新股还需考验
《证券市场周刊·红周刊》特约作者 籍承
《红周刊》：IPO重启后首只新股纽威股份本周五上市，关于纽威股份的估值，还请张彤来为大家分析。
张彤：纽威股份的主业为阀门，与纽威股份主业类似的上市公司主要有江苏神通、洪城股份、中核科技等，由于济川药业拟借壳洪城股份，所以在估值方面，已不具可比性。
《红周刊》：我看中核科技2013年1~9月净利润同比增长17.11%，江苏神通预增0~30%，而纽威股份则预增50%~70%，那么纽威股份的估值是否可以较另两家公司高估一些呢？
张彤：纽威股份业绩增长的幅度确实不小，但需要注意的一点是，2013年上半年洪城股份的毛利率从22.87%略增至23.72%；江苏神通由40.31%下滑至38.41%；中核科技由28.05%下滑至26.2%，而纽威股份的毛利率由上年的37.74%，猛增至46.28%。这种与行业背道而驰的增长，是否能够经得起时间的考验，还有待考证。
《红周刊》：那公司股价目前是否合理呢？
张彤：目前江苏神通和中核科技的动态市盈率分别约40倍和50倍。按纽威股份2013年净利润增长50%~70%计算，纽威股份的每股收益约0.58元~0.66元，目前动态市盈率约35倍~40倍。
由于纽威股份的总股本远远大于江苏神通和中核科技，同时江苏神通和中核科技定位偏高，和两家公司的核概念密切相关，因此纽威股份定位低于江苏神通和中核科技是正常的。
《红周刊》：也就是说，目前并没有任何的低估。
张彤：是的，实际上上述已是最乐观的估值，一旦指数继续下跌，相应估值还应继续调低。
《红周刊》：我看贵人鸟的发行价10.60元。按2013年市盈率计算，市盈率15倍左右，可以说是这批新股中，市盈率最低的了，是否有关注价值呢？
张彤：不能简单地看市盈率，如果市盈率低就有投资价值，那炒股就简单了。首先，15倍的市盈率对于服装类上市公司而言，是合理定位，并不低估。
其次，让我们来看看公司的财务数据。2012年公司营业收入28.55亿元，比2011年增长2.05亿元；而2012年公司净利润5.28亿元，比2011年增长1.20亿元。营业收入增长2.05亿元，而净利润增长能够达到1.20亿元，别忘了，2012年运动鞋服类上市公司全线下滑！
《红周刊》：刚才说的两家都是在上交所上市的公司，和深交所的上市公司相比，在上交所IPO的公司定位整体偏低，如应流股份发行价8.28元/股，按2012年净利润计算，发行市盈率不足20倍，是否有关注的价值呢？
张彤：2013年7月~9月公司扣除非经常性损益后的净利润为2130.53万元，比上年同期下降39.66%，已无关注意义。
《红周刊》：怪不得发行市盈率低，原来还未上市，业绩就已下滑。
张彤：其实对于投资者而言，某些IPO公司业绩下滑不见得是坏事，关键是看公司的定价是不是同样的低。
《红周刊》：这又是怎么回事呢？
张彤：例如思美传媒，2013年度净利润较2012年将出现5%~15%的降幅，但公司是可以适当关注的。
《红周刊》：既然业绩下滑，为啥还要关注呢？
张彤：道理很简单，因为业绩下滑，所以发行价格低。思美传媒每股发行价格25.18元，按2013年净利润计算，市盈率约25倍。
《红周刊》：25倍不算低吧，刚才我们说的两家公司才20倍左右。
张彤：它们之间没有可比性，思美传媒为综合服务类广告公司，公司主营业务和省广股份非常相似。当然思美传媒无法与省广股份相比，省广股份2013年净利润大增，而思美传媒则下滑。
问题是省广股份的市盈率超过50倍，而思美传媒约25倍。还有一点加分因素，省广股份总股本3.85亿股，而思美传媒0.85亿股。
《红周刊》：看来这是一家上市后值得关注的公司。
张彤：说对了一半，刚才我们说了，值得关注是因为公司的定价比较低，若开盘价高出发行价很多，那关注的意义也就失去了。
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