林隆鹏
昨日可以看到整个指数是在半年线上量价齐升，尤其是上证指数以中阳方式向上突破。我们再从盘面具体的一些板块可以看到整个蓝筹板块全面出击，首先是“色舞”，然后是“煤飞”。从盘面感受到：第一，指数比较强；第二，板块开始发生了跟上一周以及前一个时间段明显不一样的板块轮动。
前期我们可以看到主要的板块是体现在成长股、新能源相关的一些板块。还有偏防御类的，就是我们前期反复讲的超级周期的几个行业里面。而在昨日的盘面，确实可以注意到蓝筹板块出现了一个比较强势的走法，尤其是有色金属跟煤炭板块。
其实回顾从2013年以来的行情，可以看到整个行情的板块轮动脉络挺有意思，通常来讲一轮行情的开始都是以成长股作为先锋。然后是改革股，它会作为中军发动进攻。这种板块的轮动其实从操作的角度来讲，也是很清晰的。当整个资金的信心不是很足的时候，肯定是集中火力把一些小市值，弹性比较高的成长股，先把它给做起来。等做完了以后，就开始去参与一些相对来讲资金量比较大的，偏蓝筹的这些标的。所以可以看到近期整个走势就是从成长股开始，然后往改革这块发动了攻击，这是板块轮动的一个基本脉络。
那么为什么会出现这种情况呢？我们可以看到在上一周整个管理层对次新股进行了一定程度的调控，然后次新股板块以及相关的成长股板块，整个攻击力就大幅下降。其实从上一周开始，就开始出现了多方轮番启动一些板块，比如说像军工，到了昨日，像煤炭、有色也开始发动了攻击。整个行情板块的脉络就是先做成长，再做改革。
改革分两个方向：一个方向就是供给侧改革，另外一个方向就是国企改革。昨日应该说供给侧改革表现的力度还是比较大的。
一看到煤炭、有色和军工资源股，蓝筹股一起来的时候，很多投资者自然而然会想起是不是真正的大的行情，或者说大的吃饭行情就要开始呢？在这里我们依然保持前期反复跟大家强调的观点：不悲观、不乐观、看振荡。尤其还反复强调另外一句话，就是每次调整低点就是黄金坑，每次放量长阳可能就是个短线获利出局的机会。而这种观点在2月份到6月份的时候，其实都反复得到了市场的验证。
像昨日整个“煤飞色舞“如果要持续涨起来，首先要想到一个问题：如果真的有吃饭行情的话，大家都来吃饭，谁来买单？更关键的是，一旦蓝筹股要开始发动，必须要有很强大的增量资金，才能够持续地把这些蓝筹板块向上拉动，由此发动攻击。但是增量资金从何而来，能不能有增量资金呢？我认为投资者在这个角度上还是要给予非常谨慎的思考。我们经常还讲一句话，当预期一致乐观的时候，需要谨慎。当预期一致悲观的时候，那个时候反而是可以乐观的。
其实从昨日的整个盘面来看，应该说增量资金入市的迹象不是非常明显。因为首先可以看到，创业板指数表现相对弱一点，然后才是主板的指数表现相对强一点。所以从这个角度来讲，首先是结构性的行情，还是可以延续，并保持继续关注。
但是结构性行情的结构具体体现在哪里？可能会发生变化，比如说近期可能大家要更多地关注改革股。成长股是先锋，攻击完了以后，可能后面的中军就是改革股，而改革就包括两个方面，一个是供给侧改革，昨日就体现出来了；另外一个是国企改革，国企改革也是可以两个角度去考虑：第一个角度从行业角度就比较倾向于军工，军工的国企改革通常是改革的一个排头兵；第二个如果从区域角度去关注改革，我们认为经济比较发达的地方，常常能够成为改革的先锋。
（作者系国泰君安研究所首席市场分析师）
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