浙商证券营业部多数在浙江省内，近三年省内贡献的经纪业务收入占比均超过80%，很容易受到网上开户潮流的冲击

　　来源：《投资时报》

　　文｜《投资时报》记者 郑宝旭

　　浙江省历来资本活跃，却没有一家规模较大、名气响亮的券商。原来有浙江证券、金通证券、天一证券等众多本地券商，但这些券商由于种种原因，或总部搬迁或低价卖给了大券商。如今，本地券商就只剩下浙商证券和财通证券两家。

　　近期，浙商证券出现在证监会[微博]的预披露名单中，浙江省有望迎来第一家上市券商。不过，就在发布招股说明书后不过半月，浙商证券就面临着一场监管风波。这场风波是因为*ST国恒已披露的募集资金存放与使用情况严重不符事件而起，天津证监局决定对保荐机构浙商证券出具警示函。

　　曾有媒体报道称，该事件令浙商证券IPO之路陡然生变。浙商证券相关人员对《投资时报》记者表示，该事件不会实质性地影响到公司上市，从硬性上市指标上讲，警示函的监管措施不会影响到上市资格。

　　从经营情况看，浙商证券经纪业务、投行业务、自营业务、资管业务收入占比与行业内平均水平基本一致，发展相对均衡。在券商最给力的创新业务融资融券上表现较好，2013年，该业务收入已经超过投行、自营、资管业务。

　　经纪业务作为浙商证券的主要收入来源，其特点是高度集中在浙江省。在互联网金融的冲击下，地域性优势恐难以保持。

　　尚未收到监管函

　　今年7月1日，浙商证券保荐的*ST国恒公告称，收到证监会天津证监局下发的《行政监管措施决定书》，公告中提到因为浙商证券在募集资金持续督导工作中未有效履行“募集资金监管协议”相关条款的督导职责，以及核查程序不严谨等问题，证监局决定对浙商证券以及两位保荐代表人周旭东、孙报春采取出具警示函的行政监管措施。

　　浙商证券6月20日披露招股说明书，刚过去10天就遇到监管风波。去年证监会对券商投行IPO业务严查，对相关违规行为的处罚也十分严厉，因此有市场人士认为，天津证监局对浙商证券所出示的监管函，将对其上市造成一定影响。

　　记者注意到，在7月1日，浙商证券在《上海证券报》发表《国恒铁路持续督导意见函》，文中较为详细地说明了督导期内的工作内容，同时指出作为*ST国恒募集资金专户银行的光大银行深圳福田支行拒绝配合核查工作的情况。

　　浙商证券的一位内部人士告诉记者，由于案件比较复杂，还有资金托管行的一些问题需要确认，目前还在多方取证中，虽然*ST国恒那边收到了《行政监管措施决定书》，但是公司尚未收到警示函，事情后续发展还很难说，如果公司上市真的因为此事受到影响，他个人认为公司会与监管层沟通。

　　发力两融业务

　　此次监管风波还需观望，处罚后果或在浙商证券可承受范围之内。对于处在预披露阶段的浙商证券来说，上市才是最重要的事情。

　　浙商证券本次IPO拟发行不超过5亿股，占发行后总股本的14.3%。截至2013年底，每股净资产为1.92元，每股收益约为0.13元/股，此次募集金额全部用于补充资本金。

　　2006年，浙商证券由被称为“江南第一猛庄”的金信证券重组更名而来。此后，浙商证券经过多次增资扩股，注册资本从2007年的5.2亿元增至目前的30亿元。目前浙商证券的控股股东为浙江上三高速公路有限公司（下称上三高速），持有浙商证券21.2亿股，占总股本的70.8%。前5大股东均为浙江省公司，除了上三高速外，另外四家分别是西子联合控股有限公司、义乌市裕中投资有限公司、台州市国有资产投资集团、浙江裕隆实业股份有限公司，持股比例为4.9%、4.8%、3.8%、3.7%。

　　浙商证券2011年—2013年营业收入（合并口径，下同）分别是13.2亿元、12.4亿元和19.1亿元，营业利润为3亿元、1.7亿元、4亿元。中国证券业协会数据显示，截至2013年底，浙商证券总资产119亿元，排在第46位；净资本33.8亿元、排在第44位；营业收入与净利润分别位列33名与37名。

　　招股说明书显示，2013年浙商证券经纪业务、投行业务、自营业务、资管业务收入分别为7.3亿元、1.5亿元、0.8亿元、1.3亿元，占证券业务收入（剔除掉期货子公司收入）的52%、11%、6%、9%。值得注意的是，浙商证券融资融券业务发展较为迅速。在2012年6月，其正式开展两融业务后，2013年内该业务收入已经达到3亿元，已经超过投行、自营与资管业务收入。

　　经纪业务集中浙江

　　近三年，浙商证券经纪业务收入7亿元、5.5亿元、7.3亿元，占营业收入总额的比例分别为53%、44%和38%，平均佣金率分别为0.63‰、0.68‰、0.72‰，而同期券商平均佣金率为0.8‰、0.78‰、0.79‰。

　　浙商证券经纪业务收入占比有较大幅度的下降，不过仍是其主要收入来源。作为浙江省的本土券商，其营业部有80多家，但多数在省内。2011年—2013年之中，浙江省内贡献的经纪业务收入占到总量的87%、85%、86%。截至2013年末，浙商证券在浙江省拥有54家已开业的营业部，占省内营业部总数的68%。

　　中国证券业协会数据显示，2012年浙商证券经纪业务收入排在第26位，经纪业务收入增长率排在第10位；不过，2013年该数据呈现出下滑的趋势，经纪业务收入排名下降2名，经纪业务收入增长率排名也已大幅下降，处在43名的位置。

　　随着互联网金融的兴起，网上开户更为简单便捷，其他券商纷纷推出各具特色且交易佣金超低的网上开户服务。浙商证券经纪业务过度集中在浙江省，很容易受到网上开户潮流的冲击。（完）

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