宜信8亿坏账引热议 P2P亟须监管
证券市场周刊?红周刊特约作者 嘉华财富上海分公司副总经理 洪少猛
编者按：“宜信有8亿贷款已成坏账”的消息再次将高收益理财产品推至风口浪尖。近年来，随着金融理财产品的不断创新，从信托理财产品到P2P理财，从全民PE的有限合伙到各类“宝”扮演的屌丝盛宴无疑吸引着大众眼球。但在高额收益的同时，投资者需要风险警钟长鸣。
“宜信有8亿贷款已成坏账”和“银监会牵头来承担对P2P监管研究”等消息再次将高收益理财推至风口浪尖。
宜信8亿坏账风波引关注
据香港万得通讯社4月8日报道，宜信有8亿贷款已成坏账，并称宜信此次似乎落入精心设计的坏账“陷阱”，坏账公司本身就是个皮包公司，尽职调查时银行流水都是造假的，抵押物都是东北四线以下城市的烂尾楼。但在高达22%利率吸引下，宜信仍然放出了此笔贷款。
一夜之间，此消息不胫而走。据悉，该笔贷款有可能是宜信财富发行的有限合伙基金业务。若如此，倒不一定是致命的打击，但倘若是投向宜信普惠的P2P业务，那么这笔违约将直接导致宜信的P2P坏账率飙升，甚至可能定性为“非法集资”一类，随之而来的将是可怕的挤兑风险。不管这个消息最终是否被证实为谣言，不管存在兑付风险的是有限合伙基金还是P2P，这次事件都直接透露出市场对于此类高收益产品的风险警示。
有限合伙基金的潜在风险
从2010年开始盛行的有限合伙基金，到2011年的P2P，投资者的收益预期在不断被推高，而这几年来所谓的“刚性兑付”让不少投资者的风险意识逐渐淡漠，笔者将投资风险梳理如下：
1，监管无序：有限合伙基金在名义上是受国家发展和改革委员会监管，实际上是无序管理状态。
2，发行机构资本实力和专业水平不强：有限合伙基金大多由普通企业发起，资本实力低，管理水平和人员素质有限，尽职调查能力弱。
3，融资方实力弱：一般情况下，无法通过银行、信托和资管渠道融资的企业，才会愿意付出更大的融资成本，通过有限合伙基金进行资金的募集。
4，投资项目质量无法保证：有限合伙基金投资的项目大多风险较高，多投向偏远地区地产类项目和矿产类项目，抵押担保措施较差，不利于项目违约后的处置变现。
5，违约成本低：该类项目的管理方GP由于不受国家专设监管部门的监管，几乎没有门槛，导致项目违约成本极低。
6，道德风险高：金融投资最大的风险是道德风险，该类投资项目则可能遇到资金挪用等道德风险。
所以，投资者在挑选有限合伙基金产品时，需非常谨慎。
P2P的潜在风险
笔者曾在本栏目撰写过“谨防P2P投资陷阱”的文章，其阐述了P2P的投资风险主要在于信用风险和道德风险。目前市场上暴露出来的P2P风险也主要为这两种情况。
首先是信用风险，也就是坏账率问题。据统计，在P2P网贷平台中，拍拍贷的坏账率在5%~8%之间，而宜信、人人贷的坏账率为3%~5%，融信财富为1.93%。由于P2P公司不受监管，包括坏账率在内的一些风控指标从没有对外披露过，所以这些数据在没有暴露出风险之前，都是谜。坏账率就如悬在P2P公司头上的一把达摩克利斯之剑。
其次是道德风险，当P2P公司经营不善，或者甚至经营者从一开始就抱着“骗钱”的心态时，投资者就会面临P2P公司“跑路”的风险。据不完全统计，2013年，出现公司倒闭、高管跑路、提现困难等各种问题的P2P平台75家，今年1月份发生11家，2月份发生2家。甚至一些在投资者眼中有一定知名度的P2P也接连“失足”，很多投资者血本无归。这一系列事件除了给投资者敲响风险警钟外，也对监管和法规提出了更高的要求。
银监会副主席阎庆民在出席博鳌亚洲论坛2014年年会期间公开表示：“为加强对互联网金融的发展、规范和监管，国务院日前对互联网金融的监管做了分工，刚刚决定由银监会牵头来承担对P2P监管的研究”。
可以说，这是国家对于P2P监管跨出的重要一步，但也只是个开始，这个行业本身的监管难度就很大。想监管得当，一刀切，将不利于行业发展；否则，因为监管标准不够完善，则容易监管失利。所以这是个烫手的山芋。
因此，投资者在选择高收益理财产品时，应特别谨慎和注意以下事项：
第一，融资方应具备资金实力强、资产状况良好、社会信誉度高等特点。
第二，了解融资人的资金用途。建议选择有盈利前景、政策支持的行业投资。
第三，考察项目还款能力。在信托期限内，需考察融资方的现金流量是否能够充分覆盖项目的全部本金与收益。
第四，看具体项目的风险控制措施。信托项目的风险控制措施主要为第三人保证、抵押和质押等方式，尽量选择担保能力较强的项目。
总之，高收益容易，抗风险难，且投且慎重。■
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