新浪财经讯 9月21日，由中国政法大学资本金融研究院主办的蓟门法治金融论坛在北京举行。中国人民大学副校长吴晓求发表演讲。他表示，熔断机制实际上是一个宏观信息披露窗口安慰投资者的一个机制，不是说让市场的下跌缓慢，它没有这个功能，一旦停止期间没有宏观信息的披露它会成为一个助跌器，它会以更快的速度下跌。在中国只能根据我们整个大的制度安排，包括决策体制，个股涨跌停板这个小熔断适合我们国家，大熔断不符合。
以下为部分演讲实录：
熔断机制是1987年10月19号黑色星期一之后多方专家研究出来的一个新的制度安排，在当时来说是一个创新。因为当时面对那样一次忽然间的危机，学者们认为需要一种阀门，控制人们的情绪，让市场不至于出现如此非理性的下跌，所以，得出一个结论，他给出一个阈值，碰到那个阈值就停了。所以，熔断机制如此产生。当然，那个时候对程序化交易做出了一定的限制，程序化交易当人们都倾向一致性的时候对市场有推波助澜的作用，当时对程序化交易也做出了一定的限制。
光说熔断机制，在美国市场上推出熔断机制我认为是恰当的，这个制度本身必须依据适当的土壤，适当的环境，任何一个规则都是基于这个国家相适应的环境，离开这个环境这个制度就会变味儿了，它的效力就会出现严重的变形。在美国为什么它没有变形？
我们首先要理解熔断机制是干什么的，核心不是提醒投资者有风险，我们国家对熔断机制的理解以为这是防止投资者风险越来越大的一个阻隔机制，这个理解是完全错误的。熔断机制的核心要义实际上是跟管理层，特别是在国家层面上跟市场有关系的这些人提供一种宏观信息披露的参考，要让市场上知道我发生了什么，或者没发生什么，在这个时候必须要及时告诉市场。美国的政治制度应该了美联储主席可以不要任何人授权，可以在熔断机制的三秒钟之内就可以出现在电视台上，可以直接说我有什么问题还是没什么问题，他也可以说我可以请大家放心，美国经济没有出现重大变故，美联储可以为市场注入无限的流动性。他可以说出这种话，他不要授权的。这样一来大家知道哦，美国经济整体上没有问题，而且即使有问题，美联储主席说特可以为市场提供无穷的流动性。那市场马上就会得到安慰。
所以，熔断机制实际上是一个宏观信息披露窗口安慰投资者的一个机制，它不是说让市场的下跌缓慢，它没有这个功能，一旦停止期间没有宏观信息的披露它会成为一个助跌器，它会以更快的速度下跌，因为在这期间没人告诉我发生了什么或者没有发生什么，或者我们如何应对，没有任何人告诉我。所以，为什么理解中国的5%-7%三分钟就可以到，正常的交易时间是到不了的，这就是我们对熔断机制缺乏深入的理解。
我们国家在引入资本市场的很多规则层面上没有思考那个规则在当时推出条件下需要什么条件。可是我们国家如果推出熔断机制，我试问谁是格林斯潘？谁是美联储主席？谁能在第一时间告诉市场我有什么办法来治理这个市场，我经济究竟出了什么问题？显而易见没有。因为我们的决策机制是一个特殊的决策机制，至少要签报，三分钟是完成不了签报过程的，因为它是授权体制，没有任何人说我可以出来说，交易所理事长不敢讲，证监会主席按道理也不是他讲的，央行行长说没人授权。所以，在中国用不得。没有人说这个市场就会加速下跌。所以，它突然变味儿了。所以，我在《历史告诉未来》里专门谈到要正确理解熔断机制制度背景。所以，在中国需要一个小的熔断机制就是个股的涨跌停板，适合中国的国情，因为董事长不要任何人授权，董事会秘书也不要授权直接可以告诉大家我发生了什么以及我没发生什么，我是否还有什么重大信息没有披露，这个不要授权的。所以，在中国只能根据我们整个大的制度安排，包括决策体制，个股涨跌停板这个小熔断适合我们国家，大熔断不符合。
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责任编辑：陈悠然 SF104
