需求、对银行的季末指标考核、外汇净流出，是造成人民币供需失衡和流动性紧张的原因；由于央行今年引入宏观审慎评估（MPA）体系，为控制广义信贷扩张，银行自然会压缩最容易压缩的资金运用类别，尤其是对非存款类机构的拆出。国债逆回购利率延续涨势，GC002一度触及17.8%创一年半新高。

　　“随着节前资金面紧张情况进一步升级，我们乐观预期周内央行将重新净投放货币，节前资金面紧张情况并不会进一步蔓延，对债市整体影响依然微弱，短期内流动性不构成债市的风险点。”中信建投证券表示。

　　针对近两日公开市场连续大量净回笼，以及央行7天逆回购操作暂停、28天逆回购操作占比持续上升，中信证券点评称，以上量价两方面的调控，反映央行维持资金面平稳、重视杠杆和系统性金融风险的政策意图。一方面，为避免节后可能出现的流动性大规模集中回笼的情况，央行近日采取的28天操作，“缩短放长”策略更有利于保持资金面平稳。另一方面，央行对于杠杆和系统性金融风险的担忧日渐凸显。上周四（9月22日）以来，长端利率再次快速下行，已低于短端利率，收益率曲线的长短扭曲明显。两种利率曲线的扭曲都是系统性风险加大的表征，一方面杠杆的问题加剧，另一方面市场的投机性加强。目前，流动性压力和利率压力都值得进一步谨慎关注。